三大交易所重启IPO，A股到了牛市前夜？

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全面恢复IPO

上周末发生了一件大事——

时隔半年，沪深交易所IPO全面恢复。

6月20日晚，沪深交易所官网更新了IPO审核情况，分别新增受理一家企业的上市申请。其中上交所受理泰金新能科创板IPO申请，深交所受理了中国铀业的主板IPO申请，两家企业IPO的保荐机构均为中信建投。

同一时间，北交所也受理了3家企业的IPO申请，这是北交所时隔3个月之后恢复IPO受理。

这也意味着，三大交易所IPO受理全部恢复。

所谓IPO，，中文意思是“首次公开募股”，是指一家公司第一次向公众投资者出售股票，并在证券交易所进行上市交易的过程。

简而言之就是“第一次上市”。

本来IPO是证券交易所再平常不过的业务，为啥周末说“全面恢复IPO受理”是个重磅消息呢？

因为在去年8月27日，也就是全面实行注册制半年后，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排》的公告，市场称为“827新政”。公告除了限制上市公司再融资行为外，明确提出“阶段性收紧IPO节奏”。

到了年底，沪深交易所就彻底暂缓了IPO，一单都没有受理，到上周末已有半年。

所以说这次重启IPO，是资本市场非常重要的一件事。

而且这次还有个相当重要的背景——“国九条”发布已有一段时间。

说明资本市场整改已经走过一个阶段，此时重启，恰逢其时。

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是不是利好？

重启IPO，很多财经自媒体解读为“股市利好”。

这并非瞎掰。

从历史政策发布时点看，IPO暂停通常是监管救市手段之一。

A股自1990年设立以来，共经历过9次IPO暂停，最后一次暂停在2015年股灾期间。

最后一次暂停后，证监会表态将推行IPO常态化，阶段性IPO放缓即代替IPO暂停成为了监管及资本市场风向转变的标志。

在“827新规”之前，2018年A股也经历过一轮IPO暂缓。

当时A股面临着IPO大量申报导致的“堰塞湖”、资管新规导致流动性下降以及中美贸易争端导致的外部环境下行等情况。

所以从暂缓IPO到重启IPO，说明至少在监管层看来，现在无论是宏观经济条件还是市场的微观条件都已经得到改善。

而且从制度层面来看，现在优化措施也在逐步到位。

今年4月12日，资本市场第三个“国九条”出台。其中明确提出，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。

4月30日，沪深交易所正式发布相关退市规则，完善财务类、重大违法类、规范类和交易类四类强制退市指标。

到目前为止，也已有至少40+只股票被退市。

因此，重启IPO也是为了股市恢复常态化“新陈代谢”。

一个口子新上市一批企业，另一个口子退掉一部分企业，符合市场规律。

现在很多人对A股的信心不足，说牛短熊长，是个垃圾市场，这未免对资本市场的走势太不了解。

就拿曾经无限辉煌的比特币来说，那跌起来才真的要人命。

2011年6月，比特币从0.95美元一度飙升至32美元，但是到11月的时候，比特币已经暴跌94%，跌至2美元。

2013年1月，比特币触底反弹，一度上涨至7美元以上，很多投资者认为比特币会再度逼近32美元的高点，甚至再创新高。但是随后，比特币再次下跌49%，到1月末已经跌至3.8美元左右。

2013年4月，由于当时不少新的交易所、新的投资者的出现，以及媒体曝光度增加，比特币一路暴涨至260美元。但是，随着当时全球最大的比特币交易所Mt.Gox运行中断，比特币又再度自由落体下跌至40美元，跌幅达到80%

2013年年底，比特币在一段“过山车一般”的走势之后上涨至1200美元，比特币引起了全世界的震惊和关注。但是随后，比特币开始了一场长达411天的漫漫熊市。

2014年2月，MtGox遭到黑客攻击宣布破产，比特币从600美元跌至102美元，下跌80%。

2015年1月，比特币跌至150美元的低位，一波熊市击碎了无数人的信仰。

资本市场有涨有跌很正常，涨多了会跌，跌多了就涨，不必过于悲观。

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IPO不应该成为圈钱工具

话虽如此，市场表现却对三大交易所恢复IPO持负面态度。

他们用市场涨跌的真金白银投了票。

经过近一个月来的震荡调整，A股市场再次跌破3000点，上周五收盘，上证综指收盘点位是2998.14。

虽然，从沪深300以及上证50等基金的量能上看，有国家队护盘的痕迹，但是这一次的下跌，依然让投资者情绪低迷。

重启IPO的消息出来后，市场情绪并未被修复，反而更加低迷。

周一，沪指大跌-1.17%，3000点保卫战再度宣告失败。

周二，上证指数再度走低，截至收盘，其已5日连阴，近1月累计调整幅度近6.6%，创今年2月下旬以来近4个月新低。

为什么明明是利好消息，市场如此不买账？

因为A股的股民是真的被IPO整怕了。

IPO在A股，对于上市公司来说是个造血工具，但对于股民来说是个“抽血机”。

18年IPO融资了1400亿+大股东减持了2345亿；

19年IPO融资了2500亿+大股东减持了5017亿；

20年IPO融资了4700亿+大股东减持了8513亿；

21年IPO融资了5400亿+大股东减持了7140亿；

22年IPO融资了5800亿+大股东减持了5607亿；

23年IPO募资总额3500亿，全球占比50%，与此同时，接近1400家上市公司股东减持套现超2000亿。

每年稳定从市场“抽血”上万亿这谁遭得住啊！

况且，寻求上市的公司，募集资金还不都是为了经营和发展需求。就拿2023年闯关IPO的博华科技来说。

在毛利率与产销率双降的背景下，他们欲求上市募集资金8.5亿元，用于建设下表所示的三个项目。

其中新一代装备健康管理系统研发及产业化项目投资总额为2.1亿元、研发中心建设项目投资总额为2.4亿元，投资金额巨大。

一家高新技术生产人员仅占比8.3％的企业，却要斥资数亿元进行项目投资建设，不得不让人为之惊叹。

进一步深究就会发现博华科技或许在打房地产的主意，前述投资较大的两个项目中新一代装备健康管理系统研发及产业化项目中房屋购置费3944万元，建设投资为1.1亿元。

研发中心建设项目中房屋购置费6097万元，建设投资1.5亿元，房屋购置及装修费合计2.6亿元，占募集资金8.5亿元的30.59％，若扣除补充的流动资金3亿元，房屋购置及装修费占比47.27％，也就是说近乎一半的项目投建均在房产上。

这些都明明白白写在招股书里，看了简直让人”叹为观止“。大家合伙凑8个多亿，买你们家公司股票，就为了盖楼炒房？

又是融资抽血市场，又是编纂各种名头、名目来市场上搞钱，股民怎么可能不“闻风丧胆”。

所以，个人认为如果监管层真的要让股市走向正规，搞运动式地暂缓IPO肯定效果不大，应当从几方面着手：

第一，完善退市机制。股市当年进多少，退市要退多少。美股就是这样，玩了几百年还是四五千家上市公司，每年上市和退市企业数量基本持平，避免过多IPO抽血市场。

第二，对于违规现象从严处罚。对于IPO企业发现财务造假，或者把募集资金用于经营以外用途的公司，从重处罚。他们募集多少钱，就吐多少钱出来。再以此为基础，罚双倍甚至多倍，用于赔偿投资人。并对协助他们造假的事务所、保荐机构，一并处罚。全面提高IPO造假成本，保护投资者合法权益。

IPO从来就不是问题，关键是有没有完善的监管措施、退市机制和投资者保护办法。

有的话，每年新增10000家IPO，又何妨？

假如没有，每年哪怕只有1家IPO过会，都会让大家觉得是来圈钱的。

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