光速光合:科技投资是花无百日红,所以要在正确的时间做正确的事

1、光速光合前瞻性的投资眼光

光速光合早在11年前开始布局硬科技投资,7年前进入绿色科技领域,基于深厚的行业积累及对产业的深刻理解,展现了其前瞻性的投资眼光。

据 IT 桔子数据,2022年,中国一级市场新能源融资总规模超1077.73亿元,其中单笔融资创造了182.94亿元的历史记录。在285起投融资事件中,共有24笔单笔10亿元以上的大额事件发生。而回到投资日常,最直观的是,2022年,很多之前投消费和Sass的投资人都转型去投了新能源。

而5年前,则远非这种状态。在光速光合合伙人朱嘉记忆中,当时在新能源赛道布局更多的是一些产业投资人。事实上,因为新能源领域不仅需要资金支持,产业链的协同性和政策也是重要的考量因素,因此在国内新能源投资结构中,出手次数最多的往往是由产业背景、地方政府背景的投资人构成。而光速光合显然是其中一个特例。和很多机构不同的是,早在11年前光速光合就开始布局硬科技投资,后又早早杀入绿色科技领域,时至今日,已在绿色科技领域投出了小鹏汽车(NYSE:XPEV)、蓝晶微生物、瞻芯、唐锋能源、星期零、势加透博、协能科技、前晨汽车、逸动科技、珈钠能源等项目,在硬科技领域投出了中际旭创(SZ:300308)、禾赛科技(NASDAQ:HSAI)、南芯科技(SH:688484)、慧智微(SH:688512)、智加科技、显耀显示科技(JBD)、爱科微(AIC)、灵明光子、云脉芯联、恒泰柯、斯坦德机器人、菲莱科技、瀚巍微电子、金竟科技、戴世智能等项目。

2、光速光合硬科技投资硕果累累

光速光合在硬科技领域已取得了显著的投资成果,证明了其在科技创新领域的深厚实力和精准判断。

一些人将光速光合这种敏锐的起点归结为创始合伙人宓群的复合背景。宓群曾先后在全球芯片龙头企业英特尔总部和谷歌中国工作多年,不仅具有18年风险投资经验、16年高科技行业经验,还拥有14项芯片硬科技美国专利。

深厚的行业积累及对产业的前瞻性判断和深刻理解,使得宓群在联合创办光速光合后,在TMT时代斩获了美团(HK:3690)、拼多多(NASDAQ:PDD)、融360(NYSE:JT)、中际旭创(SZ:300308)、联络互动(SZ:002280)、青云科技(SH:688316)等项目。但在投完拼多多后,宓群和其他投资人意识到手机的渗透率已逐渐达到峰值,互联网和移动互联网的红利也越来越少。

之后,得益于光速的全球化平台,在与光速美国、印度、以色列的团队及产业界频繁并充分交流后,他们做出一个判断:科技投资会是未来的主流,光速光合要去探究更本质的科技创新。

当下的光速光合,硬科技和绿色科技投资比重不断加大,占到整个投资额的一半以上。至于投资策略,光速光合合伙人蔡伟表示,尽管也会强调耐心,并布局一些长期技术,但在更多领域,光速光合还是希望投到那些一两年内有爆发的行业以及那些增量技术:要么能推动一个百亿以上的市场;要么颠覆性足够强,效率足够高;要么有行业或市场触发点。

在从TMT时代迁往硬科技时代后,这个策略被保持了下来。光速光合仍会去寻找那些尚未形成格局的行业或者是可以重新改变行业格局的技术,与此同时,他们的认知也在同步更新,投资力量也在逐步加强。

鉴于硬科技与绿色科技是多学科交叉的复合领域,底层是物理、化学、生物,中间则可能是电子、控制、机械等应用学科,上层又涉及到技术产品,因此光速光合在人员配置上搭建了一支具备专业领域知识,又在投资行业有从业经验的复合型投资团队,依托他们深厚的专业积累以及对未来全球技术和商业趋势的前沿触觉,从行业、企业及投资的多重视角早期布局,精准捕捉。

3、光速光合顺应时代变迁关注长期价值

光速光合紧跟投资时代的变迁,从TMT时代转向硬科技时代,更加关注均衡的投资回报,而非单一追求最大赢家,体现了其灵活的投资策略和长远的投资眼光。

在朱嘉看来,对于新能源的光伏行业来说,2022年可能是下一代技术的元年。

这个判断来自于2021年行业的一个转变:光伏发电材料Topcon的整个产业链,无论销量,还是成本收益,已经和传统的主流光伏发电材料PERC打平,虽然当下不确定它对现有技术的替代和渗透能达到什么程度,但朱嘉认为,Topcon会成为下一代的主流光伏发电材料,这个趋势无疑是确定的,Topcon的成本会进一步下降。然而,它目前的处境是前有埋伏、后有追兵:发光效率理论上比Topcon更高的异质结材料,很可能是继Topcon之后的下一代明星。但它也可能会被直接越过,因为更下一代的钙钛矿技术,有更好的发电效率和更低的、潜在的成本。

如此一来,Topcon也存在着中长期被钙钛矿技术取代的风险。而这几乎是科技投资的常态:花无百日红,永远在推陈出新。

如何在技术的动态变化中瞄准且出击?

光速光合把投资判断之一落在了关注拟投项目的生命周期,通过不断深入的产业调研,预判这家企业能否在生命周期内快速做大,不断有原生增长的可能性,以及是否有横向或纵向发展的可能性。“当我们综合判断后认为这个细分赛道能给创业公司留出足够的时间和空间,让它发展壮大,我们会毫不犹豫押注并敢于承担投资风险。”朱嘉表示。

虽然光伏行业在历经二十余年发展后,产业链分工已趋于成熟,上下游几乎都已有龙头公司,留给新公司的机会并不多,但在他看来,如果把整个链条再细分下去,当下游产业被放大,变成一个万亿级市场时,上游肯定也是个百亿级的市场规模,这其中就存在机会。

他举例,当光伏材料在不断演进的时候,它相应的辅材也会发生变化,会出现新材料的需求,这些都是创新的机会。“在深入产业,理解产业发展的客观规律和发展现状后,能在早期看到未来发展的可能性,这些都是潜在的投资机会。”朱嘉说。

此外,对于储能,蔡伟把其称为能源行业的“圣杯”,很多的挑战还没有被解决。现阶段尽管技术路线百花齐放,但在他看来最终能够大规模商业化的决定性因素还是经济性和性能。

他补充道,很多储能场景需要用到20年,对电池的循环寿命要求极高,所以在长循环寿命性能要求下能够提供极致的低成本的储能解决方案有很大的空间和非常好的发展前景。另一方面,他观察到钠电池的商业化会快于预期,无资源限制和更低的成本优势会使得钠电池在新型储能技术占据重要的位置,而液流电池会是长时储能的一个重要选择。此外,包括储热在内的更多新型的储能技术也会是光速光合关注的重点。

即便是在风云变化的2022年,深耕硬科技赛道的光速光合仍然取得了不错的成绩,所投的半导体公司90%完成了新一轮融资。除了近几年半导体产业的周期红利外,朱嘉认为其中的关键是:“在正确时间做正确的事”。因为投得足够早,这些公司“有更多机会去聚焦成长核心”,享受到“趋势被兑现”的红利。

他提及,光速光合在2011年投资的显耀显示科技(JBD),是全球第一家具备MicroLED微显示屏量产能力的企业,微显示技术是半导体领域的创新,这其实也是对“未来科技的一个预判”。

从TMT时代到硬科技时代,蔡伟将之比作从月亮时代到群星时代。“在TMT时代,赢者通吃,投资人更多关注最耀眼的第一名。而在硬科技时代,随着产业链发展,市场会有集中,但依然会有多个玩家。投资人的关注点,也从那个最后的大赢家转向了更均衡的投资回报。”蔡伟进一步解释道。

4、光速光合投资赋能社会价值

光速光合认为投资不仅仅是追求经济回报,更是为了社会创造价值。通过投资,帮助好的企业、团队链接到更好的资源,实现更大的社会价值。

投资主题的迁徙,让投资不再像上一个时代那样,可以动辄投到百倍甚至千倍以上回报的公司,这也引发了很多投资人对投资这件事意义的审视。

朱嘉认为投资更多的是“本着为社会创造价值的初心”。 投资人在某种意义上扮演着“链接”的角色,“帮助好的企业,好的团队,链接到好的资源、资金,产业链的上下游”,然后“让他们发挥自己的能力,做出好的产品”,从而对社会产生正向、积极的影响。

朱嘉表示,从某种意义上,绿色科技投资恰好是这种价值观的体现。它不仅是一种投资回报的追求,也是对人类社会的居住环境肩负自身责任的表现。

蔡伟也提及,在给被投公司做DD时,他们也会关注团队是否诚信,治理结构是否合理。在他看来,绿色科技正是当下的大势所在,而符合ESG理念的产业也会被社会拥抱和欢迎,往往有着更长的生命周期和韧性。“珍惜时代给予的机会,用科技创新的方式提高效率,改善生活。当所投资的公司成长为一家伟大的公司,更深刻地影响这个社会的发展时,也意味着一个投资人‘终极目标’的实现”。

光速光合凭借其敏锐的投资眼光和精准的判断力,在硬科技以及绿色科技等领域取得了显著的投资成果。不仅追求经济回报,更注重投资的社会价值,致力于通过科技创新为社会创造更大的价值。