夏季高温来袭，煤炭股再度躁动，风险还是机遇？

6月20日，港股煤炭股板块逆势上涨，其中，南南资源（01229.HK）、蒙古能源（00276.HK）分别上涨32.67%、20.55%。

消息面上，蒙古能源、南南资源纷纷业绩报喜。蒙古能源发布截至2024年3月31日止年度业绩，期内收入31.73亿元，按年增加9.2%，纯利16.78亿元，上年度为亏损16.03亿元，由亏转盈。

南南资源发布盈喜，预期截至2024年3月31日止年度除税后溢利约不少于3600万港元，上一年度则为亏损5904万港元。

受业绩利好刺激，这两家公司股价狂飙，也带动整个煤炭板块上涨。中煤能源（01898.HK）涨4.51%，兖煤澳大利亚（03668.HK）涨2.06%，中华神华（01088.HK）等跟涨。

此外，近期高温天气持续不断，中央气象台频频发布高温预警，随着夏季用电高峰的来临，煤炭需求预期加强，市场称国内煤炭价格进一步回落空间不大。

根据统计，截至6 月14 日（上周五）,秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价872.0 元/吨，持续三周下滑，累计下跌了8元/吨。

另据国家统计局最新数据显示，6月上旬，全国煤炭价格以跌为主，包括普通混煤、山西大混和优混等多品种均出现价格下滑。

究其原因，煤价低位持续运行，更多是来源于需求端的收缩。一方面是夏季用电高峰尚未达到峰值，对煤炭需求没有太强的拉动；且煤炭库存依旧高位运行，补库存意愿不强。据 Mysteel调研数据显示，截至到6月14日，55个港口动力煤库存逼近7000万吨，达6965.6万吨，创下年内高点。

另一方面，南方受持续强降雨影响，来水改善明显，水电出力大幅提升，很大程度上挤压了火电发电，从而压制煤价旺季上涨。国家统计局最新数据显示，5月份，规上工业火电同比下降4.3%；而规上工业水电同比增长38.6%，相较4月份加快17.6个百分点。

但6月下旬以后，据天气预报显示，全国高温地区范围进一步扩大。因此，多机构认为，高温的电力需求旺季来临，对煤价会形成一定的支撑。

华福证券指出，随着气温开始回升，居民用电负荷提高，电厂日耗如期升高。旺季预期有望兑现，高温天气提振情绪，贸易商挺价意愿升高，煤价不具备大幅下跌可能。不过，该行强调，考虑到南方降雨还在持续，部分地区港口及电厂库存较高，且此时距离夏峰还有一段时间，下游采购相对有限且对高价煤接受度不高。短期来看，高温来临需求改善，煤价稳中向好。

山西证券也认为，2024年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大；且后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强。

广发证券亦强调，迎峰度夏来临+供给延续低位，供需面或趋于平衡略偏紧，板块或受益于煤价逐步企稳回升。该行预计随着季节性需求提升，宏观预期向好，电力和非电需求均有提升空间。加之，产地安监维持常态化，煤价或延续稳中有升趋势。二季度各公司产量预计平稳回升，尤其山西、河南等区域产量预计回升明显，业绩预计稳步向好。

另外，煤炭板块作为竞争格局稳定、现金流稳定、高分红的代表性板块之一，具有较强的吸引力，也吸引了大量投资者关注。

开源证券称，煤炭板块配置的重要逻辑之一是其高股息。因为当前弱经济和低利率环境下，资金更加注重投资收益的确定性，煤炭高股息和持续性符合资金配置的偏好。

作者|瓶子

编辑|Annie