达梦数据冲高回落 机构依然看好

金融投资报记者 薛蕾

6月12日，达梦数据(688692)在上交所科创板上市，成为"国产数据库第一股"。达梦数据本次IPO发行价为86.96元/股，上市首日开盘价为310元/股，盘中最高达到313.33元，涨幅高达256.5%，市值一度超过210亿元。

​6月13日早盘，达梦数据股价最高涨幅达6.92%，随后一路下探，截至收盘，报240元/股，微跌0.33%。

市占率连续多年排名第一

公开资料显示，达梦数据成立于2000年，注册资本5700万元，是数据库产品开发服务商，公司向大中型公司、企事业单位和党政机关提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据产品等一系列数据库产品及相关技术服务。

报告期内，达梦数据的主营业务收入主要来自销售数据库管理系统软件及其相关产品、数据及行业解决方案。其中，软件产品使用授权的营收占比呈上升趋势，且在80%以上，是公司的重要收入来源。

2021年至2023年，达梦数据营业收入分别为7.43亿元、6.88亿元和7.94亿元，净利润分别为4.38亿元、2.65亿元和2.92亿元；研发投入占营业收入的比例分别为15.86%、20.31%和20.79%。

2024年1—3月，达梦数据营业收入为16588.49万元，同比增长26.79%，归属于母公司股东的净利润金额为5565.18万元，与去年同期相比增加了2209.73万元，增长幅度为65.85%。

毛利率方面，达梦数据的主营业务毛利率分别为90.60%、94.11%和95.84%，高于同行业可比上市公司平均值。

中国信息通信研究院发布的数据显示，2022年，我国数据库市场规模约为403.6亿元，预计2027年将达到1286.8亿元，市场年复合增长率为26.1%。

从国产数据库企业来看，达梦数据在行业里遥遥领先。根据赛迪顾问数据，2019—2023年，达梦数据在国产数据库管理软件中的市场占有率连续多年排名第一。

股权问题尚未完全解决

值得注意的是，尽管达梦数据成功上市，但其股权纠纷问题尚未完全解决。

2020年，达梦数据完成了股份制改革，成功转变为股份有限公司。在这一过程中，冯裕才通过直接和间接的方式，合计控制了公司40.5527%的表决权，成为公司的实际控制人。

企查查数据显示，截至6月12日，冯裕才持股比例仅7.64%，最终受益股份为9.79%，由冯裕才担任最终受益人的武汉梦裕科技合伙企业、武汉曙天云科技合伙企业、武汉德特贝斯科技合作企业、武汉数聚云科技合伙企业等4家公司共持股16.08%，总计持股比例23.72%。

股权代持似乎是达梦数据独特的企业文化。在公司的历史中，曾有72名被代持人员。自2018年5月以来，这些人员通过变更为梦裕科技的有限合伙人或通过股权转让的方式退出，逐步解除了股权代持。

尽管如此，截至今年5月底，仍有十余名被代持人员未出具书面文件确认代持变动及解除情况，涉及的股份总数不超过84.9万股，给达梦数据的股权结构带来了不确定性。

券商给予"买入"评级

浙商证券发布研报表示，随着信创政策的积极推动，基础软件，尤其是数据库软件，成为了核心环节。由于国内市场对高安全、高可控的信创产品需求不断增长，达梦数据积极响应，其市场份额的持续增长，证明了国产数据库在技术和市场接受度上都取得了显著进步。

浙商证券预计，2024年至2026年，达梦数据的营业收入分别为8.76亿元、9.93亿元和11.48亿元，同比增速分别为10.35%、13.31%和15.58%；归属于母公司的净利润分别为3.48亿元、4.06亿元和4.84亿元，同比增速分别为17.52%、16.55%和19.34%。

民生证券对达梦数据给予了"买入"评级。民生证券在研报中表示，公司正在坚持独立自主的技术路线，打造安全的国产数据库产品。公司拥有完全自主知识产权，掌握了数据库领域的核心技术，构建了中国数据库的"代码根"。目前公司已掌握数据管理与数据分析领域的核心前沿技术，并拥有主要产品全部核心源代码的自主知识产权。公司产品安全性高，经公安部与国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心认证与审核达到等保四级和EAL4+，是目前国产数据库中安全性较高的数据库产品。

民生证券预计，达梦数据作为纯自研数据库产品的标杆，随着信创市场发展的持续深化，其成长空间有望打开。在2024年至2026年，公司归母净利润将分别达到3.62亿元、4.36亿元和5.01亿元。