引导资本做“时间的朋友” 深圳国资这么做

最近，“耐心资本”一词走进了大众视野，所谓“耐心资本”，主要指不以追求短期收益为首要目标，专注于长期的项目或投资活动，并对风险有较高承受力的资本。

记者从市国资委了解到，深圳市属国资国企通过“耐心资本”扶持科创企业成长，为传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育等提供稳定的金融活水。

今年1至5月，深圳市属企业实现研发投入79.1亿元，同比增长147.2%。截至5月底，深圳市属企业拥有国家级和省级创新载体88个，较2022年底增长26%；国家高新技术企业149家，较2022年底增长27%。

以风险投资、耐心资本推动新质生产力发展

目前，国内各地已经开始探索壮大“耐心资本”的方式和路径。

北京率先提出了“引导社保基金、保险资金等开展对科技创新领域的长期投资”，带动风险投资聚焦原创创新，效果已见。上海在《2024年上海市政府工作报告》中提出，引导长期资本、耐心资本投早、投小、投硬科技。简单来说，就是鼓励投资机构增加对初创企业、小微企业、科创企业的投资。

深圳围绕打造国际风投创投中心的目标，出台了全国首个地方性创投条例，成立了千亿级政府引导基金及天使母基金，培育了深创投、深重投等一批优秀创投机构。

据了解，2021年—2023年，深创投累计投资科创项目超500个，实际出资金额超400亿元。在上述项目中，90%项目投资阶段为中早期，90%以上资金投在前沿硬科技领域，包括新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备等，助力一批已投企业在工业软件、半导体设备、新材料等领域打破国外垄断。

前海方舟董事长、前海母基金首席执行合伙人靳海涛对风险投资、耐心资本的发展壮大充满信心和期待。

“有的企业现在还是巨额亏损，但是不能因为有一段时间巨额亏损就不去发展、不去补短板，所以需要政府部门、投资机构有胆识、有眼光、有魄力去投资和扶持。”在靳海涛看来，发展风险投资、壮大耐心资本，这是中央发展新质生产力作出的重要战略部署。

“耐心资本是指不以当下短期回报为强动机，具备创业经济周期的眼光和忍受力的长期投资资本。耐心资本是培育新质生产力的主要支撑力量，耐心资本应该以投早、投小、投新为重点。”

他表示，耐心资本的出资人不应该过于追求短期的现金回报和DPI实现年限要求。同时，耐心资本的管理人应该具备3个能力：一是良好的投研能力，眼光好。二是投后赋能，不光是投钱，还有各种服务。三是不断的复投能力，企业从初创到成长、成熟，需要资本不断的接力，如果能够不断复投，企业在投资下获取成功的概率将大为提高。

引导资本做“时间的朋友”

近年来，以政府引导基金为代表的地方国资已成为风险投资行业“主力军”。深圳市属国企深圳市创新投资集团受托管理千亿级深圳市政府引导基金，目前已参股140余只子基金，引导资本做“时间的朋友”，通过子基金对科技创新企业进行多轮次组合投资，持续支持企业做大做强。

相关专家认为，“耐心资本”具有三个特点：一是投资周期长，理性看待短期市场波动。二是坚持价值投资，追求可持续的稳健投资回报。三是进行逆周期布局，避免顺周期的投机炒作。

深创投相关负责人介绍，从投资期限来看，深圳市引导基金参股子基金存续期限集中在8年左右，其中投资期4-5年，退出期3-4年。从投资领域来看，深圳市引导基金参股子基金聚焦投资新一代信息技术、生物医药、高端装备制造、数字经济、新材料、绿色低碳、海洋经济等新质生产力项目。

据统计，引导基金共投资“20+8”重点产业集群项目超过2800个，占投资项目总数的比例为84%；投资金额超过2300亿元，占所有投资金额的比例为85%。投资初创期、早中期项目占比超70%。

深圳天使母基金于2018年正式成立，由深圳市投资控股有限公司所属深天使运营管理，定位投早、投小、投科技，通过政策引导社会资本进入早期投资领域，补齐市场短板；围绕科技企业发展全生命周期，加快完善“科技转化、创业孵化、产业加速”三位一体的生态服务体系，助力深圳市“20+8”产业集群高质量发展。

深圳天使母基金的相关负责人表示，目前已设立子基金80余只，认缴出资近90亿元，有效签约规模超200亿元，投资天使项目超900个，投资额超100亿元，基本实现了政策目标：一大批初创期企业得到资本支持和增值服务，深圳初创企业成长的生态体系逐步完善。投资期限来看，天使子基金存续期可达10年，种子子基金15年，天使母基金自身有望实现循环投资，是真正可长期陪伴创业企业成长的“耐心资本”。