美团获得窗口期

尽管中国消费者偏好正显著变化，但美团核心本地商业盈利和新业务亏损均在一季度显著改善。在外部挑战压力仍在的情况下，给自己赢得了难得的调整窗口期。

- 今年前 3 个月，美团总营收 732.75 亿元、同比增长 25%，毛利率升至 35%、规模约为 257 亿元；
- 核心本地商业盈利能力环比改善、实现约 97 亿元经营利润；
- 包含美团优选、小象超市等业务的 “新业务” 部门经营亏损 27.56 亿元，同比、环比分别减亏 45% 和 43%。

在外卖这类份额占据绝对优势的业务上，美团通过对供给侧的集中规划和管理，减少低价订单造成的亏损，如引入更多连锁餐厅热门菜品（SKU）。与此同时，美团也试图以拼好饭等新业务提高单量天花板。我们此前曾提到，拼好饭单量在过去两年中快速增长，在今年一季度已接近日均 500 万单。

酒旅则因为春节假期的刺激，酒店间夜量和交易规模均同比实现强劲增长，超过了疫情前水平。美团认为这一方面得益于行业整体的反弹，另一方面也跟公司在二三线及更小城市的酒店供给方面更有优势有关，以满足消费者 “更倾向于物有所值的产品和服务” 的消费趋势。

本地生活的竞争尚未平息，但对手的节奏已经明显放缓。一季度以来，抖音对本地生活的投入更加谨慎，不再以大额补贴和价格战抢夺份额，开始追求补充供给短板和 UE （单位经济模型）的优化。

多位连锁餐饮品牌商家告诉我们，视频内容促进交易的效率在去年下半年达到一定水平后增幅越来越低。今年以来，美团在商家供给端的壁垒开始逐步显现，双方份额不再有明显变化。

展望后市，美团 CFO 陈少晖预计二季度即时配送订单因为基数的关系，单量增速 “下降至正常水平”，但同时预计二季度和全年经营利润都有 “健康增长”，因为来自餐厅、线下零售商和品牌 “对广告的需求更强烈”。他预计广告货币化率还有进一步提高的潜力。

“此外，我们将继续优化我们的补贴策略，随着业务规模的扩大，我们将看到更多的经营杠杆。” 陈少晖说。

有一些业务则是主动控制规模。去年四季度超预期减亏的美团优选，现在继续降补并提高客单价，将减亏作为第一优先级。美团董事长兼 CEO 王兴在业绩会上说，一季度美团优选还减少了补贴并关闭了一些表现不佳的仓库和自提站点，以更专注于自然留存和核心用户比例的增长。

王兴说这虽然会对业务规模上造成短期影响，但公司长远来看会从中受益。“我们预计二季度（美团优选）损失将在季度基础上进一步下降，今年下半年继续显著缩小。” 王兴说，“但我们在下半年能够实现多少亏损减少，仍然取决于业务战略的进一步迭代和销售量。”

外部业务压力因为各种主动、被动因素减小以后，一季度美团开启上市以来最大规模的组织调整，任命王莆中统一管理核心本地商业，启用更多有战斗力的管理层走到一线，通过打通数据和重新规划业务策略，推动到店和到家的业务整合。

此后，无论是推出到店到家通用的 “神会员”，还是通过 “大牌日”“特价团购” 等措施反击，提供比对手更丰富的供给和更具优势的价格，美团都更关注内部资源复用和效率提升，追求从自身的优势应对竞争和发掘增长。按照王兴 6 月 6 日业绩会上的说法，公司将根据每个业务的表现和投资回报率调整资源分配，在加强核心竞争力的同时改进、保持盈利能力。

美团的国内业务都面对经济周期和用户消费预期的挑战，为此美团也在积极拓展海外市场。一季度，美团外卖海外版 “KeeTa” 在中国香港特区做到第一名后，开始进入中东市场。同期美团管理层也在考虑更多业务出海的可能性，但在那之前需要非常谨慎地评估市场、当地渗透率以及未来的潜在渗透率，还有竞争格局、平均订单价值、成本结构等等，“部署资本时保持财务纪律”。（龚方毅 沈方伟）