央行暂停黄金增持，黄金牛市面临考验

冉学东

近日，外汇局官网披露的官方储备资产显示，2024年5月，中国官方黄金储备为7280万盎司，与4月份持平，这意味着中国央行在此前连续18个月增持黄金储备后，在5月暂停了增持黄金储备。

6月7日，央行公布官方储备资产数据后，伦敦现货黄金开盘从2376.110美元大幅下挫至2293.510美元，下跌3.45%，6月10日黄金小幅上涨，6月11日，黄金开盘下跌，稍晚开始上涨。

不过，6月7日美元大幅上涨达0.79%，直接触发因素是美国5月非农新增就业和工资数据全面超预期，劳动力市场高烧不退。

6月7日晚间，美国劳工统计局公布数据显示，美国5月非农就业人口增长27.2万人，高于媒体此前调查的所有分析师的预期12万到25.8万人，大幅高于共识预期的18万人，同时较前值17.5万人大幅反弹。

员工的平均时薪同比增速为4.1%，高于预期和前值的3.9%，环比增速从上月的0.2%反弹至0.4%，预期为0.3%。失业率为4%，较前值和预期上升0.1个百分点，为两年多来首次升至该水平。

尽管此次劳动力数据存在一定的矛盾之处，市场也不乏质疑之声，但数据公布后，美股三大股指期货直线跳水，美国国债收益率走高，10年期国债收益率走高逾10BP，美元顺势大幅走高。

交易员下调了对今年最后三次会议美联储降息的押注。此前，市场预计年底前可能有两次、每次25个基点的降息，但在非农报告发布后，已下调到仅一次。

因此此次黄金下滑，到底是就业数据影响还是央行暂停购买影响，还难以下判断。

此轮黄金牛市的最主要的动力，主要是全球央行的购买行为。从目前披露的数据可以看出，央行购金的行为可以完全解释今年以来黄金价格的飙升。同时，随着黄金价格的上涨，金饰消费买涨不买跌的心理也助了一把力。

根据高盛发布的报告，2022年中以来，全球央行黄金购买量增加了三倍，达到每季度约1000万盎司。而这一增长主要由新兴市场央行推动，中国、波兰、土耳其、新加坡、印度和卡塔尔等六个新兴市场央行是购金主力。

全球央行在2024年第一季度净买入了930万盎司黄金，其中只有280万盎司的购买有对外披露，已披露的最大净购买来自土耳其和中国。土耳其央行购买100万盎司，中国90万盎司。

可见，中国也是此次黄金价格上涨的最主要的推动力之一。

中国央行连续增持黄金达18个月，应该是从2022年10月份开始增持，而黄金则是从10月份开始启动新一轮波澜壮阔的大牛市，这个时间段正好契合。

而在过去的几个月份，央行事实上已经开始降低黄金的增持量。5月7日，国家外汇管理局公布数据显示，4月末黄金储备7280万盎司，3月末为7274万盎司，环比增加6万盎司，增持黄金储备量持续放缓，为18个月来最低。

黄金价格在5月20日达到创历史记录的2450.1美元后，目前已经下跌达6.2%。此次调整是否意味着黄金价格已达到拐点呢？

黄金价格取决于多种因素，就此轮黄金价格上涨而言，一方面是央行的购买，一方面是地缘风险因素，同时，外汇储备规模变化也是一个主要的因素。

6月7日，国家外汇管理局公布2024年5月末外汇储备规模数据。截至5月末，我国外汇储备规模为32320亿美元，较4月末上升312亿美元，升幅为0.98%。此次外汇储备的增长，应该主要是基于美元在5月份的下跌所致，当然出口强劲，进口依然疲软，外贸顺差进一步扩大也是一个重要原因。

因此，央行购买黄金的“子弹”依然充裕，而地缘政治危机还有进一步失控的风险，最危险的因素仍然是俄乌战争，美西方集团对乌克兰的支持，可能激发俄罗斯引发核战争，这方面的风险还在支撑黄金价格的上涨。

因此笔者判断，此次央行暂停购买黄金，可能是今年以来黄金价格大幅上涨，抬高了黄金购买的成本，央行的投资策略出现一定的调整，但不排除黄金价格下跌到合意位置后，央行进一步增持。

责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟