央行行长称MLF可淡化政策利率色彩，未来LPR会单独下调吗？业内：三季度很有可能，此前有多次先例

财联社6月20日讯（记者 郭子硕）人民银行行长潘功胜6月19日在2024陆家嘴论坛上表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。同时，要持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。

央行同时对“其他期限货币政策工具的利率”“LPR报价”划重点，也激起市场对LPR报价方式和趋势的讨论。

在业内看来，“其他期限货币政策工具的利率”就是MLF利率。而目前，LPR报价仍是“MLF利率+加点”，MLF利率作为LPR报价的锚定利率，其变动会对LPR产生直接有效的影响。那么在央行行长明确表态之后，未来会有可能在MLF操作利率不动的情况下，单独下调LPR报价吗？

多名分析人士认为三季度很可能迎来LPR报价下行

民生银行首席经济学家温彬认为，4月以来银行端通过叫停“手工补息”、停止发售智能通知存款，以及各地中小银行跟进补降存款利率等，推动负债成本有所下行，减轻对公存款成本持续偏高和存款定期化带来的负债端压力。同时，为降低融资成本、维持银行净息差稳定，存款利率仍需要进一步下调，最快可能在年中至三季度落地，进而为后续LPR报价打开一定下行空间。而窗口有望在三季度开启。

对此，东方金诚首席宏观分析师王青也表示：“未来，除下调MLF操作利率，直接引导LPR报价下调外，也存在‘单独下调LPR报价’的可能性。也就是说，MLF操作利率不动，通过降低银行资金成本等方式，推动报价行压低LPR报价加点，单独下调LPR报价。”

有市场专家也对此表示认同，“LPR报价本身并不必然需要挂钩或参考MLF利率。”从本质来看，LPR是金融机构对最优惠客户的贷款利率。理论上，金融机构可结合资金成本、风险水平等多种因素形成对最优惠客户的贷款利率，并基于一定公式形成LPR报价。

单独调降有基础，此前也有先例

“LPR报价存在单独调降的可能性。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉财联社记者，从政策灵活性看，央行可通过降准、结构工具，银行根据市场情况充分利用存款利率市场化调节机制，挖掘LPR改革潜力，银行优化资产负债结构等，为银行进一步让利实体经济拓展空间。同时，这也能更好兼顾内外平衡。综合来看，LPR报价单独下调，存在一定基础。

Wind数据显示，近年来MLF利率与LPR利率整体呈现正向变动关系，但也出现过多起例外。今年2月份就是在MLF利率不变的情况下，5年LPR报价大幅下行了25个基点之多。2022年5月，当时也是在MLF利率不变情况下，5年期LPR报价大幅下行了15个基点。2021年12月份，还曾出现过MLF利率不变的情况下，1年期LPR报价下行5个基点的状况。

“不排除因监管层叫停‘手工补息’等带动银行存款成本下降，驱动LPR报价单独下调的可能性。”王青预测，近期监管层叫停“手工补息”，治理资金沉淀空转，将对下一步单独下调LPR报价带来积极影响。此外，金融“挤水分”导致近期新增贷款数据偏低，而信贷市场供求平衡状况本身就是影响LPR报价加点的一个重要因素。

不过，周茂华也提醒，这并不意味着MLF与LPR利率之间联系得立刻淡化。目前LPR利率改革成效显著，政策传导畅通。但从长远来看，LPR 利率需要更加市场化，能充分反映银行自身负债、市场供需，信贷风险溢价等，让贷款利率基准能反映市场资源配置情况。