“果链”巨头，市值暴涨超800亿！什么信号？

“苹果产业链没有机会了！”

自从欧菲光被踢出苹果产业链之后，市场上看衰“果链”的声音便越来越多。

不过，“果链”真的没有机会了吗？近期股价大涨的“果链”龙头立讯精密，显然不这么认为。

最近两个月，虽然市场整体的表现并不好，但立讯精密的股价却逆势上行。

截至6月24日收盘，立讯精密股价报收37.88元/股，总市值为2720亿，最近两个月，立讯精密的股价涨幅已经超过了42%，市值更是暴涨超过了800亿。

当然，近期立讯精密的股价之所以会大涨，其中也有“英特尔入股”的因素。不过，即便仅看业绩，立讯精密的表现也并不差，2023年，立讯精密实现营收2319亿，增速为8.35%，实现净利润109.5亿，增速为19.53%。

不可否认，和过去几年相比，立讯精密的业绩增速确实在放缓，但考虑到超2000亿的营收体量，这样的增速也算中规中矩了。

从最近的表现来看，“果链”或许并没有那么不堪，尤其像立讯精密这样的“果链”巨头而言，新的机会可能已经出现。

继续压“重注”

对于立讯精密而言，其能有如今的体量和地位，离不开苹果的帮助。

2011年，库克刚开始执掌苹果，随即便对苹果的供应链进行革新，以求分散代工产能、加强对供应链的控制。

此时，嗅到机会的立讯精密迅速以5.8亿元收购昆山联滔60%股权，以MacBook、iPad连接线切入苹果供应体系，成为苹果供应链中的一员。

不过，这只是一道“开胃菜”，真正的“大餐”出现在5年后。

2016年，苹果提前透露将推出重磅新产品——无线蓝牙耳机AirPods，收到消息后，立讯精密又通过收购的手段，用5.3亿元收购苏州美特51%股权，快速切入具有较高行业壁垒的声学器件领域；拥有了技术之后，立讯精密又在后来用近100%的AirPods良品率，顺利从英业达手里抢来了无线蓝牙耳机的订单。

拿到无线蓝牙耳机的订单，对立讯精密来说意义重大——毕竟在整个苹果体系之中，Airpods是除了iPhone外第一个年销量过亿的产品。

也正是凭借无线蓝牙耳机的代工业务，立讯精密的业绩迎来爆发，2017—2021年立讯精密的营收增速分别达到了65%、57%、74%、48%和66%，从最直接的营收数据来看，2017年立讯精密的营收不过228.3亿，而到2021年，立讯精密的营收已经增长至1539亿。

或许是感受到了苹果的魅力，在双方的合作中，立讯精密选择主动“加码”、拥抱苹果产业链。

根据财报显示，2021年立讯精密的“固定资产+在建工程”合计为377.95亿，而在2016年切入无线耳机业务时，立讯精密的“固定资产+在建工程”合计仅为45.58亿，换而言之，不过短短5年时间，立讯精密的“固定资产+在建工程”就翻了近8倍，可见立讯精密在那几年的扩张速度有多快。

实际上，想要跟苹果达成合作并非那么容易。据媒体报道，苹果对于果链企业有诸多要求，如果某个企业想要加入果链阵型，首先需要是行业前五，拥有最先进的生产技术；其次，还要保证产量的稳定和充足，为了达到产能要求，企业往往不得不提前“压货”；最后，加入“果链”的企业还要具备数字化、信息化的生产能力，方便苹果可以远程获取产线的实时信息，并对企业的生产进行控制。

不过，即便是要求严苛，立讯精密却选择了继续在苹果的身上压“重注”。据财报显示，立讯精密2023年的营收中有1744.90亿来自“第一大客户”，营收占比高达75.24%；而在2020年时，“第一大客户”的营收还只有638.43亿，营收占比则为69.02%。

很显然，过去两年立讯精密与苹果之间的合作变得越发紧密，虽然这为其带来了巨大的压力，但如今再看，立讯精密也算是“熬出头”了。

“第二春”来了

过去几年，苹果创新越来越少，身处“果链”中心的立讯精密也过得不好。

从股价来看，自从2020年创出63.53元的最高点后，立讯精密的股价便开始走低，今年2月立讯精密的股价还在25元附近徘徊。

其实，这几年立讯精密的业绩表现并不算差——2020—2023年，立讯精密分别实现营收1539.46亿、2140.38亿和2139.05亿，营收增速分别为66.43%、39.03%和8.35%。不可否认，过去几年立讯精密的增速确实在下滑，但就如开头提到的，立讯精密在2022年已经拥有了超过2000亿的营收体量，能不断保持增长已经算是相当不错，但很显然，资本市场并没有看到这些亮点。

不过，如今立讯精密总算是“熬出头”了。在6月11日的WWDC 2024上，苹果推出个人化智能系统Apple Intelligence，未来将会对iPhone等设备提供一系列的AI功能。尽管Apple Intelligence并未推出颠覆性的AI功能，但市场预期在AI的帮助下，手机行业可能出现新一轮的“换机潮”，iPhone以及苹果相关设备的销量也会有明显提升——而作为苹果的主要代工厂，这无疑是立讯精密最想听到的消息。

最近两个月，虽然市场整体的表现并不好，但立讯精密的股价却逆势上行。截至6月21日收盘，立讯精密股价报收37.72元/股，总市值为2708亿，最近的两个月，立讯精密的股价涨幅已经超过了42%，市值更是暴涨超过了800亿。

当然，除了苹果以外，立讯精密的多元化转型也开始有所收获。2023年财报中，立讯精密的主营业务里披露了其拥有外部高速铜缆、线缆及连接器组件、背板连接器及背板线缆、HSIO、SSIO等产品，而这恰好对应了英伟达的需求，据媒体报道，英伟达在最新发布的GB200服务器中采用约5000根铜缆连接GPU，关键组件包括高速背板连接器和铜缆高速连接器，分类包括无源铜缆DAC、有源铜缆ACC和有源电缆AEC。

除此以外，立讯精密在汽车业务上的布局也开始发力。2023年，立讯精密汽车业务的营收为92.52亿元，同比增长50.46%，成为目前增长最快的业务，而按照立讯精密的规划，其将用10年左右的时间实现2000亿的收入规模，即再打造一个立讯精密。

从目前来看，在经历了几年的低迷期之后，立讯精密已经逐步走出了困境，尤其是在多元化布局逐渐成熟后，立讯精密的投资机会可能已经出现。