炬华科技：智能电表进入更换周期公司受益

作者|赵玲，编辑|于晓明

来源：巨丰投顾、好股票应用

智能电表为公司目前主要收入贡献来源，公司长期深耕智能电表业务，06年开始拓展自主品牌电能表业务并陆续拿到国内外产品认证，技术与客户资源优势明显。公司智能电表业务的客户主要为国网和南网，23年12月以来多次公告中标及预中标国网及南网计量设备采购项目，合计金额6.79亿元，产品包括A级单相智能电能表、B级三相智能电能表、C级三相智能电能表、集中器及采集器、专变采集终端等。随着国网、南网旧电表进入更换周期，招标需求提升，公司有望受益。

大背景：国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元，加上两大电网巨头之外的部分地区电网公司，“十四五”期间全国电网总投资预计超3万亿元。这明显高于“十三五”期间全国电网总投资2.57万亿元、“十二五”期间的2万亿元。随着后续电气化水平提升，叠加新兴产业用电量需求激活以及绿色低碳能源改革，有望带动电力设备行业长维度发展空间。

海外欧美电网迭代进入建设新周期，发展中国家电网建设蓄势待发。在全球化的能源转型浪潮中，海外欧美国家正引领着电网系统的迭代更新，迈入一个建设新周期。这一周期的核心可能聚焦但不限于电网的智能化、弹性和可持续性。

在欧洲，电网升级的重点在于整合太阳能和风能等可再生能源，同时推动电动汽车充电站的普及。此外，欧盟的能源战略强调了跨国电网互联，以优化能源分配和增强能源安全。在美国，智能电网技术的推广和应用，以及对老化电网基础设施的现代化改造，正在成为电网发展的新趋势。与此同时，发展中国家的电网建设也在蓄势待发，准备迎接新一轮的投资和建设机会。

具体电表业务来看，国南网智能电表招标超预期。国网24年第一批次电表招标金额同比+37%，南网24年第一批次招标金额同增135%，预计未来2-3年公司交付稳健增长，24Q2国内交付有望加速，电表公司营收有望稳步增长。

亚非拉及欧美智能电表空间广阔。2021年亚非拉智能电表渗透率低于10%，预计2023-2025年，欧美、亚非拉地区智能电表安装规模CAGR有望达5%/30%以上，欧洲中国表厂份额提升空间较大。

公司海外业务收入主要为占比不高，更多关注国内中标情况。

从近五年估值看，公司估值平均值在17.97倍，当下估值为13.6倍，估值低于均值，处于合理偏低水平。

（作者：赵玲，执业证书：A0680615040001）

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