【IPO前哨】哪吒汽车“风火轮”熄火：亏损加剧，销量下滑

车市的激烈竞争如同汹涌的浪潮，将哪吒汽车推向了资本市场的门前。

去年6月否认赴港IPO募资10亿美金后，哪吒汽车终于还是开启了上市进程，其母公司合众新能源于6月26日首次向港交所递交了招股说明书。在哪吒汽车此次港股上市的征途中，五大知名保荐机构——中金公司、摩根士丹利（大摩）、中信证券、农银国际和招银国际——联袂助阵。

若成功在港上市，哪吒汽车将成为理想(02015.HK)、蔚来(09866.HK)、小鹏(09868.HK)和零跑(09863.HK)之后，第五家在港上市的国内造车新势力。

哪吒汽车在招股说明书中披露的数据揭示了公司当前面临的增长难题，涵盖了销量的下降、收入的减少以及亏损的加剧等多重挑战。

红海竞争加剧，销量拐头向下

合众汽车于2014年成立，为国内最早成立的一批造车新势力之一。2018年，合众汽车推出哪吒汽车品牌，定位为高品质智能电动汽车，产品主打"年轻、运动、科技"。

目前，哪吒汽车在售车型包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT。

作为国内排名前列的造车新势力，哪吒汽车近些年获得了资本的青睐，资本注入推动了哪吒汽车迅猛发展。招股书显示，2017年以来，哪吒汽车共获得10轮融资，累计融资额接近230亿元人民币，投资方包括宁德时代(300750.SZ)、华鼎资本、三六零(601360.SH)、民生股权、合肥高新、南宁链融等。

估值方面，在今年4月，合众汽车以300亿人民币的企业估值入选《2024·胡润全球独角兽榜》，排名第197位。

2022年是哪吒汽车最高光时刻，继2021年成为造车新势力四强选手后，哪吒汽车在2022年继续爆发，全年累计交付15.2万辆，同比增长118%，增幅远超蔚来、理想等竞争对手，并强势跻身造车新势力桂冠宝座。

但2023年起，随着传统车企发力新能源，以及一众造车新势力加速扩张步伐，国内新能源汽车市场陷入一场"白刃战"中，雷丁、拜腾等不知名的品牌应声倒下。

在此背景下，哪吒汽车此前主打低端市场的策略难以走通，其哪吒S和哪吒GT亦表现平平，导致哪吒汽车的销量在2023年遭遇滑铁卢。

据哪吒汽车公众号数据，其2023年销量同比下滑16.2%至12.75万辆（招股书为12.42万辆），使其成为唯一一间2023年销量下滑的造车新势力头部企业。

进入2024年，哪吒汽车也依然面临增长困境。2024年前5月销量再度承压，同比下降13.4%至4.36万辆，在造车新势力中的排名跌至第九名。

对于今年前5月销量下滑，哪吒汽车表示，主要是由于公司在该期间努力合理化及简化国内生产能力及全球供应架构，以进一步推进公司的国际举措，而此暂时影响公司的汽车生产。

哪吒汽车的股东之一、三六零集团创始人周鸿祎近期指出，哪吒汽车之前面临的最大挑战在于缺乏知名度和市场提及率，许多消费者甚至未曾听闻其名。他称，当前哪吒汽车有一定知名度后，交付却跟不上了，需解决交付问题。

巨亏加剧，出海寻增量

由于2023年交付量突然遭遇滑铁卢，哪吒汽车的收入也结束了此前高增长态势。

2023年，哪吒汽车收入为135.55亿元，同比仅微增3.9%，而2022年收入较2021年飙升了156.5%。

此外，由于规模化效应不足，哪吒汽车过去三年的销售成本均高于收入水平，叠加销售开支、研发开支等各项费用，导致哪吒汽车深陷亏损旋涡，并且亏损额持续扩大。

2021年至2023年，哪吒汽车的年内亏损分别为48.4亿元、66.66亿元及68.67亿元，三年累计亏损额超过180亿元。

业内人士普遍认为，电动车企业的盈亏平衡点需要达到50万辆的规模。哪吒汽车不到15万的年交付量距离50万还有不小的差距，因此要实现盈利还需要继续扩大规模效应。

面对竞争激烈的国内市场，哪吒汽车将目光瞄向了海外市场，以寻求新的增长机遇。在2021年，哪吒汽车开始研究右舵车型，为其在泰国及东南亚的扩张做准备，2022年开始进入泰国市场，2023年开始在印尼、马来西亚等国交付车辆。

在东南亚市场，哪吒汽车小有成就，与国内疲弱的销量形成鲜明的对比。

在2023年，哪吒汽车实现出口1.7万辆，占2023年总销量的13.7%。哪吒汽车还透露，今年前5月，其新能源汽车出口1.65万辆，位列车企新能源汽车出口量第五，新势力车企出口量第一。

根据灼识咨询报告，于2023年，以上险量计，哪吒汽车是东南亚新能源乘用车排名前三的品牌，市场份额为10.5%。哪吒汽车表示，未来将持续大力发展拉丁美洲、中东和非洲，并随后适时向欧洲拓展。

可以预见的是，在国内日益激烈的市场竞争环境下，哪吒汽车的增长将继续面临挑战。未来，哪吒汽车如何实现产能爬坡，提升品牌定位，以及继续增强海外市场布局，将是哪吒汽车接下来的重要课题。

作者|遥远

编辑|Annie