招商轮船拟分拆中外运集运和广州滚装，与安通控股重组上市

5月28日，招商轮船（601872）发布筹划重大资产重组事项公告。

公告内容称，拟分拆所属子公司中外运集装箱运输有限公司(“中外运集运”)、广州招商滚装运输有限公司(“广州滚装”)，通过与安通控股股份有限公司(“安通控股”），进行重组的方式实现重组上市。

同时，安通控股（600179）也发布筹划重大资产重组事项公告，拟通过发行人民币普通股股票并支付现金（如有）的方式收购中外运集装箱运输有限公司、广州招商滚装运输有限公司若干股权。这也就意味着本次分拆完成后，安通控股将成为中外运集运和广州滚装的控股股东。

根据公告表示，本次分拆完成后，公司股权结构不会发生变化。截至本公告日，招商轮船直接持有中外运集运100%股权、 广州滚装70%股权，系中外运集运、广州滚装的控股股东。

据了解，招商轮船旗下有四大业务，其中中外运集装箱运输有限公司(“中外运集运”)和广州招商滚装运输有限公司两公司去年净利润分别为8.73亿元和2.66亿元。安通控股去年净利润5.68亿元。

招商轮船去年净利润48.37亿元，上述两家子公司占其净利润规模的23%，占营收的三成。招商轮船剥离两个业务后，将主要从事油轮运输和散货船运输。

根据公告，本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法(2023年修订)》规定的重大资产重组，构成重组上市，同时亦构成关联交易。安通控股股票自5月29日（星期三）开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

东方财富Choice显示，目前安通控股处于无实际控制人状态。安通控股今年一季报显示的前十大股东明细中，第一大股东为福建省招航物流管理合伙企业（有限合伙），其持股数量占总股本比例为11.39%，招航物流本身无实际控制人。

不过，招航物流的背后是招商局集团、中航工业、泉州交发集团和泉州金控集团的强强联合协作，但在这“团队”中，真正深谙航运运营的核心力量实为招商局集团。

对于招商局和安通控股而言，本次拆分重组的时机可谓是恰到好处。

自2023年11月巴以冲突扩散引发红海危机，全球供应链中断风险加剧，国际海运价格已经历一轮明显上涨。从航运相关企业一季度报告看，红海危机和全球贸易需求的增长，带动了航运业一季度业绩显著提升。而到了第二季度，4月中旬以来，中国至欧洲、地中海航线涨幅明显，也受红海危机船只绕航、运力紧张影响。

不出意外的话，2024年集运市场的收益将取得不错的成绩。在这个时间点，安通控股协同中外运集运组建的新团队，扩充其船队，可以达到1+1>2的效果。

据了解，截至目前，安通控股现运营83艘船，总运力为83008TEU，其中41艘为自有船，运力为60041TEU，42艘为租赁船，运力为22967TEU，在全球班轮公司运力排行榜中位列第23位，位居国内内贸集装箱物流企业前三甲。

而中外运集运方面，截至去年年末，中外运集运自有集装箱船舶19艘、租赁船舶10艘，控制运力45232TEU。根据Alphaliner数据，公司船队运力排名全球第33名。去年全年，中外运集运各航线全年累计承运重箱96.73万TEU，同比增加12%。同时，报告期内，平台累计承运3.92万TEU，同比增长127.61%；新增客户1142家，同比增长86.91%。

两家联手后，其共同公司运力规模将达到130000TEU，总经营船队达113条，排名将直接超越中谷物流（603565）和韩国长锦商船，成为全球集装箱排名第18名的航运公司。

从市场份额与航线维度的角度来看，安通控股深谙内贸市场，而中外运集运则深耕近洋市场。据了解，中外运集运服务网络主要覆盖中国沿海主要港口至日本、韩国、澳大利亚、菲律宾、越南、泰国、印度，以及大陆港口至中国台湾、内地港口至中国香港等多条集装箱班轮航线。如今两者相结合，不仅将是内贸+近洋市场的重要玩家，直追行业内贸近洋王者公司海丰国际（SITC），同时眼光也将更多的放在国际市场。

而另一边，过去的招商局集团一直没有全力以赴在集运市场做过太多努力。然而，经过疫情轮超级周期的发展，所有人都看到了集运市场周期快速变化的情况。因此，即使招商轮船或在短期内因拆分重组而阵痛，但此笔可被视为招商局集团的第三次创业的交易仍然被业内看好。

值得一提的是，此次招商轮船分拆集运、滚装船业务板块公司“借壳上市”，或也与招商轮船油气、干散双主业和中长期战略发展愿景有关。为反映这一愿景，去年10月底，招商轮船宣布更名，将原“招商局能源运输股份有限公司”更名为“招商局轮船运输股份有限公司”，维持公司中文简称及股票简称“招商轮船”不变。

同时，安通控股在本次拆分重组过程中成功获得了滚装船队。近年来，新能源汽车出口势头强劲，随着滚装船运力规模上限的触及，集运市场参与者以及纸浆船船东纷纷涌现，积极抢占新兴市场。换言之，滚装船船东与集装箱船在某些特定的货物出口上呈现出互补的相似性，这为解决物流供应链方案提供了互为备选的设计思路。极有可能是这轮重组背后招商局高层管理者的新布局，特别是集运与滚装船的结合，为脆弱的物流供应链提供了一个创新且有效的解决方案。

对于本次重组，业内普遍持看好态度。

有业内分析人士认为，整合策略必然实现双赢甚至多赢的局面。过去，航运业曾以周期性高收益、巨额新船投资、股权融资、全额分红以及高额债务为核心经营模式，然而，这种模式已逐渐显露出其局限性，不再适应当前的发展需求。

尽管航运业受到国际经济环境、政治因素等多重因素的深刻影响，但历史的发展不会简单重复，每一个阶段都有其独特的挑战与机遇。

当前，集运市场持续高涨，班轮公司的估值预计将继续攀升。这一趋势不仅将推动二手船买卖与租金市场价格的上扬，还将加剧船厂船台资源的紧张状况。这些变化将进一步影响到油运、散运等航运市场的各个方面，推动整个航运市场迈向新的发展阶段和层面，最终促进整个集运市场的全面繁荣。