曾几何时,华兰生物也算得上是A股市场的一匹顶级白马,上市以来直至2020年,伴随业绩增长,一直处于一种逐浪上升的形态。
不过在本轮股灾中,它很不幸的成为了最早见顶的几只绩优股之一,大约从2020年8月份起,这家血制品+疫苗龙头就开启了暴跌模式,一路狂暴下行至2022年6月,股价足足跌没了80.09%,可谓一场典型的崩盘之旅。
2022年6月之后,虽然股价未再度创出新低,但是始终走走停停,表现得疲软不堪。截至2024年6月11日收盘,相对于2020年8月份的高点,股价依然蒸发了75.76%。
之所以如此惨烈,主要在于公司业绩端遭遇到了较大麻烦。
2020年,华兰生物的业绩达到了一个历史峰值水平,全年实现了营业收入50.23亿、净利润16.13亿、扣非净利润14.78亿。
如果向前比照2007年,十三年间营业收入、净利润、扣非净利润分别实现了22.71%、22.12%、22.12%的年化增速,俨然称得上好赛道+好公司。
故而市场认为它是核心资产、优质白马股,PE值一度被炒作达到了102.5倍。
然而,天有不测风云,到了2021年形势突然急转直下。受新冠疫情的影响,公司的重磅业务流感疫苗接种遭遇暴降。
其中的原因很简单,大家都戴口罩,流感患者的需求自然会相应减少,同时疫情下,一般人能不去医院就不去,打各类疫苗的想法很容易被延后。
此背景下,公司当年的营业收入、净利润、扣非净利润分别下降了11.69%、19.48%和18.71%,高增长戛然而止。
紧接着2022年,流感疫苗业务继续受累于新冠疫情,进而还引发了疫苗存货的减值爆雷(许多事先生产的疫苗是有保质期的,一旦需求减少,很容易过期),致使业绩再度扑街,营业收入、净利润、扣非净利润分别同比+1.82%、-17.14%、-25.61%。
连续两年滑铁卢,导致市场预期不断下降,再叠加熊市环境的影响,引发了明显的戴维斯双杀现象。
进入2023年之后,新冠疫情终于消失,流感疫苗业务也因此得以全面复苏,同时血制品业务继续保持着稳定输出,公司的业绩终于迎来了强势回暖。
全年,华兰生物共实现营业收入53.42亿,同比增长18.26%;净利润14.82亿,同比增长37.66%;扣非净利润12.67亿,同比增长41.78%。
看起来虽然极为劲爆,但是与2020年的峰值相比,营业收入仅增长了6.35%,净利润和扣非净利润则分别下降了8.12%、16.65%。也就是说,近三年作为一个整体仍然是下滑的。
即使将时间纬度放长点,以近五年的视角来看,2018-2023年,公司的营业收入、净利润、扣非净利润仅分别累计增长了66.06%、30%、26.45%,折合年化分别只有10.68%、5.39%、4.81%,显然也是非常不尽人意的。
基本面表现最终会影响到市场预期,所以华兰的PE值相应也从102.5倍,下行到现在的23倍左右,变得风光不再。
甚至严苛一点讲,如果仅看近三年或者近五年的表现,23倍左右的PE值似乎都有些给高了,毕竟近年来公司的增长数据实在太差了,真心对不起关于成长性股票的市场定位。
当然,这样讲也未必一定客观,毕竟疫情属于突发性偶然因素,随着时间推移,已逐渐成为过去式,因此过去五年不好,并不代表未来会继续不好。
那么2023年的回暖,是否意味着华兰生物即将否极泰来,重回过去的成长轨迹呢?
关于这一点,我想主要还是取决于公司的长期逻辑,长期逻辑在就是机会,不在则是风险,到底在还是不在呢?下一篇将详细谈谈这个问题,敬请各位继续保持关注。(未完待续)
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