亚太区美元债发行热潮回归！6月底一周发行规模创17个月最高单周水平

今年年初，在对美联储降息的预期下，美国、欧元区以及新兴市场普遍掀起了美元债发行热潮。随后，随着市场不断调低降息预期，这一火热趋势暂缓。进入6月后，亚太地区基准美元债券收益率与10年期美国国债收益率之间的利差持续从此前创纪录低点扩大，又助推了新一轮美元债发行热。

机构汇编的数据显示，刚刚过去的一周，亚太地区美元债券发行总额接近220亿美元，飙升至2023年第一周以来的最高单周水平。亚太地区美元债重新飙升背后主要原因仍在于，亚太地区的企业和政府预计，本国与美国的利差可能进一步攀升，因而试图在扩大前锁定历史上相对较低的利差，以较低的成本筹资用于企业拓展海外市场的规划。目前，亚太地区的高评级美元债的收益率溢价已从5月创纪录低点80个基点回升，但仍处于历史相对低位。

此轮的美元债发行热潮由日本企业全面引领，比如，日本武田制药公司和日本金融巨头野村控股在内的五家公司在6月27日发售了总计79亿美元的债券。一些韩国企业也计划自2021年以来首次重返美元债发行市场。这些借款人中有许多都有规模相当可观的海外业务，可以将融资所得用于海外市场。与之对应的是，美国投资级借款人的债券发行量却非常低迷。因此，海外企业占此次投资级美元债发行者的大约三分之二。

此外，中资美元债今年上半年整体也录得上涨。Wind数据显示，2024年上半年，中资美元债共新发行418只，合计923.93亿美元。与去年同期相比，无论是中资美元债总发行只数还是总发行规模都实现了显著增长。其中，中资美元金融债2024年上半年总计发行293只，合计367.66亿美元，中资美元绿色债券2024年上半年总计发行25只，合计95.85亿美元。

事实上，美国高评级债券市场正在经历可能是有史以来最繁忙的一年。截至6月底，2024年迄今的半年内，高评级美元债发行量同比增长25%，已达到8670亿美元。最近来自亚洲的增长加速了美元债市场的增长势头。投资者预计，亚太市场将继续对美元债发行呈现强劲需求。野村控股亚洲信贷部门的分析师主管尼古拉斯·叶（Nicolas Ye）表示：“随着美国关键经济数据的公布和美国国债收益率的回落，亚洲部分发行人重返市场的时机已经成熟。”德意志银行的亚太区信贷分析主管加利莫尔（Owen Gallimore）称：“我们看到亚太地区离岸一级市场出现了令人鼓舞的增长趋势，一些被遗忘的长期增长趋势重新出现。”他强调，亚太区各国政府和企业集团雄心勃勃的海外市场增长计划，以及此前较低的借款基数导致美元债需求一度被压抑，两个因素都在帮助推动新一轮美元债发行热潮。

此前，亚太区美元债发行规模已经连续三年录得逐年下跌。在日本、韩国等亚洲地区国家经济增速陷入低迷的几年内，亚洲借贷人的美元债券发行规模一直处于恐慌状态。美元走强也抑制了一些发行人的积极性，因为以美元进行借款可能将导致更高的偿债成本。在美元债发行规模回升的同时，亚太企业也在积极发行本币债融资。数据显示，亚太地区企业在第二季度发行了5900亿美元的本币债，创有纪录以来的最大季度发行规模，同比增长12%。