官宣：以后印钱不会那么猛了！

　　周三，陆家嘴金融论坛，潘行长讲话，表面上似乎只跟货币政策调整有关，而实际上是配合整个经济发展的大调整！

　　通篇就一个意思：货币政策将一改过去的粗放式印钞，转变为看利率（DR007）来开关水龙头。

　　毫不客气的说，新货币高速增长的时代结束了。

　　接下来我会以潘行长讲话为底本，详细地说一说一堆复杂经济学名词背后到底讲了一个什么故事，又会对我们产生什么样的影响。

　　首先，整个讲话说的是一个央行的货币政策如何配合经济“高质量发展”的故事。

　　说白了就是粗放式的经济发展管理模式结束了，精细化的经济发展管理模式开始了。

　　拿种地举例。

　　以前是一边开垦新的耕地，一边管理已经种下的庄稼。现在是耕地已经开垦的差不多了，没啥可挖掘的了。

　　而对应到央行的实际工作，以前我们更在乎上个月社融，银行放了多少贷款，M2又新增了多少，然后拿着社融、M2增速情况跟GDP增速去比较，只要GDP增速还不错，说明新放出的贷款、新印的货币能带来收益，开垦荒地的总体发展目标还可以，就继续干。

　　然而，这个过程因为粗放，M2增速或者说社融增速与GDP增速的差值很大，导致整个发展过程中一些效率低的垦荒者也活的很滋润——毕竟钱很容易拿到（特别是国企），而物价水平等随着钱太多太少而此起彼伏，整个经济像个心率不齐的疯子。

　　如今，问题显现。

　　技术进步的制约，再加上效率很低的企业没有靠有效的市场竞争及时清理出去，导致单位货币创造的价值越来越低，只见产量，不见效益——名义GDP竟然还小于实际GDP。

　　伴随而来的是，那些早年靠借钱吃规模的企业，债务病，发了——金融风险上升了。

　　怎么办？

　　只能管理好手中已有的耕地，让单位土地的农作物产值更高。

　　而对于央行接下来的具体工作就是怎么让现存的300万亿存量资金发挥最大的效率。

　　方法就是让企业在存量货币中去竞争：谁能创造更高的收益，谁就能得到货币继续发展，而不能创造效益的企业，破产重组慢慢被市场竞争清洗出去。

　　这也是为什么高层近两年三番五次地提出“盘活低效存量（金融资源）”的重要原因。

　　方向有了，具体到央行该怎么干？

　　用潘行长讲话中提到的几个货币政策工具，串联起来就是：

　　大方向上，货币调控的中间变量将从“ 数量型和价格型调控并行” 逐步转向“ 以价格型调控为主”，并在非常多的政策利率中选出“太子”，建立市场共识：MLF失宠，DR007夺冠；

　　具体操作上，传统价格型调控模式+逐步建立央行二级市场国债买卖的方式；

操作上微调，有结构性货币工具和“制度化的政策沟通机制”。

　　这一部分看起来非常复杂，名词也多，但借助于一张图就能讲明白。

　　请看下图：

　　未来所有的货币政策目标就是建立一套“灵敏的、有效的”收益率曲线图——锚就是国债的收益率！

　　如此一来，央行就能通过对DROO7（图表1的位置）施加影响（加息或者降息），然后在市场套利机制的作用下给其他期限的利率定价，从而形成一个斜向上的收益率曲线，从而指导和影响经济——传统价格型调控模式。

　　而未来如果DR007到0了，传统模式失效了，那么央行就会通过买卖国债来搞——干预图标2的位置。

　　其内核就是把资产价格推高。

　　你可以把利率曲线看成是做生意需要付出的成本（对于投资者就是收益，对于借钱者就是成本）。

　　当经济不好，做生意的成本太高，都怕赔钱，央行出手买你的生意，央行都买了，那你做生意的成本就会低，潜在的利润率也就上升了。利润空间扩大，风险小了，也就有更多人敢投资了。

　　逻辑有了，剩下的无非是央行尝试，我是只扶持干10年期的生意，还是3年、5年甚至30年都扶持，甚至是全部扶持。

　　这取决于经济状况，也直接决定QE的程度。

　　美国是扶持10年期的，日本是5年、10年期的都扶持过。

　　我们未来如何，尚未可知，但有一点，它取决于经济状况！！

　　而整个过程我们会看到央行在印钱，商业银行印钱的变化不大，货币总量相比于之前会慢很多。

　　那么，它对我们普通人有什么影响呢？

　　笔者认为，短期会非常惨烈，每个人、每个企业都将在存量货币中厮杀，但长期利好。

　　从2022年末开始，央行就在不断弱化社融的地位（新货币创造的核心），最近也忙不停地解释M2、M1增速下滑的原因。

　　实际上是因为整个经济不好赚钱，越来越缺乏优质贷款人才造成的新货币增长放缓，而高层顺势转型罢了。

　　看吧，新货币增量减少，那些深陷债务泥潭的企业和个人只会因为周转，压力会变得越来越大。

　　而长远来看，随着存量货币厮杀的过程清理了低效的企业（清理的对象很重要，只要遵循效率第一），会让未来的整个经济更有“空间”。

　　加之货币政策转向价格型，以前的“大水漫灌”将变得更精准，通胀也将更稳定。

　　特别是收益率曲线“完成”的那一刻。

　　有了它，央行就能及时地根据曲线的变动采取对应的货币政策，而不再想以前一样，“估摸”着，一盆子水泼出去。

　　比如眼前，原本健康的收益率曲线是时间越长利息越高的，可是，10年期以后的收益率却变得很平坦，相当于政府借了10年以上的钱，利息逐次增加的却很少——说明大家对未来不看好，此刻更愿意把钱长期借出去吃利息。

　　理论上，央行能很快捕捉到，也该降息给经济降降成本。经济好转，干其他投资，收益也能上去，那么部分资金就会卖出国债，让收益率自然涨上去，曲线恢复正常。

　　然而，这个问题持续了一年多，炒作的资金实在太多，此刻一旦降息效果没出来，反而会火上浇油，让债市的泡沫越吹越大，弄不好“硅谷银行”事件在国内上演。

　　所以，央行只能三番五次的口头警告，甚至生气说要下场卖国债。

　　没办法，此刻对央行来说，金融稳定更重要。

　　这也是6月呼声很高会降息却不敢降息的重要原因之一（另一个是汇率）。

　　总之，未来是一个存量货币博弈的时代，钱的总量增速会快速的慢下来。

　　这两年小作文是越来越多，如果不了解事件背后的本质和趋势，投资就会很容易被消息带偏，掉进坑里。

　　所以，必须要加大对新政策、新情况的解读分析能力。

　　　　THE END

　　来源： 米筐投资（ID：mikuangtouzi）作者：和卿

　　转载请注明来源及作者 侵权必究