外资重返中国，如何留住外资并有信心重仓A股

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龙年伊始，一批稳外资举措即将落地。在国新办2024年3月20日举行的国务院政策例行吹风会上，多部委相关负责人结合日前印发的《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》（以下简称《行动方案》）披露了相关情况。

《行动方案》从扩大市场准入、畅通创新要素流动、对接国际高标准经贸规则等方面，采取务实措施，以更大力度吸引外资。在进一步拓宽外商投资空间方面，《行动方案》提出出台新版外资准入负面清单，继续减少外资准入限制，并在外资企业非常关心的医疗、增值电信等领域开展准入试点。同时，将支持更多符合条件的外资机构开展银行保险、债券基金等领域业务。

众多利好政策都是聚焦吸引更多外资机构来华投资。但关键“对外”上，我们怎样才能为外资提供清晰、稳定、可预期的市场环境，确保外资留得住？如何进一步深化资本市场改革，加强信息披露监管，提高市场透明度？

“对内”上，我们又该如何提升上市公司质量，如何引导上市公司加大现金分红力度，以提升上市公司回报投资者能力？最关键的是，这些举措是否能让广大投资者从中受益？接下来，我们分两大部分来聊一聊。

01

如何为外资提供清晰、稳定、可预期的市场环境，让外资留得住？

深究来看，国内各地的市场环境存在差异。政策层面已经为外资提供了最大的入门通道，制造业、电信业、医药产业都是我们国内重要产业，现在就看之后的地方政府该怎么去营造最好的投资环境了。特别是制造业领域，现已放宽最大限度，若地方的市场环境优越，是能够带来外资的大量进入了。大家关注的就是现在地方政府能够拿出多少诚意呢？又能在市场环境方面给予外资多大的进入空间呢？之前不少地方开出了很多优惠政策来吸引外资，毕竟十几年前外资看重财税、融资、用工等，但是现在，仅有优惠政策已经不足以吸引外资了。众多外资企业已有经验，对市场环境有着自己的判断。但是无论如何，法治永远都是最好的市场环境。要发挥法治保障作用，必须建立健全营商环境法规体系，规范公正文明执法，依法平等保护各类市场主体产权和合法权益，从而激发市场活力和社会创造力。法治规范政府和市场边界，调节各类市场主体利益关系，明确市场在资源配置中的决定性作用。只有依靠法治保障，才能形成共同遵循的市场规则，创造公平竞争的市场环境。

此外，国内各个地方产业环境也是各不相同，市场环境应差异化发展，产业上应结合本土优势。

江苏省在此方面一直表现优异，属于吸引外资的大省。2023年，江苏实际使用外资253.4亿美元，占全国比重的15.5%，规模继续保持全国首位。其市场环境，特别是服务、法治、知识产权执法力度，为外商投资企业提供了有力保障。在数字化大趋势下，江苏省也在建立便利化数据跨境流动安全管理办法，确保外资企业的数据安全。在执法方面，通过优化涉外商投资企业执法检查，采取正面清单、多部门联合双随机检查等方式，减少检查频次。

在产业结构上，外资推动了江苏集成电路、电子制造等新兴产业发展，使江苏享受到了外资带来的红利。但也正是因为江苏有很多外资投资的经验，让外资更愿意来，比如无锡是国内最早发展集成电路产业的城市之一，依托在封测环节的实力，集成电路产业飞速发展，已经跻身全国头部位置。2018年，无锡集成电路产业规模突破千亿，是继上海之后第二个产业规模破千亿的城市。

这几年韩国SK海力士晶圆制造项目也都落地在无锡，已发展成为韩国SK集团在我们国家投资最大的项目，同时也是江苏省单体投资规模最大、技术水平最高、发展速度最快的外商投资企业。随后，华虹半导体项目、TCL中环项目也落地在无锡。2022年，无锡集成电路产业规模达到2091亿元，其“制造、封测、设计”规模占全国1/8。

这些重大项目持续落子的背后，是外资企业用实际行动继续对江苏对无锡投出信任票，也是无锡自己积累了制造业上的优势，后来也吸引了松下，松下在无锡高新区投资设有无锡松下冷机及压缩机、松下能源两个生产制造基地。

相较之下，一些省份虽然推出过一些优惠政策，如减少外商投资企业的税收负担、提供土地使用优惠政策等，并设立了专门的机构来协调和管理外商投资事务，以提供更加便利的投资环境。然而，仍存在一些不足。部分政策缺乏稳定性和透明度，导致外商投资企业在运营过程中存在不确定性。政府在行政审批和监管方面也存在一些问题，如审批流程繁琐、监管力度不够等。

从产业角度看，某省作为国内重要的工业基地之一，拥有雄厚的工业基础和丰富的资源，如煤炭、石油、天然气、农产品等，这为外商投资提供了良好的资源保障。然而，其经济环境方面比较弱，经济结构相对单一，主要以重工业为主，这对外商投资的领域和方式造成了一定的限制。此外，黑龙江省的产业结构不够优化，缺乏高附加值产业和服务业，这也给外商投资带来了一定的挑战。

综合起来，要提升对外商投资的吸引力，需要加强政策稳定性、透明度和连续性，简化审批流程和加大监管力度。同时，优化经济结构和产业结构，加强高附加值产业和服务业的发展。在资源丰富的背景下，还需要注意资源环境保护和可持续发展，提高资源利用效率。

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02

“对内”如何做好上市公司管理，让大家赚到钱？

而我们又该如何提升上市公司质量，如何引导上市公司加大现金分红力度，提升上市公司回报投资者能力？

对于A股市场来说，对上市企业进行治理改革会帮助股市提高估值，进而吸引外资回流。这一点其实可以借鉴日本的经验，东京证券交易所的公司治理改革改变了日本股票市场表现。2023 年1月，东京证券交易所启动改革，鼓励上市公司提高资本运营效率来提升市场回报水平。

日本在提升上市公司质量方面采取了多项措施。例如，优化上市公司板块，延长交易时间。以窗口指导为起点，要求上市公司关注股价表现，上市公司需准确掌握公司的资金成本和资本回报率，制定并披露改进方案，用和投资者的对话来提升市场效率。这给上市公司形成了强大压力，根据日经统计数据，2023年日本上市公司一直在扩大股票回购计划，总计回购了差不多9.6万亿日元，这已经是第二年创下新高。回购公告数量连续第二年超过1000个，达到1033笔。业绩不好的公司，像东芝这些就进行了退市私有化操作。到2024年1月底，日经225成分股中PB<1的比例从47%降到了37%，这个方法非常奏效。此外，强化信息披露，提升投资者保护，清理交叉持股问题。放松并购监管限制，推动市场效率提升，这一方法也很有效。

很多日本公司在资金管理上比较保守，有些公司运行效率低下。2023年一些日企开始并购，日本国内并购交易数量1369起，交易金额近10万亿日元。日企对海外企业的并购也很多，东京天然气公司、新日铁等大型企业均在北美发起了并购活动，好处就是让日本公司释放现金储备，提升公司价值，改善经济运行效率。这些改革还是非常有效果的，自2023年来吸引了420亿美元的海外买盘。日本股市上涨，推动日经 225 指数创下历史新高。

我们也可以去学习日本的经验。当然，想让外资对我们金融市场和实体经济乐观情绪高涨，要提高上市公司质量，也得强化信息披露，提高对大家的保护，让企业感受到自己不仅面临来自证交所的压力，还面临来自市场投资者的压力。

其他的宏观、产业和监管都要抓住。我们也要补贴重点行业，抓住全球产业链重组机遇，积极推进产业政策，开放海外投资，大胆地走出去。

03

最后

完善政策、法制，提高上市公司质量等等这些的最终目的，就是要继续打造投资中国这个品牌。近年来，受经济全球化遭遇逆流等不利因素影响，很多省份利用外资面临严峻考验。大家能做的也只有各项稳外资政策措施的贯彻落实，提高营商环境，巩固吸引内资，吸引外资，巩固外资在华的投资经济。现在不论内资也好，还是外资也好，这个区域化的地区营商环境，成为投资的壁垒，就不能投资，没有投资区域经济就不活跃，甚至是一片萧条，不利于当地的发展。

现在有些国内的资本已处于观望状态，导致国内的一些投资出现了一个滞后。因此，这个时候要想实现高水平的对外开放，必须引进外资，让更多外资来一起建设中国，所以我们还是要重视外资，要更好更规模，更规范地吸引外资。对投资者来说，最直接的就是，上市公司质量提高了，业绩变好了，赚钱了，那么投资者手里的股价也跟着涨了。

作者：吕长顺，微博名凯恩斯，中国十大财经自媒体人，中央电视台财经频道特约评论员。博客总浏览量超过12亿，微信公众号【凯恩斯】粉丝近二十万。

注：文章表述论点仅代表作者个人意见，市场有风险投资须谨慎。

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