东吴证券：国产大飞机C919商业运营一周年，看好大飞机放量带来的产业链机会

事件：2024年5月28日是国产大飞机C919商业运营一周年，作为全球首发用户的东航正式从中国商飞接收新增订100架C919的首架机，东航C919机队规模增至6架。

投资要点

东航C919机队规模增至6架，国产大飞机C919规模化运营全面加快。2023年5月28日，东航C919在"上海虹桥—北京首都"航线上开启了其商业首飞，标志着东航C919商业运营机队实现了从无到有的飞跃；一年之后，这支机队已经扩充到5架飞机，开始在多条航线上进行初步规模化运营，完成了从1架到5架的扩张；随着100架订单中首架飞机的交付，东航C919机队正在迈向从6架到100架以上的新里程碑。一年来，C919运行技术状态正常，安全飞行表现良好，日利用率等指标稳步提升，综合运营能力得到全面检验，航班平均客座率近80%。C919一年以来的商业载客运营标志着国产大飞机C919规模化运营全面加快。

国产大飞机C919已斩获超千架订单，预计到2041年中国航空市场将拥有10,007架客机。随着C919 机型在2023年5月28日正式完成首次商业载客飞行，并且在2023年开始批量交付，目前已经投运三架飞机打破了波音、空客的垄断格局。截至2023年，国产大飞机C919已经拿下了超过1200架订单，形成了可观的大飞机产业链。根据《2022-2041中国商飞公司市场预测年报》，未来二十年全球喷气客机机队将保持稳健增长，年均复合增长率预计为4.3%。到2041年底，全球客机数量有望达到47,531架。亚太地区将成为增长最快的市场，其机队占全球的比例将显著提升，从31%增加到40%。亚太地区也将成为新机交付的主要市场，预计新机交付量为17,697架，占全球总量的42%。其中，中国的新机交付量将占全球的22%。到2041年，预计中国将拥有10007架客机，届时中国航空市场将成为全球最大的单一航空市场。预测显示了中国航空业的发展潜力。

民机推动航空产业技术、市场的突破，打开第二成长曲线。C919的成功研发和投运不仅代表了中国航空制造业的飞跃，也展现了大飞机产业链的全面升级。机体制造作为产业链中价值占比最高的部分，其国产化程度高；国产商用航空发动机的研发预示着未来自主可控的潜力；机载系统因高利润率吸引了众多高科技企业的加入；零部件领域，包括民营企业在内的国内企业通过参与C919项目实现了订单增长和技术突破。随着国产大飞机产业链的加速发展和国产化率的提升，预计将持续推动国内原材料、电子元器件、锻铸结构件及机体制造等产业链环节的供应商发展。

投资建议：随着大飞机全产业链的逐步成熟，飞机运营、配套维修能力的完善，市占率逐步提升，国产大飞机也有望迎来黄金时期。建议关注：1）直接受益的机体结构制造企业：中航沈飞、中航西飞、洪都航空；2）国产化提升空间较大的领域：宝钛股份、西部超导、中航高科、光威复材；3）具备零部件技术优势的企业：航发动力、航发控制、中航重机、航亚科技。

风险提示：1）国产民机生产进度不及预期；2）新型号研发进度不及预期。

（分析师 苏立赞、许牧）

本文源自券商研报精选