“中国共享出行第一股”嘀嗒出行成功登陆港交所，行业盈利难题待解

中国商报（记者 赵熠如）历经五次交表，嘀嗒出行终于成功上市，成为中国共享出行第一股。在普遍面临盈利难题的共享出行行业中，嘀嗒出行却因其顺风车业务而实现连续五年盈利。与此同时，出行平台企业依旧积极破局“盈利难题”，扎堆赴港上市。

6月28日，嘀嗒出行正式登陆香港交易所主板，成为中国共享出行第一股。图为司机正在开车。（资料图片由摄图网提供）

中国共享出行第一股

6月28日，嘀嗒出行正式登陆香港交易所主板，成为中国共享出行第一股。

据悉，嘀嗒出行成立于2014年，是一家专注顺风车和出租车数字化转型业务的出行平台。

在上市仪式上，嘀嗒出行创始人兼CEO宋中杰表示：“在港交所主板挂牌上市，不仅是我们发展历程中的一个重要里程碑，更是一个全新起点。我们将以更坚定的信念、更创新的思维、更拼搏的精神继续前行。我们一定会加倍努力，为社会、用户、股东和员工创造更大价值，更早实现‘让路上没有空座’的愿景。”

“上市为嘀嗒出行带来了大量的资本注入，为公司未来的业务拓展、技术研发、市场推广等提供了充足的资金支持。品牌提升上，上市标志着嘀嗒出行在共享出行领域的行业地位得到了市场的认可，将进一步提升其品牌影响力和市场竞争力。通过上市，嘀嗒出行或将吸引更多投资者和合作伙伴的关注，为其未来的业务拓展和市场拓展创造更多机会。”网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾告诉中国商报记者。

顺风车扛起盈利大旗

事实上，在共享出行行业，嘀嗒出行并不算“大”企业。

从营收来看，2023年，滴滴出行营收为1924亿元，曹操出行营收为106.68亿元，如祺出行营收为21.61亿元，而嘀嗒出行的营收仅为8.15亿元。且这是其近三年来的最高收入，2021年、2022年其营收分别为7.81亿元和5.69亿元。

但是，嘀嗒出行却已实现连续盈利。

招股书显示，2021年到2023年，嘀嗒出行调整后净利润分别是2.38亿元、0.85亿元及2.26亿元，调整后的净利润率分别达到30.5%、14.9%、27.7%。这意味着，自2019年首次盈利以来，嘀嗒出行已实现连续五年盈利。

而这要归功于嘀嗒出行以顺风车为主的业务模式。

中国商报记者从嘀嗒出行获悉，不同于网约车的重资产模式，嘀嗒出行的业务模式可以概括为“轻资产、高效率”。嘀嗒出行不拥有或租赁车队车辆，而是通过整合社会闲置的私人乘用车资源，为用户提供顺风车服务。因此，企业不需要承担繁重的资本投资和汽车持有成本，能够实现更快扩张和更好盈利。同时，由于顺风车是车主和乘客分摊出行成本，是互惠互利的出行模式，因此与网约车相比，平台无需支付大量的奖励和补贴去促成订单。

顺风车成为拉动嘀嗒出行整体毛利率的主要动力。2021年到2023年，嘀嗒出行顺风车平台服务的毛利率分别达到85.4%、79.5%、75.9%，而嘀嗒出行企业毛利率分别为80.9%、75.1%、74.3%。

不过，顺风车的市场发展空间有限。

根据弗若斯特沙利文报告，中国汽车客运市场包括出租车、网约车及顺风车，按2023年交易总额计，各自的市场份额分别为54.2%、41.4%及4.4%。

与此同时，嘀嗒出行在该领域也面临激烈竞争。据悉，滴滴出行、T3出行、哈啰出行等网约车平台均在顺风车市场有所布局。嘀嗒出行招股书也显示，在顺风车领域，2021年其以38.1%的份额排名第一；2022年其市场份额下滑至32.5%，排名降至第二；2023年其市场份额下滑至31%，排名保持第二。

共享出行企业扎堆上市

事实上，多数共享出行平台依旧面临盈利难题。

从数据来看，2023年，滴滴出行经调整EBITA（息税折旧摊销前利润）为亏损22亿元，曹操出行年度亏损为19.81亿元，如祺出行净亏损为6.93亿元。

“顺风车和网约车事实上并不算是一个赛道的，顺风车的业务比较轻，但其经营风险和政策风险也比较大。”一位网约车行业从业人员告诉中国商报记者。

“如果滴滴出行想盈利，它是有盈利能力的，只是它一直以来都在选择比较激进的市场策略，并且不断拓展新的业务版图，影响了其盈利能力。而其他平台，比如曹操出行，选择了通过降低成本和提高收入的方式来提升运营效率，也是有可行性的。”上述网约车行业从业人员表示。

针对网约车行业面临的盈利难题，陈礼腾表示，首先，网约车企业运营成本高昂，企业需要投入大量资金用于车辆购置、维护保养、保险费用、司机薪酬等方面，这些固定成本使得企业在运营初期就面临较大的压力。

“其次，市场竞争激烈，网约车行业玩家众多，形成了以滴滴出行为首的第一梯队，曹操出行、T3出行为第二梯队，以及享道、如祺出行、万顺、携华出行等第三梯队的市场格局。为了吸引乘客和司机，企业需要采取各种补贴和优惠措施，这进一步压缩了企业的利润空间。此外，网约车公司面临合规化要求高以及相关政策风险，这些政策变化都可能对企业的盈利产生影响。”陈礼腾说。

“从盈利模式上看，目前，网约车企业的主要盈利模式仍然是依靠乘客的订单收入。然而，市场竞争的加剧和用户需求的变化，使这种单一的盈利模式难以支撑企业的长期发展。”陈礼腾说。

值得一提的是，其他出行平台也在摩拳擦掌准备上市。6月24日，如祺出行通过了港交所上市聆讯；4月末，曹操出行也正式向港交所递交上市申请；去年年底，享道出行CEO倪立诚曾提及公司将在2024年下半年筹备并启动IPO计划。

“对于行业来说，嘀嗒出行的成功上市说明监管对于共享出行合规性的认可，这将推动整个共享出行行业向更加规范化、标准化的方向发展。同时，嘀嗒的成功上市为其他共享出行企业提供一个重要的参考和借鉴，可能会激发其他共享出行企业加快上市步伐，从而加快行业优胜劣汰。”陈礼腾表示。