稳定预期 为什么央国企投资价值不断显现？

2024年以来，“一利五率新的考核体系下，将更加注重国企的盈利能力和盈利质量”“将进一步研究将市值纳入央企负责人业绩考核，引导央企负责人更加重视所控股上市公司的市场表现”，让资本市场将目光聚焦至央企投资的桌面。

在反复震荡触底的市场之中，“高股息”、“红利”突出重围，凭借厚血的防御能力受到市场追捧。而这背后，如果叠加央企的优势，又能打开怎样的红利新空间呢？近期发行的南方中证国新港股通央企红利ETF（认购代码：520663）或成为央企投资机会。

港股估值洼地 或成优选之地？

上半年，经历了大幅反弹的港股，仍难填补2021年初以来跌了三年的坎坷，仍旧处于估值洼地。

以恒生指数为参考，纵向来看，当前港股市盈率、市净率分别处于2010年以来的P35和P32，位于历史相对低位；横向来看，美国、日本等发达国家市场估值当前已处历史较高位置。

值此之际，市场的积极信号却不断传来，港股的春天能否持续？

兴业证券全球首席策略分析师、经济与金融研究院联席院长张忆东表示，“2024年港股有望底部抬升，从过去数年的空头市场逐步回归多头市场”。

港股作为外资投资大陆资产的核心渠道，不断有利好政策发布。4月19日发布的《5项资本市场对港合作措施》就是一个积极信号，包括了放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将房地产投资信托基金（REITs）纳入沪深港通等5项内容。

央企“压舱” 港股红利或将袭来？

长期以来，央国企估值性价比高、高股息优势显著，在市场中的表现让人期待。

2024年，南向资金通过港股通净流入资金超过2000亿，资金净流入前三的行业分别为金融、能源、电讯，央国企比例含量高。随着南向资金不断跨越香江涌入高分红国企的背景下，今年两会期间香 港证监会主席提出建议优化港股通股息红利税务安排，在资金面推动下，港股上市央国企相对其A股的折价有望收窄。

而港股通央企红利ETF，从港股通范围内选取央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。

指数聚焦能源、通信板块，与当前市场主流红利指数高配金融板块形成差异化。成份股包括中国海洋石油、中国石油股份、中国移动等总市值接近或超过万亿的央企龙头企业（仅做举例，不代表个股推荐）。在一利五率新考核体系下，盈利能力(ROE)和盈利质量(营业现金比率)的双重提升重塑国企估值中枢，为指数整体收益提供有力支撑。

同时，国新港股通央企红利指数编制方案以“央企”为体，传统能源板块和通信板块为两翼，改变了港股通红利类指数收益长期偏低的趋势。

高股息、高安全边际 更有长期优势？

高股息基金具备估值较低、分红较高的特点。

据wind数据显示，截至2023年底，国新港股通央企红利指数2023年度税后股息率7.52%，与当前红利类ETF产品跟踪指数相比，国新港股通央企红利税后股息率排名靠前。前十大成份股的A股相比H股总体处于溢价，港股折价优势凸显。前十大成份股港股上市税前股息率大幅高于对应的A股税前股息率。同时，国新港股通央企红利指数分红总额呈现稳步增长趋势，股息率水平具有较高的竞争力。

截至2024年5月20日，国新港股通央企红利指数的PE_TTM 仅为8.21倍，低于沪深300(12.28倍PE)和恒生指数(10.08倍PE)，具备较高的安全边际。48只成分股中，市盈率处于近10年以来50%以下的共36只，大部分成分股当前估值处于近5年的相对较低位置。

综合来看，在低估值、高股息的港股投资市场中，融合了央企以及红利策略等核心要素的南方中证国新港股通央企红利ETF（场内简称：港红利NF认购代码：520663），力求产生1＋1＋1＞3的效果，值得持续关注。（本文不作为投资参考建议，基金投资须谨慎。）

（责任编辑：康玲华）

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