零跑汽车五年亏142亿，朱江明以价换量存隐忧

文/瑞财经 程孟瑶

总裁“下岗”、股价暴跌，层出不穷的破产、关门、倒闭传言下，6月28日，零跑汽车（9863.HK）迎来了新款车型零跑C16的正式上市，预计在将在7月交付约2000台，8月则计划批量交付超过5000台。

或许是受此消息的拉动，零跑汽车股价当天收盘微涨1.9%，是近一个月来，为数不多的收涨日。但新车发布到底能不能提起市场对零跑汽车的信心，还要经过周末之后的周一见。

新车上市前三天，零跑汽车召开了股东大会。创始人朱江明以95.82%的赞成票当选，继续担任公司第二届董事会董事长，同时委任为首席执行官，任期与第二届董事会任期相同。

在这之前，零跑汽车经历了两件大事。一是今年年初的人事“地震”，联合创始人、总裁初吴保军，董事长助理曾林堂，相继离职；二是成功“出海”，与国际汽车集团Stellantis成立合资公司，成为玛莎拉蒂、Jeep®、阿尔法·罗密欧、道奇、阿巴斯、雪铁龙、标致等汽车品牌的同门师兄弟。

据瑞财经计算，2019至2023这几年，零跑汽车的净亏损，总计已达约142亿元。

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盈利才能活下去

新车型正式发布，朱江明带领下零跑汽车的“生死”挑战也开始了。

作为零跑汽车“全球首创全场景多用途大6座SUV”车型，零跑C16顶配不超过20W的定价，给消费者带来巨大诱惑。但这同时意味着，零跑汽车将继续缺席20W以上SUV车型产品。

在蔚来、小鹏将推出第二品牌的亮相，以及比亚迪车型售价进一步下探的情况下，零跑汽车再推20W以内车型，颇有自己抢自己市场的意思。

而且，比起“以价换量”，零跑汽车更需要盈利，只有缓解“卖得越多，亏得越多”的局面，才能打破外界对其“迟早倒闭，步入威马后尘”的舆论，并且“活下去”。

2019年-2022年，零跑汽车的净亏损分别为9.01亿元、11亿元、28.46亿元、51.09亿元；2023年，零跑汽车实现收益167.45亿元，同比增长35.2%，净亏损42.16亿元，毛利率得到改善，首次转正为0.48%。

随后，朱江明表示，“提升每一辆车的平均毛利率”，把提升毛利表现做为零跑汽车2024年的重要目标。

进入2024年，一季度零跑汽车交付了33410辆汽车，同比增加217.9%，实现营收34.86亿元，同比增加141.7%。在营收和销量均同比大幅增长的情况下，仍净亏损将近10.13亿元。毛利率方面，由去年四季度的6.7%跌至-1.4%。

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主力产品销量下滑

一定程度上来说，零跑汽车大额亏损，是产品布局缺陷、产品质量问题、销量冲高遇阻、“价格战”导致增收不增利等多个问题共同存在的结果。

一直以来，“蔚小理”是造车新势力的代名词，但从2023年汽车销量来看，零跑汽车的销量已经略微领先小鹏汽车位列第三。目前，理想汽车和蔚来均已实现香港、纽约双重上市，朱江明是否也有双重上市的计划值得关注。

零跑汽车的产品布局集中在中型SUV阵营，目前量产销售的车型包括智能纯电小车T03，智能超享电动SUV C11、智能豪华电动轿车C01及首款全球化战略车型C10四款纯电汽车，以及C11、C01、C10三款超级增程汽车。轿车产品相对缺乏，而紧凑型SUV和中型轿车则没有任何产品在售。

价格方面，C10售价12.88万-16.88万元，全新C11售价14.88万-20.58万元，全新C01售价13.68万-15.88万元，全新T03售价4.99万-6.99万元。

在SUV车型崛起之前，T03一度是零跑的销量主力，但随着比亚迪海鸥、五菱宏光MINI EV、江淮钇为花仙子、吉利熊猫、长安Lumin等微型车的上市，T03的销量也开始走下坡路。

今年一季度，SUV零跑C11、零跑C10、零跑C01的销量分别为12122辆、7857辆、3998辆；零跑T03的销量为9433辆；轿车C01的销量大幅落后，仅占一季度销量的不足12%。

2021年，朱江明曾放出了“3年超越特斯拉”“2025年销量达80万辆”的狠话，但按照现有的发展状况，存在困难。

同时零跑汽车的汽车质量不断被外界热议，从零跑S01诞生之初就问题不断，之后几款车型也是频频被曝出质量问题。

自推出C01和C11的增程版车型后，零跑汽车的销量显著攀升，今年5月，零跑汽车交付18165辆，其中，SUV双子星C11、C10交付达11992台，销量再创新高。

但在车质网、黑猫投诉等平台，关于这两款车型的投诉也不少，主要涉及增程器、电机、动力电池等的质量问题。未能给用户提供高质量的出行保障，这无疑在消耗消费者的信任。

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反向“出海”

盈利压力下，零跑汽车选择了反向“出海”。但在一些车迷看来，零跑汽车和Stellantis（斯特兰蒂斯）的合作象是“失败者联盟”。

Stellantis在全球卖得风生水起，是世界上最赚钱的汽车制造商之一，但在广汽菲克退出后，其在华业务仅剩与东风合资的神龙汽车，市场份额少的可怜。2023年，中国市场与印度和亚太区合在一起，销量仅15.4万辆，不及其全球640万辆的一个零头。

对于零跑汽车来说，尽管营业收入有所增长，但亏损问题依然严峻，连续4年的亏损额呈现出逐年扩大的趋势，在中国造车新势力不断“内卷”下，出海寻找利润空间，几乎是造车新势力的共识，Stellantis的注资，似乎保证了零跑汽车生存下限。

2023年10月26日，零跑汽车公告，以43.8港元/股的价格向Stellantis配售1.94亿股H股，后者以为15亿欧元（约合人民币116亿元）的代价，取得零跑汽车20%股权，以及董事会的2个席位。

116亿元的注资，是同年7月26日大众汽车向小鹏汽车投资7亿美元（约合人民币50亿元）两倍还多。但与小鹏、长城、奇瑞、吉利、长安等车企不同，零跑汽车选择了技术出海。

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前途未卜

今年5月14日，经历了7个月磨合后，零跑汽车和Stellantis共同宣布，合资公司零跑国际正式成立并开始运营。得注意的是，零跑汽车将绝对主导权给了Stellantis。

零跑国际的总部位于荷兰阿姆斯特丹，“合作”方面，朱江明担任董事长，Stellantis集团中国区管理团队的忻天舒担任CEO；“分工”方面，零跑汽车持股49%，提供产品技术；Stellantis持股51%，提供全球市场资源。

具体到业务范围，零跑国际将独家负责零跑汽车在全球除大中华地区以外所有市场的出口和销售业务，并拥有在当地制造零跑汽车产品的独家权利。

简言之，零跑汽车采用了轻资产形式出口，直接授权Stellantis进行属地生产，以避免高额海外投资无法回收的风险；同时直接利用Stellantis销售网络，降低海外市场扩张成本。

按照计划，零跑汽车将在2024年9月正式登陆欧洲9国。借助Stellantis现有渠道迅速扩展200家门店。2025-2026年将全面推进中东&非洲、南美、亚太等其他重要市场，销售网点将扩展至500家。

零跑汽车创立于2015年，总部位于浙江杭州，主要专注于智能电动汽车研发、制造、销售，自研自造比例占据整车成本的70%。

作为继“蔚小理”之后第四家登陆港交所的新势力车企，零跑汽车上市即破发，33%的暴跌直接创下2022年上市新股首日跌幅之最。

目前，理想汽车和蔚来均已实现香港、纽约双重上市，零跑汽车“出海”，是否会成为朱江明布局零跑汽车双重上市的一环呢？

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离职风波

2023年零跑汽车好不容易等来毛利率扭正，但在2024年初，迎来领军人物吴保军的离职。

今年1月23日，有媒体率先披露了零跑汽车联合创始人、总裁的吴保军已经离职的消息，同时，零跑汽车将不再设总裁岗位。

次日，零跑汽车发布声明回应了吴保军离职一事，表示，吴保军虽名义上仍为公司总裁，但实际上已有一年时间没有参与公司经营，因此其离职并不会对公司运营产生实质影响。

25日，吴保军对零跑汽车的声明行了回应，表达对于离开遗憾的同时，回顾了他在零跑三年零八个月里取得的成绩。

吴保军表示“很遗憾，我不得不离开一手参与创办的零跑汽车，我非常热爱零跑事业，但由于劳动合同到期，公司提出不再续约。董事会以通讯方式决议不再担任零跑科技总裁职务，目前仍担任董事职务”。

又在最后强调称，“职业经理人总裁也是一名员工，员工对于庞大的企业组织来说，是弱势的，是无助的”，并对公司提出了三点希望：希望公司尊重历史，尊重契约；应合法、合理、合情；客户第一，员工第二。

吴保军期间，零跑汽车销量从2020年的1万台，到2021年的4.32万台，到2023年销售超过14.4万台，其离职也引发了业界对于公司内部稳定性的深度关注。

而除了吴保军，董事长助理曾林堂因个人原因离职。曾林堂于2023年5月加入零跑汽车，担任创始人、董事长兼首席执行官朱江明的助理，虽名为助理，实则扮演顾问角色。