化债政策或有突破！河南发行520亿元新增专项债偿还存量债务 类“特殊再融资债”出炉

河南省最新披露了2024年政府专项债券(十六期)发行计划，规模520亿元，募集资金用于“化解存量债务”。市场普遍将用于偿还存量债务的再融资债称为“特殊再融资债”，但与此前的特殊再融资债不同，本次河南发行的用于偿还存量债务的地方债并非再融资债，而是新增专项债，为本轮特殊再融资债发行启动以来首次。业内对此表示关注，需留意后续其他省份是否也有类似情况，化债政策或有突破。

根据2024年河南省政府专项债券（十六至十七期）信息披露文件，本期拟发行金额合计619.8546亿元，6月26日招标。其中，2024年河南省政府专项债券（十六期）计划发行520亿元，期限10年，募集资金全部用于化解存量债务。

值得注意的是，本次河南省拟发行的520亿元是新增专项债，用于化解“政府投资项目的存量债务”。

图：2024年河南省政府专项债券（十六期）项目情况表（部分）

（资料来源：专项债信息披露文件，财联社整理）

截至5月底，从去年三季度起的特殊再融资债发行规模合计达到14972.79亿元。今年，特殊再融资债券金额为1087.65亿元（不包括本次河南的发行），主要区域是贵州省和天津市，分别发行了624.98亿元和462.67亿元，涉及一般债和专项债。目前来看，贵州、天津、云南、湖南、内蒙古特殊再融资债发行规模居前，均超过千亿。贵州省发行规模最大，接近3000亿元。

图：截至2024年5月底各省本轮特殊再融资债发行规模

（资料来源：企业预警通，财联社整理）

地方政府债分为再融资债和新增债，以及一般债和专项债。地方政府的再融资债会明确标注偿还此前的某只地方政府债券，而特殊再融资债的募资用途被模糊表述为“用于偿还存量债务”，通常被认为是用来化解融资平台隐性债务和清理政府拖欠企业账款等。

某券商固收资深分析师向财联社强调，“特殊再融资债”没有官方定义，而是添加了化解存量债务的用途后，市场称其为“特殊”。

本次河南发行的用于偿还存量债务的地方债在用途上类似“特殊再融资债”，但其并非再融资债，而是新增专项债，为本轮特殊再融资债发行以来首次。

业内人士向财联社介绍，新增专项债用于项目建设，一般需中介机构出具“一案两书”，即《专项债券项目实施方案》、《项目财务评价报告书》和《项目法律意见书》。而从去年开始，部分专项债没有披露“一案两书”。

本次河南发行的“特殊再融资债”，是首次在新增专项债的发行文件中写明用于偿还存量债务。上述业内人士表示，这意味着过往使用再融资债偿还隐性债务的同时，也存在使用新增债偿还隐性债务的情况。

根据2020年财政部发布的《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，“严禁将新增专项债券资金用于置换存量债务”。

而据财新网报道，本期债项募集资金全部用于化解存量债务的表述得到了河南财政厅债务处相关人士的确认，化债政策或有突破。此前在实践中部分地方已采用了变通的方式，将新增专项债券用于有隐性债务的存量项目中，一定程度上可以起到化解存量债务的作用。

另有资深固收固收分析师表示，首次出现新增专项债用于偿还存量债务，需关注后续其他省份是否也有类似情况。今年地方专项债的发行进度较慢，需留意新增专项债用途审批对发行进度的影响。

经过5月末的提速，截至最新，今年新增专项债已发行1.29万亿元，而2024年全国新增地方政府专项债务限额为3.9万亿元，发行进度慢于2022年、2023年同期。

与市场此前预期的1.5万亿特殊再融资债额度不同，上述业内人士指出，本次河南省发行的用于偿还存量债务的520亿元新增专项债并不算在这1.5万亿特殊再融资债额度内。

本文源自财联社