中小券商在港发展艰难，西南证券不足一亿元甩卖西证国际证券股份

界面新闻记者 | 刘晨光

西证国际证券（00812.HK）将正式易主。

6月21日，西南证券（600369.SH）公告称，公司全资子公司西证国际投资有限公司（以下简称西证国际投资）与黄文轩签订协议，西证国际投资拟以合计8966.27万港元向买方转让其持有的西证国际证券全部股份及永续证券5.80亿港元。

本次交易将导致公司合并报表范围发生变化，交易完成后，西证国际证券不再纳入西南证券合并报表范围。

截至目前，西证国际证券的主要股东为西证国际投资，持股比例约为74.10%。西证国际投资成立于2013年11月，资本金15.70亿港元，注册地香港，主要开展股权、项目投资。

公告称，西证国际投资已同意向西证国际证券提供等值1.45亿港元贷款（西证国际证券目前已累计支取贷款等值约1.23亿港元），待相关条件达成后，西证国际投资将与西证国际证券及买方就西证国际投资贷款订立相关补充协议，除0.70亿港元独立融资用于偿还西证国际投资贷款外，西证国际证券将继续向西证国际投资偿还部分贷款。

后续，如西证国际证券存在未偿还西证国际投资的结余贷款，西证国际投资将解除其偿还结余贷款的责任，并对未收回的款项计提减值准备或进行其他账务处理。

根据港交所公开信息，本次交易的西证国际证券股份在本次交易的提示性公告日（2022年12月30日）前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值为0.75亿港元。根据西证国际证券最近一个会计年度经审计的每股净资产值，本次交易的西证国际证券股份净资产值为0.27亿港元。

资料显示，本次接盘的黄文轩36岁，香港企业家，现为智海投资有限公司董事，达艺室内设计工程（中国）有限公司董事、行政总裁兼董事总经理。于2011年毕业于美国布鲁明顿印第安纳大学，取得商业理学学士学位。于2024年2月29日之前 ， 黄文轩一直为嘉腾证券的30%最终实益拥有人。2024年2月29日 ，黄文轩出售彼于嘉腾证券的30%权益予一位人士，该人士独立于黄文轩及要约人、且并非与黄文轩及要约人一致行动的人士。

经信永中和（香港）会计师事务所有限公司审计，截至2023年12月31日，西证国际证券资产总额7.10亿港元，负债总额7.47亿港元，净资产-0.37亿港元；2023年收益0.31亿港元，净利润-0.16亿港元。

从西证国际证券本身的情况来看，近几年的业绩情况并不如意。Wind数据显示，西证国际证券自2015年以来只有两个年度是盈利的，尤其是自2018年以来，该券商一直处于亏损状态。2022年，西证国际证券亏损2.15亿港元。

西证国际证券前身为敦沛金融。2015年1月，敦沛金融被西证国际投资成功收购；同年4月，敦沛金融更名为西证国际证券；不久之后，西证国际投资耗资829万港元增持西证国际证券，持股比例超过74%。2014年，西南证券拟通过认购目标公司定向增发股份的方式，以0.28港元/股的价格认购不少于12.4亿股并持有其不少于51%的股份，计算下来至少需要3.5亿港元，即便如此，与最后不到一亿港元的出售总价相去甚远。

西南证券指出，该券商将依据《企业会计准则》对相关资产的处置损益进行账务处理，本次交易产生的收益可能超过该券商2023年度经审计归母净利润的10%，具体数据请以最终经审计的财务报告相关数据为准。

事实上，西证国际投资一直想转让其所持股份。西证国际投资在2022年底就已经与潜在买方订立谅解备忘录，潜在买方拟向西证国际投资购买其持有的西证国际证券全部股权。但期间多次变更备忘录，让外界颇为困惑，香港监管也曾提及相关情况，“有关潜在交易的排他期的届满日期已被延长数次，且截至覆核聆讯日期，订约方并无订立最终协议。”

2023年9月份，西南国际证券就收到香港联交所发出的函件，因西证国际证券未能维持联交所证券上市规则相关规定，即具备足够营运水平及拥有相当价值的资产，以保证其股份继续上市。除非公司就联交所的决定申请复核，否则公司股份将暂停买卖。彼时香港联交所给出了多个理由。西证国际证券经纪业务、孖展融资业务、企业融资业务的经营规模大幅缩减。西证国际证券入账分部亏损，并已持续亏损多年。

事实上，以西证国际证券为代表的小型中资券商在港业务受到挤压，生存环境日益艰难，大的头部机构和中尾部之间差距存在逐步扩大的趋势。

另一家比较知名的券商如海通国际已经退出了港股。海通国际在今年初通过私有化的方式退出了港股。这家券商近两年也是持续亏损，2022年巨亏65亿港元。

有资深投行人士告诉界面新闻记者，一方面，国际投行和银行在香港市场占据重要地位，中资券商面临激烈的相互竞争。另一方面，本地香港券商也受到挤压，部分中小型券商被迫退出市场。近年来互联网券商和大型券商纷纷降低佣金，导致中小型券商难以覆盖成本，加速了行业洗牌。监管趋严，香港监管环境收紧，加上经济不景气等因素，也加剧了中资券商在港发展的压力。

香颂资本执行董事沈萌向界面新闻记者表示，香港券商业竞争激烈，同时业务规模却处于下滑之中，因此港股券商牌照的价值有限，除了部分头部券商大力投入资源维持香港业务，其他中小券商在香港的业务如同鸡肋，所以适时转让也能提早脱身。“香港券商要维持牌照，要雇佣两名持牌的专业人员，再加上各种开支成本，价格不菲。港股券商牌照交易也不少，主要是看持有人能不能找到足够多的业务。”沈萌表示。

值得注意的是，西证国际证券自今年3月1日停牌之后一直处于暂停交易状态，彼时收盘股价报收0.03港元/股。