低价大型企业面值退市压力加大 防风险为当务之急

在近期深沪市场重心下移的背景下，低价大型企业的面值退市压力日益加大。面对这一现象，我们应当深刻认识到防风险的重要性。

首先，低价大型企业面值退市压力的加大，是市场重心不断下移以及面值退市等市场机制共同作用的自然结果。价格是市场配置资源的重要信号，当一家企业的股价长期低迷甚至低于面值时，这通常意味着市场对其价值的不认可，也可能是由于企业经营不善、行业前景黯淡或存在其他潜在风险。这种情况下，企业若不能及时调整策略改善经营状况，或通过大量回购等手段有效提升股价就可能面临退市的风险。而投资者如果不能及时从相关风险中脱身，则可能面临血本无归的投资结果。

然而，低价大型企业的退市并非小事。这些企业往往规模庞大，涉及众多员工和投资者的利益，一旦退市将对就业、投资者信心乃至整个市场信心造成冲击。因此，企业、政府和监管机构都应当高度重视这一问题，采取有效措施防范风险。

截至目前，A股市场面临面值退市风险的大型企业已经不是一两家了。最紧迫的是重庆钢铁(601005)和海航控股(600221)，前者最新股价1.04元/股，后者最新股价1.11元/股。海航控股是一家同时发行了A股和B股的上市公司，据笔者从公司方面了解到的信息，面值退市的条件是A股和B股同时连续20个交易日跌破一元。

海航控股作为中国最大的民营航空公司之一，曾经因为过度扩张和债务问题陷入困境。在经历了一系列的财务重组和业务调整后，海航控股开始逐步恢复元气。尽管过程充满挑战，但公司2023年实现了3.1亿元的净利润，今年一季度海航控股实现净利润高达6.86亿元。然而由于公司绝对股价一直较低，如今已经非常逼近面值退市的边缘。

除了重庆钢铁和海航控股，华夏幸福(600340)、永泰能源(600157)、酒钢宏兴(600307)、山东钢铁(600022)、华远地产(600743)、赤天化(600227)、辽港股份(601880)等大型企业的最新股价都不到1.3元，距离面值退市红线近在咫尺。此外，郑州银行(002936)的最新股价1.75元/股，公司近期还因不分红被中证中小投资者服务中心质询。如果市场信心得不到有效提振，这些股价较低的大型企业未来一个时期都会笼罩在面值退市的不确定性之下。

对于目前的局面，投资者应该认清形势，远离存在面值退市风险的个股，以免遭受本来完全可以避免的损失。

有业内人士建议进一步完善A股市场的一元退市规定,目前我国上交所、深交所对价格退市的要求较为直接：连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，交易所决定终止其股票上市。那么，海外资本市场的面值退市要求是什么样的呢?

纳斯达克交易所：如果上市公司的股票在连续30个交易日内收盘价低于1美元，纳斯达克交易所会向该公司发出退市警告。公司在收到警告后有180天时间进行整改以达到要求。如果在整改期内，公司股价能够在至少连续10天之内维持在1美元以上，则将被视为达到整改标准。

纽约证券交易所：如果股价连续30天或更长时间保持在每股1美元以下，纽约证券交易所会通知该公司。该公司从收到通知之日起只有10天的时间告诉纽约证券交易所它的计划。公司可以选择让股价回升或从交易所退市，并且必须向交易所提交一份计划，说明它将如何提高股价。如果公司选择退市，纽交所可以暂停股票交易并启动退市程序。如果公司无法使股价回升或不批准公司的计划，纽约证券交易所将暂停股票交易。如果公司不想被退市，可以对退市提出上诉，向美国证监会申请复核。其他主要股市，没有面值退市规定。

也就是说，A股的面值退市规定要比纳斯达克严厉得多。如果纳斯达克采用了A股的这种面值退市规则，那么当年网易就不会被段永平成功低位抄底而是直接退市了。再比如贾跃亭的法拉第未来已经在1美元以下折腾了很久，直至今日也没有退市。结合A股上市公司的市情和保护广大个人投资者的角度，相关规定似乎都还有进一步商榷和完善的空间。

(作者系南方财经全媒体集团《投资快报》编委)