天图资本等退出茶颜悦色股东行列！或因上市对赌条款被触发

6月13日，茶颜悦色所属公司湖南茶悦文化产业发展集团有限公司发生多个股东信息变更，天图资本、元生资本、源码资本、小米雷军创办的顺为资本、五源资本等均退出股东行列，公司的注册资本从701.02万元减少至506.73万元。

在退股之前，天图资本在茶颜悦色中持股16.15%，元生资本旗下基金合计持股约9.95%，源码资本持股2.50%，顺为资本持股超过2.22%，五源资本持股比例则未披露。

在这些基金退股后，目前茶颜悦色的控股股东仍然为长沙菊英良品牌管理公司，持股52.84%，长沙幽兰管理咨询合伙企业持股36.8%，长沙筝筝管理咨询合伙企业持股9.20%，这三家公司的控股股东均为创始人吕良或其妻子孙翠英。此外，Rose Xanadu HK Limited持有茶颜悦色1.38%股份，该公司在今年2月入股。

针对多个基金退出茶颜悦色股东行列，6月14日，茶颜悦色相关负责人回应南都湾财社记者采访称，目前“没有收到管理层的相关信息”。同一时间，南都湾财社记者联系了其中持股最多、也是最早投资茶颜悦色的天图资本，天图资本相关负责人回应记者称，“网传工商变更事项系企业常规经营事项。”

香颂资本CEO沈萌告诉南都湾财社记者，茶颜悦色多个股东退股，有可能是因为投资对赌的上市条款被触发，因此公司回购投资人的股份。回购有可能是茶颜悦色无法按照预期上市，或者上市后预期估值较低。

自2023年10月以来，茶颜悦色多次被传出将要上市。2023年10月，自媒体“IPO早知道”曾称，茶颜悦色已经和投行接洽，就香港上市展开探讨；2024年2月，茶颜悦色发生多项工商信息变更，企业类型从其他有限责任公司变更为有限责任公司（港澳台投资、非独资），并新增股东Rose Xanadu HK Limited，这引发市场猜测其在为香港上市作准备；2024年3月，彭博社引述知情人士称，湖南茶饮品牌茶颜悦色已经选定了中金公司和摩根士丹利负责香港IPO事宜，最早可能在2024年进行香港IPO，预计募集资金数亿美元。“相关讨论仍在进行当中，包括银行阵容和时间表在内等IPO细节可能会发生变化。

对于前述三次传言，茶颜悦色方面均向南都湾财社记者否认了将要上市。

茶颜悦色于2013年在长沙创立，为当地知名的茶饮品牌，曾收获多个投资基金青睐。2018年1月，茶颜悦色获得天图资本的天使轮融资；2019年7月，其获得顺为资本融资，交易金额未披露；2019年8月，其拿下元生资本、源码资本投资；最后一轮融资停在2021年12月，投资方为五源资本，金额则未披露。

虽然茶颜悦色是否已经在规划上市尚不明晰，但是想要冲刺港股上市的茶饮品牌确实越来越多。就在1月2日，蜜雪冰城、古茗同时向港交所递表，2月14日，沪上阿姨递交港股上市申请书，而在今年3月，茶百道顺利登陆港股上市。

比起这些品牌，茶颜悦色的门店规模要小很多。窄门餐眼显示，截至6月10日，茶颜悦色合计拥有门店约793家，均为直营门店，包括主品牌茶颜悦色门店627家，鸳央咖啡98家，古德墨柠65家，昼夜诗酒茶3家。而根据招股书，截至2023年9月，蜜雪冰城拥有门店36153家，沪上阿姨门店7297家；截至2023年年底，古茗门店9001家，茶百道门店7801家。

在茶饮赛道，目前门店数超过千家的品牌约有23家。茶颜悦色门店较少，与其一直坚持直营模式、坚守湖南大本营不无关系。在市场布局上，除了主品牌茶颜悦色在武汉、重庆、南京、无锡亦有布局外，鸳鸯咖啡、古德墨柠、昼夜诗酒茶的门店均只分布在长沙。而在经营模式上，茶颜悦色方面则多次向南都湾财社记者表示，目前直营模式比较适合其自身发展。

采写：南都·湾财社记者 詹丹晴