卡恩文化：员工持股平台员工持股不足20%，实控人胞兄持股过半

瑞财经 张林霞 6月7日，卡恩文化的员工持股平台上海濮榜投资管理合伙企业（有限合伙）（简称：濮榜投资）中，属于员工的持股不足20%。

濮榜投资目前持有卡恩文化500万股股份，持股比例18.46%。其持股最高的为外部投资者陆俊，出资比例为55%，间接持有卡恩文化10.15%的股份。招股书中，卡恩文化并没有披露濮榜投资何时入股公司，以及以什么价格入股，存在信息披露不充分行为。

从公司角度来说，陆俊未在卡恩文化任职，未参与经营，属于“外人”，但他又不完全是外人，其是卡恩文化实控人、董事长兼总经理陆平的胞兄。

而且值得注意的是，陆平持有濮榜投资25.4%的股份，兄弟2人合计持有濮榜投资80.4%的股份。这意味着，卡恩文化的员工持股平台，主要为公司实控人及外部员工所设，公司员工持股比例不足20%。

员工持股计划的目的是激励员工，促进公司长期发展。员工持股比例过低，无疑背离了员工持股的设立目的及立法宗旨，出于保护员工利益的考虑，卡恩文化似乎应清理陆俊在濮榜投资中的持股。卡恩文化被中国证券业协会抽中信息披露质量现场检查后，撤回了上市申请，具体原因不明。

企业IPO被视为资本盛宴，或出于完善公司股权架构的目的，或老板单纯想与员工成为利益共同体，拟IPO企业在首次申报前设立合伙企业型员工持股平台进行股权激励十分常见，由此衍生出的一些公司治理乱象正在成为拟IPO企业在上市过程遇到的三大股权问题之一。

特别是新《证券法》施行后，交易所在上市审核中，对于2020年3月1日之后设立的员工持股计划中，有外部人员参与的情形进行了重点监管。

从字面意思理解，员工持股平台的合伙人/股东应当由本公司高管和核心员工组成，但也有一部分企业，将股权激励给了外人，对象包括离职、退休员工；员工配偶；外部投资者或实控人朋友；客户、供应商的关联人员；实控人控制的其他企业员工等等。

前两类群体较为常见，审核部门多数情况下仅要求发行人就相关情况进行补充披露，不会进行多轮追问；但后三类群体，可能涉及的股权代持、利益输送等均属于敏感问题，与股权集中、“一股独大”一样，是拟上市企业内控乱象的具体体现，可能导致IPO遇阻或失败。

瑞财经《预审IPO》随机选取了员工持股平台出现“外人”的典型企业粗略统计，发现交易所在问询时关注要点包括：外部人员的基本信息、工作履历、对外投资情况；入股发行人的原因及合理性、定价依据及公允性、资金来源，股份锁定期、是否存在股权代持；是否存在关联关系或其他利益安排；是否存在业务及资金往来或利益输送；持股平台是否已建立健全内部流转、退出机制以及股权管理机制，相关员工或股东入股、退股、离职的股份权益处置是否符合员工持股计划的章程或协议的约定。

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