宝钢包装：乘企业出海之风 行消费复苏之路

当下，百年变局深刻演化，产业变革方兴未艾，中国经济正处于发展新质生产力的换挡期，2024年政府工作报告提出了“加强标准引领和质量支撑，打造更多有国际影响力的‘中国制造’品牌”的任务目标，中央和地方政府均出台了助力企业出海的政策。中国企业的经营模式也从“引进来”向“走出去”转型，从“出口”向“出海”嬗变。

在此背景下，出海板块成为A股市场2024年以来一道亮丽的风景线。

据Wind数据，2023年A股市场具备出海业务的公司共计3,500余家，占比超66%，创下历史新高，更多企业开始选择布局海外业务。

国金证券认为，中国企业出海在保持本身既有出口份额的同时，亦可扩大对外投资规模，通过在海外投资建厂、生产的模式建立“本土化”供应链，抓住海外市场发展的机遇。

纵观A股上市公司，近年来，宝钢包装（601968.SH）以其坚定的“内外联动”战略，积极拓展海外市场，推动自身国际化发展从“走出去”到“走上去”。在“本土化”供应链方面，从2011年起，公司持续在越南、马来西亚以及柬埔寨等地开设海外工厂，在东南亚市场形成“三四五”布局。

2023年，宝钢包装实现海外业务营业收入18.90亿元，再创历史新高，海外业务占总营收的比例提升至24.36%。

在海外区域选择上，2023年，公司在柬埔寨新建的智能化铝制两片罐项目落成，实现生产线全线贯通，不仅进一步提升了宝钢包装在东南亚区域的竞争力、影响力，也为宝钢包装的国际化发展实现了新跨越。

6月28日，宝钢包装发布公告称，计划在越南隆安省新建易拉罐生产基地，总投资额预计高达5.25亿元人民币，设计年产能8亿罐。这一项目不仅彰显了宝钢包装深化其全球化战略的决心，更是其响应市场需求、增强海外业务版图的关键步骤。

中金公司认为，向外看，中国企业正以前所未见的速度挺进海外市场，这一进程不仅仅是从狭隘的国内舞台跃升至广阔的全球平台，更是在全球经济版图上重新定位自身角色的契机。尤其值得关注的是，消费类企业正因全球消费趋势的深刻变化而站上风口浪尖，有望成为未来投资的核心逻辑。

向内看，消费作为中国经济发展的核心动力，不仅是推动国内经济循环的关键环节，更是实现经济高质量增长的不竭源泉。而宝钢包装所在的包装行业，作为消费生态链中的重要一环，其未来前景紧密关联着消费者行为和习惯的演变。

目前，公司已与包括可口可乐、百事可乐、雪花啤酒、百威啤酒、嘉士伯啤酒、青岛啤酒、王老吉等在内的国内外知名快消品牌客户，建立长期稳定的战略合作关系。

国盛轻工团队表示，啤酒为二片罐主要下游，啤酒罐化率提升驱动行业增长，从需求端来看，2025年需求端规模有望达675亿罐左右（2021-2025年CAGR约3.4%）。此外，目前宝钢已在海外布局两片罐产能，海外罐价及毛利率均较国内更高，驱动综合盈利能力抬升；随着两片罐加速行业整合，盈利周期底部，并购整合后盈利中枢有望修复。

与此同时，随着夏季消费旺季的到来，今年暑假即将拉开帷幕，旅游、交通、影视、餐饮、酒店入住等数据显示，我国暑期消费市场保持稳中回升的良好态势。

分析人士表示，在此背景下，伴随大消费领域的结构性复苏，宝钢包装销量增长或将驶入快车道，迎来新一轮的增长高峰。

天风证券在研报中指出，2024年宝钢包装以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购，此外实施分红、股权激励计划、资本运作等方式维护市值，努力提升核心竞争力，分析认为国企龙头份额有望进一步提升。根据2023年报及2024年一季报，考虑当前行业竞争环境加剧及下游行业需求复苏节奏，预计2024-2026年归母净利分别为2.7亿、3.1亿、3.6亿元（2024-2025年前值分别为3.03亿、3.36亿元），对应PE分别为21倍、18倍、16倍，维持“买入”评级。