投研有招 | 突破百只大关！“债券篮子”引关注

2023年6月28日，中国外汇交易中心推出了银行间市场债券组合交易业务——“债券篮子”。自此，银行间市场迈向了债券投资2.0时代。今年以来，越来越多的基金公司积极发力“债券篮子”，目前数量已突破百只大关。那么，什么是“债券篮子”？于投资者而言，“债券篮子”与单券交易相比，具有哪些独特优势？债券后市将如何演绎？

机构发力“债券篮子”，数量突破百只

“债券篮子”，顾名思义，就是将多只债券组合成一篮子进行交易，以此实现策略交易或跟踪指数等目标，又称为债券组合交易业务。“债券篮子”的创设机构为债券投资交易能力强、交易风险体系健全的债券市场做市商及活跃机构，提供双边报价，而投资人为境内外银行间债券市场成员。

“债券篮子”是基金与券商之间的合作新模式，买卖双方机构“入篮”的热情均较为高涨。今年以来，招商、广发、富国、南方等多家基金公司发力布局，与东方证券、国泰君安、中信证券等券商合作推出“债券篮子”。

截至5月底，共50家机构共发布了125只债券篮子，篮子主题和投资策略较为多元。其主题涵盖活跃利率债、绿债、区域性地方债、利差策略、高质量发展、央企永续债、央企科创信用债、粤港澳大湾区信用债、长三角信用债、标债远期交割券、优质担保信用债等。而投资策略包括分散化投资策略、策略性投资策略、指数跟踪策略、资产组合管理策略、灵活定制策略等。

“债券篮子”有何优势？

与传统的单券交易相比，“债券篮子”通过一站式快速配置一篮子债券，可以降低单一债券违约或价格波动对整个投资组合的影响，解决部分个券流动性不足、交易困难的问题，平衡流动性风险、久期风险和信用风险，实现风险的分散化。其次，不同的债券可能具有不同的收益率、期限和信用风险，通过篮子创设机构提供做市，提供双边报价，提升了债券资产的配置灵活性和交易效率，投资人可以根据需求以篮子为单位进行买卖，或者按单券开展交易，能够快速调整投资组合，灵活性较高。再者，“债券篮子”中的债券数量较多，投资人可以通过一次性交易完成多个债券的买卖，从而降低交易成本，还能省去大量的时间和精力进行分散投资的管理。

博时基金固定收益投资二部认为，“债券篮子”交易业务能够助力投资者简化交易流程、高效进行组合投资和盯市管理，它的出现或将推动银行间市场真正迈向债券投资2.0时代。

浦银安盛基金表示，“债券篮子”为更好地协助中央企业在市场上发挥资源配置的决定性作用，以切实有效的措施来服务实体经济，为央企的发展提供了重要的资金流转支持和市场信心。

后市震荡或加剧，警惕高位“接盘”

随着越来越多的机构加入“债券篮子”，对债券基金市场的规模增长起到了一定的助推作用。今年以来，部分债券型基金投资回报率上升，一些产品年化收益率超过10%。不少投资者关心，此轮“债牛”将持续多久？展望后市，债券市场的投资价值几何？

招银理财团队认为，短期看，市场关注点仍在债券市场供给表现，短期判断资金利率仍将维持宽松，当前非银资金充裕，债市情绪预计短期仍将维持窄幅震荡。

民生证券分析师谭逸鸣表示，展望下半年，宏观图景和政策发力若无超预期变化，对应经济修复延续波浪式运行、资金面维持平稳均衡、机构欠配压力仍强，预计债牛未尽，但扰动因素增多，建议重点关注实体融资需求、地产领域、以及价格信号等方面的边际变化。

光大证券首席固定收益分析师张旭提醒，当前的债券市场和2022年第四季度调整之前有着不少相似之处。也许，此时投资者更需关注债券类资产的价格波动风险，守护好“钱袋子”。

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