蔚来：盈利之路任重道远

6月6日，蔚来发布2024年一季度财报。

如果你长时间跟一家车企，那么通过公布的销量数据大概就能感知到这家车企一个季度财报表现会怎么样。

从蔚来一季度交付来看，大概就能得知蔚来一季度表现不尽如人意。

我也知道，当看到这份很差的成绩单，对蔚来的唱衰又开始了。

蔚来要完了？

个人认为，对于一件事物的发展，不要被「长期主义」说辞所迷惑，也不要「鼠目寸光」一两个季度就定生死，需要动态地去评判。

01一季度表现

一季度蔚来交付30053 台车（17809 辆SUV 和 12244 辆轿车），总收入99.086亿元（13.723亿美元）。两项数据，不管是同比还是环比，都出现了不同程度的下滑。

这是因为一季度正处于蔚来整体车型焕新阶段，旗下8款车型焕新，一季度主要在清23款车型，同时也给出了很多用户购车优惠，导致平均售价下降，进而收入减少。

得夸一句的是，相比于去年从一代平台切换到二代平台，这次焕新整体速度和效率都快上不少：1月中旬发布焕新消息，3月就可以开启交付。

一季度车辆毛利为9.2%，2023年第一季度为5.1%，2023年第四季度为11.9%。

一季度毛利率为 4.9%，2023 年第一季度为 1.5%，2023 年第四季度为 7.5%。

这个毛利表现和蔚来预期差距还是有点大。

一季度蔚来还是处在大幅亏损状态。净亏损51.846亿元（7.181亿美元），营业亏损人民币53.941亿元（7.471亿美元）。

如果接下来几个季度亏损差不多，蔚来今年净亏损大概率还会在200亿以上。

对应的，截至2024 年 3 月 31 日，蔚来现金储备还有 453 亿元（63 亿美元）。

按照现在的花法，也就是两三年左右就烧完了。

从这些纸面数据来看，蔚来这状况确实不是很乐观。

02二季度预期交付54000 至 56000 辆

虽然一季度有点差，但是二季度蔚来业绩又翻回来了。

二季度，蔚来预期交付54000 至 56000 辆，对比去年同期（23520）销量提升明显，财报表现自然也要更好一些。

4月交付15620辆，5月交付20544辆，也即是说6月交付量在17836-19836台之间，也是一个不错的成绩。

能有这样的表现，实际上是来自多方因素：1、产品焕新竞争力增强；2、蔚来给到的用户让利和新BaaS方案；3、销售网络扩张了；4、换电联盟扩张反过来增强用户选择换电信心......

如果三四季度能保持二季度这样的表现，蔚来本品牌今年差不多能有20万左右的销量，也算是不小的进步。

只是，今年行业内卷成这样，同行们虎视眈眈，蔚来又不会正面降价，谁也无法确定后续又会有怎样的变数进来。

03关于换电

今年，蔚来换电算是成了。

以前是只能自己玩，现在越来越多人想一起玩，联盟生态已经成立。

到目前为止，蔚来能源已经与长安汽车、吉利汽车集团、江汽集团、奇瑞汽车、路特斯、广汽集团、中国一汽达成充换电战略合作。

此外，5月31日，蔚来能源还获15亿元战略投资。

这么多车企与蔚来换电达成合作，也让更多用户看到蔚来换电，认可蔚来换电，换电将把蔚来托上一个新的台阶。

截至5月31日，蔚来已在全国建设换电站2427座。在董事长李斌看来，换电网络已经基本搭建完成，接下来蔚来换电站布设会更有针对性，将以「能否为销量提供增益」作为标准（多次提过）。

下周开始，蔚来四代站就会开始正式铺设，这个站就可以兼容乐道和蔚来两个品牌。「今年还会根据整个市场的计划去看我们到底需要部署多少换电站。」

此外，三代站经过改造之后也可以给乐道用（成本大概二三十万一个，三代站本身已经超过1000座）。

「看目前进展来看，到年底的话能够给乐道用的站肯定是超过1000座的，肯定是会超过不少。」

04乐道和萤火虫

乐道会在9月交付，到时候大概会有100个门店，每个门店投资在100-200万之间。

目前首款产品L60已经开启预售，明年会推出中大型家庭SUV（不会叫L90吧？）。

看明白了，这个品牌是冲好兄弟小鹏去的，前者针对小鹏G6，后者针对小鹏G9（bushi。

我知道很多人把希望都放在乐道这台车上。

但是需要客观的认识到一点是：乐道来得有点慢、有点晚。

乐道L60在今年8月才会上市，9月才会开启交付，基本到三季度尾声。

而且听此前采访环节的意思，产能爬坡还得几个月时间。

也就是说对蔚来销量财报产生助力，最快也要去到四季度。

对于这个品牌，李斌给的期望值很高。

在他看来，乐道所在的家庭用车市场，规模差不多400万。「我们认为在这里边我们还是有非常大的一个市场空间的」

「乐道不会有太多产品，但是我们都希望它的销量能够在细分市场都能达到一个比较高的份额。」

这也就意味着，乐道L60这台车必须一出手就是爆款，一出手就上量。

至于第三品牌萤火虫，李斌表示：目前研发进度很顺利。

萤火虫的定位是「精品小车」，虽然是十几万的售价，但是设计标准很高。

在国内，萤火虫将会与蔚来共享同样的销售网络。「就和MINI 和BMW的关系差不多」。

「我们的车不会卖的比MINI贵，但是产品肯定比它好。」

首款车型将会在明年上半年正式交付，发布时间暂未确定。

05关于毛利

蔚来品牌将会从明年开始（ET9）切换到第三代平台。

三代平台开始，蔚来希望会有更高的毛利表现。因为在三代平台，蔚来很多东西都采用了自研技术。

「从NP3.0的设计目标来看，平均毛利率肯定是希望能达到20%以上，这当然是我们的一个目标，我们对这个还是非常有信心的。」

李斌表示，3万月销量、20%毛利率，蔚来本品牌就能实现盈利。

至于乐道L60，李斌表示从目前的预售价的角度来讲，还是能有一个非常不错的毛利率。

「你们也知道在乐道所在区间肯定竞争非常激烈，但我们不会用特别低的毛利去换销量，这不是我们的方法。」

在李斌预期中，从长期来看，乐道毛利保持在15%是其经营目标，基本和特斯拉今年差不多（16、17的样子）。

从乐道单品牌来看，2-3万的月销量就能实现盈亏平衡。

完。