华泰证券：端午旅游热度延续，情绪消费韧性足，民航/铁路呈现高景气

文化和旅游部数据中心、交通部已公布端午出游数据，其中蕴含了哪些特点与投资机会？华泰研究社服、交运团队联合解读。

社服：端午旅游热度延续，情绪消费韧性足

交运：端午假期出行民航/铁路呈现高景气

社服：端午旅游热度延续，情绪消费韧性足

小长假出游延续景气，高性价比、情绪类消费彰显韧性

据文化和旅游部数据中心，24年端午假期（6.8-6.10）全国国内旅游出游合计1.1亿人次/yoy+6.3%，较19年假期+15%（五一：+28%）；国内游客出游总花费403.5亿/yoy+8.1%，较19年假期+3%（五一：+14%）；人均旅游花费367元/yoy+1.7%，为19年假期的90%（五一：89%）。阴雨天气不减居民假期出行意愿，周边游、本地游热度攀升，驱动周边餐饮酒店配套、商圈客流及本地消费靓丽复苏。跨境游有序复苏，出入境管理局预计假期全国口岸日均出入境人员将达175万人次（五一：176万）/同比+32.5%，为19年同期的85.6%。立足长远，居民消费需求结构性升级，兼具性价比和体验感的消费仍为长期主旋律，供给产品持续丰富创新，供需共振有望支撑24年消费稳步复苏，体验式、特色化、平价赛道及龙头或更加受益。

国内游：年轻人出游意愿坚挺，下沉小众游、文化游兴起，周边游表现优

年轻人更加注重情绪价值释放，出游需求彰显韧性。据携程（6.10数据，下同），假期3天平台出游人群90后/00后占比为37/25%，00后增长最为显著，出游人次较23年假期增长近30%。结构上看，端午旅游延续五一趋势，下沉化明显。据同程（6.10数据），国内三四线城市旅游预订热度同比增长逾100%。文化国风游成传统假日旅游新看点。据携程（6.10），西安咸阳/四川德阳（三星堆）旅游订单量同比+82/73%。名山大川热度延续。据景区微信公众号，端午假期黄山风景区共迎客逾6.9万/yoy+95%；九华山同期共接待游客7.72万人次/yoy+44.4%，实现旅游收入6952.53万/yoy+45.9%。

出入境：国际航班增量降价带动跨境游继续回暖，小长假港澳热度较高

随国际航班和出境游产品供给增加，出境游迎来显著复苏。据航旅纵横大数据研究院预测，今年端午期间国际航班客运航班超4800班/yoy+72%，约恢复至19年同期的75%。据去哪儿大数据（6.10），24年端午期间国际机票平均价格较23年端午下降20%。据出入境管理局预测，端午全国口岸日均出入境人员将达175万人次，较23年同期+32.5%，为19年同期的85.6%（五一：83.2%）。小长假港澳游热度不减，入境游继续攀升。据特区政府，6.8-6.9内地访港旅客同比+9.8%。携程端午入境游预订量同比增长115%。

本地服务：餐饮/酒店受高考和假期双重驱动，呈现量增价减趋势

假日经济拉动本地及出行配套需求增长。据美团数据（6.10），端午假期全国日均生活服务线上消费规模较19年同期增长达69%。餐饮受到节假日聚餐与“高考加油宴”驱动。据海底捞，6.6-6.10全国门店接到预订桌数超12万，6.6（高考前一天）预订量达5万桌。酒店假期房价回归理性，客流受益于高考陪考与端午出行双重提振。据去哪儿（6.10），端午酒店均价同比去年均有不同程度下降，其中高星/经济型酒店均价降幅最为明显，降幅达20%左右。截至5.28，高考房预订量同比增长1.4倍，连锁酒店占比达40%。

投资建议

假日经济带动全渠道消费稳健复苏，彰显需求韧性和活力。结构上看，我们认为当下居民消费需求正发生结构性变化，出行热潮带动体验型消费表现突出，下沉市场增势亮眼，展现广阔消费潜力，特色化、性价比赛道及龙头或更加受益。综合考虑消费各子行业的复苏程度以及企业竞争护城河等，我们按照消费复苏逻辑、国货崛起逻辑、品牌出海逻辑进行标的推荐。

风险提示：宏观经济不景气影响出游人次；极端天气影响出游人次。

研报《端午旅游热度延续，情绪消费韧性足》2024-06-11

樊俊豪 分析师 S0570524050001 BDO986

曾珺 分析师 S0570523120004 BTM417

梅昕 分析师 S0570516080001 BQE385

交运：端午假期出行民航/铁路呈现高景气

端午假期前2天民航、铁路呈现高景气，自驾有所回落

据交通部已公布的数据，24年端午假期前2天（6/8-6/9）预计全社会跨区域日均流动量2.05亿人次，比23年同期+3.4%，比19年同期+12.5%。整体来看，假期出行需求仍呈稳步提升态势。分具体方式，受到假期时长、运输网络完善、相关方式所需支出变化以及出行习惯综合影响，相比19年同期，民航/高速公路及普通国省道小客车人员出行量/城际巴士/铁路假期日均分别+8.9%/+22.1%/-16.9%/22.4%。我们认为探亲、旅游出行需求韧性较强，有望持续在之后的旺季实现良好表现。关注客运出行链相关标的。

航空：假期有望呈现较强需求，为暑运旺季预热

端午假期前2天，全国民航预计共运输旅客361万人次，日均181万人次，比23年同期日均+8.2%，比19年同期日均+8.9%。端午假期虽只有3天，但预计民航假期期间将呈现较为旺盛的需求，相比19年同期的增速有望明显超过24年清明假期的1.7%，或主要由于端午假期天气转好，更宜中长途出行，且近期燃油附加费下调，较低票价或边际催化民航需求。并且相比19年同期的增速有望逼近五一假期的11.1%，为即将到来的暑运预热。我们认为民航因私需求仍较为坚挺，暑运航司有望再次迎来需求高峰。

公路：因假期时长较短且正常收费，自驾出行景气度回落

端午假期前2天，高速公路及普通国省道小客车人员出行量达到日均1.52亿人次，与23年同期持平，比19年同期+22%。假期景气度与时长正相关，端午假期（3天）时长较短，又恰逢高考期间，自驾景气度低于五一假期（5天）。因高速公路在端午假期正常收费，而在春节/五一/清明假期对小客车免费，自驾景气度低于后者。小客车人员出行量在24年春节/清明/五一/端午假期前2天分别恢复至 19 年同期日均的 155/135/139/122%。城际巴士客流景气度持续回升，营业性公路客运量在春节/清明/五一/端午假期前2天分别恢复至19年同期日均的 54/78/75/83%，显示探亲与旅游需求较强。

铁路：中短途出行性价比凸显，端午客流景气度维持高位

尽管端午假期（3天）时长短于五一假期（5天），铁路客流仍维持较高景气度。铁路客运量在24年春节/清明/五一/端午假期前2天分别恢复至19 年同期日均的144/121/123/122%。端午假期前2天，铁路日均客运量达到 1487万人次，比23年同期+6%，比19年同期+22%。得益于高铁网络加密，铁路在中短途出行市场的性价比凸显。今年以来，铁路呈现“旺季更旺、淡季更淡”特征，节假日客流景气度高于年累整体。1-2/3/4月全国铁路客运量分别恢复到2019年同期的121%/115%/118%（国家铁路局）。

风险提示：居民消费疲软，假期出行不及预期，极端天气因素影响，市场竞争加剧，油汇波动。

本文源自：券商研报精选