泸州老窖，“能跑多快跑多快”

来源 | 深蓝财经

作者 | 杨波

“能跑多快跑多快”，泸州老窖股东大会上，总经理林锋又说出了这句话！在目前高端白酒市场又一轮危机下，泸州老窖的动向也备受各方关注。

01

去年“进攻”，今年“倒挂”

在6月27日的股东大会上，林锋表示，“白酒行业是周期行业，周期波动是很正常的事情，一定要心态好。公司的目标是在良性基础上，能跑多快跑多快。至于高端白酒的价格问题，我们可以看到，白酒行业中有很多企业都在维护行业的市场秩序，每个企业都很努力，这是非常不容易的。”

关于林锋说的“能跑多快跑多快”，并不是一味地向经销商压货，而是一种在良性发展的基础上，尽可能的提高市场份额。

其实，在去年的股东大会上，林锋当时还在说“进攻的时候已经到了”。当时林锋认为，2023年是泸州老窖面临的历史上最好机会，将开始采取一些稍微积极的进攻策略。

事实确实如此。2023年8月，泸州老窖将52度国窖1573产品的经销商结算价格从960元/瓶上调至980元/瓶。当时已经超过了飞天茅台酒的出厂价（969元）。

攻势很猛。然而....

根据《今日酒价》最新的数据，目前52度国窖1573最新的批价跌至880元/瓶左右。如果遇到电商平台搞活动，单品价格则低至800元/瓶左右。若按照现在的行情来看，在不考虑经销商返点等政策的情况下，经销商卖酒，卖一瓶，亏一瓶。

价格又又又倒挂了。

02

历史上曾吃过亏

历史上，泸州老窖曾吃过误判周期的亏。

2012年，随着国内房地产市场的调整，三公消费禁令出台，以及宏观经济增速放缓等大背景，高端白酒市场遭遇危机。泸州老窖当时也是“反其道而行之”。2013年7月份，国窖1573的终端零售价从1389元/瓶逆势上调至1589元/瓶。不过，事实证明泸州老窖误判了形势。

2013年，泸州老窖销售收入104.31亿元，同比下降9.74%，实现归属于上市公司所有者的净利润34.38亿元,同比下降21.69%。

2014年7月25日，无奈之下，泸州老窖宣布对国窖1573大幅降价，其中52度国窖1573经典装市场零售价从1589元/瓶大幅调整至779元/瓶！目的是“去库存”。同时，当年9月26日，泸州老窖宣布停止国窖1573经典装的供应。

大幅地降价，使得泸州老窖终端顺利动销。不过，2014年业绩却是相当的难看。当年营业收入53.53亿元，同比下降48.68%；净利润约8.80亿元，同比减少74.41%。

当然了，最后还得感谢房地产。2015年，国内房地产市场企稳反弹，量价齐升。宏观经济也走出阴霾。2015年泸州老窖终于走出业绩两连跌的泥潭。当年实现实现营收69 亿元，增长28.29%；净利润14.73亿元，增长67.42%。

有了上一轮的经验，本轮危机再次来临，泸州老窖的管理层应该是更清醒了。

在股东大会上，林锋表示，不能只着眼于眼前利益，而要兼顾长期发展。泸州老窖不会在周期波动时，通过向经销商和终端压货，去美化业绩。因为一旦终端价格崩盘，5年之内这个品牌都很难翻身。

这样的认识，相比于去年提出的“进攻时刻”，要务实得多。

03

茅台都难，其他更难

当下，高端白酒市场的价格压力不可谓不小。

以飞天茅台酒为例，2021年批价最高峰可达3200元/瓶，现在已跌至2200元/瓶左右。作为千元价格带的重磅酱酒产品，茅台1935的最新批价目前跌至800元左右（市场指导价1188元/瓶，出厂价798元/瓶）。

有意思的是，林锋还点评了茅台。他说，过去几年，茅台价格持续上涨，导致金融属性更多开始显现；在这种情况之下，（茅台）在消费者端库存堆了太多。但从近期茅台一系列动作来看，该公司仍在很认真地维护行业秩序，这很不容易。

然后，现在泸州老窖反应也很快。

6月28日，据《每日经济新闻》报道，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司28日印发《关于停止接收国窖38度经典装订单及货运发运的通知》，通知称，经公司研究决定，即日起停止接收国窖38度经典装订单及货物发运。

有市场分析指出，泸州老窖先控38度的量，后面视情况，可能52度的量也会控制。

此外，在股东大会上，林锋还提到，中价位酒的主消费价格带一直在发生变化，过去主流消费价格带是200元，后来在白酒上行周期中又逐渐上涨到了600元，现在则又回落至400元左右。这也显示了，目前中高端白酒市场，“消费降级”确实是一种明确的趋势。

那么，在当下白酒行业下行期，面对价格倒挂、库存增加、消费降级、存量竞争等内忧外患下，泸州老窖能不能顺利跨越周期，还有待观察。

你说呢？

（泸州老窖最新收盘价格143.49元/股，相比于2021年最高价318元/股，回撤约55%，市值蒸发约2568亿元。）