保房价还是保汇率？明牌了！

　　如果将世间诸事简化，我们会发现很多选择与放弃之间的衡量！

　　比如，事少、钱多、离家近是所有干饭人的梦想，但事实上，钱多比如事种；

　　通常情况下，我们都会选择离家近，但钱多的工作，至于责任、事情多少，这件事根本没得选择！

　　再比如，投资的理性状态是高回报、低风险、高流行性，这种投资上也是不能看实现的！

　　通常情况下，高收益、低风险，必然流动性降低，反之高回报、高流行性，一定伴随高风险！

　　所以，这世间所有事情，都不可能做到既要、又要、还要！

　　就比如买房，你不能希望房价低，位置好、然后配套又超级完善，因为这世间一切有个迈不过的门槛：不可能的三角！

　　但凡涉及货币维度的重要决策，蒙代尔不可能三角就会出现！

　　什么是蒙代尔不可能三角？

　　就是资本自由流动、货币独立与汇率之间，不能三者都选！

　　而中国的货币政策就受蒙代尔三角约束，即资本自由流动、货币政策、汇率我们只能取其二，不能全部都占全。

01

　　这几天，人民币兑美元跌破了7.3的重要关口，创下了去年11月以来的新低！

　　如果把时钟拨回到两年前，2022年1美元兑6.3元人民币，现在1美元已经可以兑7.3人民币。

　　两年时间，我们的人民币汇率贬值了足足15%。

　　以往，在汇率跌到一些重要的点位附近时，央妈往往会进行干预——要么口头喊话，要么动用政策工具箱直接“上手”。

　　之所以要守住一些重要的点位，是因为：

　　——在行为金融学的范畴里，当市场资金一致预期某个点位很重要时，那么就很容易因为这个点位的失守，发生跟风踩踏的卖出，造成进一步的加速下跌。

　　加上保汇率是央妈的“核心KPI”之一，所以后者有很强的动力干预汇率。

　　不过，这一次，与以往不同！

　　这次人民币跌破7.3重要关口的过程中，出人意料的没有看到央妈干预的影子。

　　再联想到坊间流传已久的 “保汇率还是保房价”的争论，央妈是准备不管汇率了，铁了心要保房价吗？

　　要回答这个问题，首先要先搞明白，为什么保汇率和保房价只能选其一？准确地说，在一个国家经济处于周期底部时，两者往往只能保一个。

　　要理解这个，并不复杂。

　　核心问题就在于人民币和美元的息差太大了。

　　过去几年，美国和我们的货币政策是反向的，美国加息，我们降息。

　　现在，美国联邦基金利率超过5%，而我们这边，连三年期银行大额存单都只有2.35%的利率了。

　　中美利差接近3%。

　　如果这时候我们再次降息刺激楼市，央妈必然会担心中美利差进一步扩大会导致资金外流。

　　资金外流的话，抛售人民币，我们的汇率一定有下跌压力！

　　所以，这就是为什么全国都在呼吁降息，央妈却一直不为所动，原因是在美国降息之前，我们出于保汇率的考虑不敢贸然降息！

　　这就是为什么，保汇率和保房价很难兼得！二者必须取舍的原因。

　　那么，为什么我说应该选择“弃汇率保房价呢”？

02

　　没有任何国家会放任汇率下跌而置之不理

　　多时候，央行的买卖外汇只能将汇率稳定在某个范围，并不能确保汇率“稳定”在某个点。

　　因为汇率的波动和资本流动、宏观大环境息息相关！

　　也就是说，干预是一方面，但大环境也是一方面！

　　因为——汇率是果，不是因！

　　人民币被需要，汇率就会涨，人民币不被需要，汇率就会跌！

　　那么，人民币在什么时候会被需要？

　　当你国家的经济火热，国内搞钱机会多，资产回报率高，那全世界的资本都愿意把钱换成人民币，来你的国家投资搞钱，这时候人民币自然抢手，人民币汇率自然会走高。

　　另外，如果美元崩了，因为汇率是一国货币相对另一国货币的比率，那与之对应的人民币也会走强。

　　我举两个例子，看完大家就清晰了。

　　复盘过去几年的人民币汇率，曾在两个时期走出了上涨行情。

　　哪两个时期呢？

　　第一个时期：2020年-2021年，这段时间，美国受口罩困扰，经济生产几乎停滞，相比之下，中国这边“口罩控制得当”，全世界尤其欧美大量进口中国商品。

　　这段时间，因为美国经济几乎停滞，美元指数走弱，与之对应的人民币汇率走高。

　　第二个时期：2022年11月，国内“口罩全面放开”，生产生活恢复正常，万物复苏，加上市场对中国经济预期高增的预期，人民币汇率也有一段拉涨行情。

　　发现共同点了吗？

　　如果你经济强劲，或者市场认为你经济强劲，不需要你在外汇市场做任何干预和刺激，人民币就会被需要，汇率自己就会涨。

　　反之，聪明“钱“，不管内资还是外资，都会想办法把钱换成外币，去世界上其他能赚到钱的地方。

　　这样一来，人民币汇率就只能是震荡再走低、走低再震荡的阴跌模式。

　　其实，就“”保“这词而言，“保“就是伪命题。因为汇率是“保”不来的，因为汇率是果，不是因，重点在于“因”

　　所以，与其保汇率，不如提振经济，经济好了，汇率自然就好起来了。

03

　　那么，如何提振经济？

　　回答这个问题之前，大家要知道，中国经济现在的痛点到底是什么。

　　真正的痛点是内需不足。

　　可以说我们当下经济面临的诸如“产能过剩”等所有难题，都指向内需不足。

　　那么，如何解决内需不足的问题？

　　这些年，为了激活内需，刺激消费的政策，我听的耳朵都起茧子了，随便给大家列几个感受下…

　　政策《关于恢复和扩大消费的措施》…

　　政策《关于促进家居消费的若干措施》…

　　政策《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》…

　　可为什么CPI和PPI的数据还是不尽人意，体感上还是通缩？

　　很简单，我们的内需之所以不足，很大程度上和我们的楼市的超跌有关。

　　之所以这么说，原因有两点：

　　一、这轮楼市大幅调整，带来的直接结果就是——4亿有房中产的资产缩水。

　　在财富效应的影响下，中产消费欲望降低，从而导致内需不足，经济承压！

　　有人做过统计——住房资产占据了中国城市家庭资产的77.7％！

　　这也就意味着，房价每下跌10%，中国城市家庭的资产就会缩水7.7%。

　　这轮调整下来，个别城市的个别房子已经腰斩50%，这些家庭的资产相应的就缩水了将近40%！

　　在这种情况下，消费的信心从何而来？

　　资产缩水，信心缺失，自然而然就导致内需不足。

　　因为消费的信心不是来自于政策的口号不绝于耳，不是来自于满300减50。而是来自于广大中产有花这“300”块钱的底气！

　　二、观望情绪下，楼市成交量由18万亿萎缩至11万亿，之前想买的开始观望，之前想卖的卖不了，直接导致的后果就是人民币存款逐月增加，社融数据逐月减少！

　　毫不夸张的讲，房地产下跌，压垮了14亿人的消费信心！

　　同时，中国的土地和房子是金融系统最重要的“信用”抵押物。现在楼市“以价换量”带来的是房产的估值被“砸低”，房子估值变低，意味着金融体系的抵押物的估值进一步降低。

　　而这一切，让中国经济的估值也被砸低！

　　所以，看楼市、看汇率、看资本自由流动，很多时候普通人看不懂，不明白为什么“聪明钱”跑了！

　　因为我们的土地批租制度、户籍制度、金融制度都是为了匹配房地产而运行的，现在房地产拉胯，消费和大环境一起冬眠,这些聪明钱可不就跑了吗

　　这聪明钱一跑，这汇率能涨吗

　　换句话说，你看现在房价上涨10%，然后半年再上涨20%，这些“聪明钱”是不是都跑回来了!

　　如此，汇率问题还是问题吗？

　　所以，为什么楼市下跌成狗的今天，我还敢说房价会涨！！

　　因为除了大家知道的通胀、土地财税等维度的事情外，中国的房子还扮演者“货币之锚”的作用！

　　而现代货币的本质是什么？是一个国家的信用！

04

　　最后，说几句。

　　一、呼吁

　　我们之前的文章《为什么不全民发钱》中有讲过，基于中国的国情，直接发钱之类的普惠政策的实施确实受到掣肘。

　　但同样可以通过其他方式在资产端或债务端发力。

　　资产端，就是救楼市，为人民币资产托底；债务端，就是降低房贷利率，减轻居民负担。

　　二、逻辑

　　汇率与房价，其实未必就是二元对立的无奈选择，这绝不是Sophie’s Choice。

　　如果房价企稳回升，带动内需回暖，各行各业都会受益，就业和收入都会得到改善，企业盈利水平也会随之提高。

　　届时，国内投资回报率回升，一样可以带动资金回归，拉动汇率和股市。

　　所以，对症下药才能起到四两拨千斤的作用。