风口智库   央行召开重磅会议！这些最新提法有何深意？

风口财经记者 刘晓

据央行网站消息，中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度（总第105次）例会于6月25日在北京召开。会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

会议要点梳理如下：

要加大已出台货币政策实施力度。

保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

有效落实好存续的各类结构性货币政策工具。

加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。

引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款。

加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度。

落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。

更加注重做好逆周期调节

会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要稳中求进、以进促稳、先立后破，不断巩固稳中向好的基础。精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。

中国人民银行行长潘功胜日前表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势，为经济社会发展营造良好的货币金融环境。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受风口财经采访时指出，本次例会对经济形势的判断与一季度例会相同，都是在指出“经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进”的同时，强调“但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战”。首先，二季度以来宏观经济整体上延续回升向好势头，背后是前期稳增长政策效应持续显现，外需韧性较强，同时体现新质生产力发展的高技术制造业生产和投资都保持较快增长势头。不过，以房地产投资下滑、居民消费偏弱为代表，二季度宏观经济“供强需弱”特征仍较为明显，并突出体现在物价水平整体偏低等方面。背后是在楼市持续低迷、疫情疤痕效应等影响下，当前市场预期依然偏弱。

“值得注意的是，主要受需求走弱拖累，5月官方制造业PMI指数再度降至收缩区间，显示在房地产行业持续调整背景下，当前经济稳中向好基础尚不稳固。”王青说。

6月14日，工作人员在位于常州市武进区的江苏常州理想汽车智能制造基地总装车间工作。新华社发

降息、降准仍然具有可能性和必要性

会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。

招联首席研究员董希淼在接受风口财经采访时表示，“落实”是二季度货币政策执行报告的主要关键词。报告强调，“要加大已出台货币政策实施力度”，并且多次提及落实好存续的各类结构性货币政策工具、加大力度支持科技型企业融资行动方案、落实已出台的住房金融相关政策。这表明，下一阶段货币政策重在抓落实，着力推动已有政策、工具的落地生效，而不是出台更多新的政策。

他指出，今年以来，央行全面降准0.5个百分点，取消全国性个人住房贷款利率下限，降低个人住房公积金贷款利率，市场利率继续呈现下降趋势。数据显示， 5月份新发企业贷款加权平均利率为3.71%、新发个人住房贷款利率为3.64%，分别比去年同期低25个基点和53个基点，均处在历史低位水平。在这种情况下，是否调降政策利率需要更长时间观察。当然，从全年看，货币政策实施还具有较大空间，降息、降准仍然具有可能性和必要性。

王青认为，货币政策取向方面，本次例会的具体提法与上季度完全相同，这意味着接下来货币政策将在稳增长方向持续用力，而在经历2月以来的政策观察期后，三季度降息降准窗口有望再度开启。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受风口财经采访时表示，本次会议释放稳健货币政策偏积极取向。国内经济处于全面恢复阶段，有效需求不足，国内支持实体经济力度不减，但考虑到发达经济体继续受困于粘性通胀，降息决策谨慎，全球金融市场波动加剧，国内货币政策需要平衡内外平衡。首要是加大已出台政策组合拳实施力度，充分释放政策红利。一方面配合好积极财政政策实施。另一方面，围绕五篇大文章，加大实体经济薄弱环节与重点新兴领域支持，促进消费和投资加快恢复活力。

6月11日，带货主播在陆集街道电商直播基地推介销售团扇。新华社发

坚决防范汇率超调风险

人民币汇率方面，会议指出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险。

业内人士认为，未来人民币汇率走势虽存有不确定性，但外汇市场政策工具箱的充足以及政策层稳定人民币汇率态度的坚决，将有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。人民银行将坚持以我为主，兼顾内外均衡，防范汇率超调风险，保持人民币汇率稳定有政策保障。

王青对风口财经表示，近期人民币对美元汇价波动下行，主要原因是伴随美联储推迟降息预期升温，以及美国经济基本面持续强于欧洲和日本，6月以来美元指数走高，由此导致人民币对美元被动贬值。事实上，这也是近期主要非美元货币的一般走势，人民币贬值幅度相对比较小。近期无论从中美利差还是经济基本面变化来看，国内因素对人民币汇率的影响都不大。

王青分析，考虑到当前人民币对美元基本保持反向波动的偏强运行状态，加之美元大幅冲高的可能性较小，短期内除继续通过中间价发挥调控作用外，境内出台其它稳汇市措施的可能性不大。下一步决定人民币内在动能的关键在于国内房地产行业何时企稳回暖——这也是决定国内经济基本面走向的首要因素，而中美利差变化等影响都相对有限。这也意味着汇率因素对未来央行政策利率操作的掣肘不必高估。

这是1月24日拍摄的福建省连城县恒大悦澜湾小区。新华社资料图片

房地产支持政策有望继续加码

房地产方面，会议指出，充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。

周茂华对风口财经表示，今年以来，各地稳楼市政策明显加大，近期一线城市楼市已出现积极回暖迹象，随着各地因城市策稳楼市政策组合拳落地见效，应对楼市复苏前景保持乐观。

王青认为，本次会议强调“着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展”。主要是指5月17日房地产新政密集发布后，接下来的重点是有效落实。高频数据显示，6月楼市尚未出现明显改善，或与政策效应释放需要时间有关，也不排除以下调居民房贷利率为核心，后期房地产支持政策继续加码的可能，下半年房地产政策仍将延续渐进优化模式。