海通证券：铜TC/RC长协价格下滑 供需紧张再次强化

智通财经APP获悉，海通证券发布研报认为，在高库存和需求偏弱的基本面下，铜价上方存在较大压力。据SMM，2024年6月27日Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及2.325美分/磅。由于下游需求相对疲软去库节奏缓慢，预计铝价仍呈现高位震荡。该团队认为锂价在跌破10万元后，对供给端的影响开始逐步体现。存锂业宣布下属江西金辉锂业和天卓新材料两家企业碳酸锂产线进入夏季检修反映了低锂价对冶炼企业的挤压。

贵金属：美国通胀趋势放缓，看好贵金属表现。6月21日伦敦现货黄金、白银价格分别为2330.90美元/盎司和29.37美元/盎司，周涨跌幅分别为-0.18%和-3.50%;上海金交所黄金、白银价格分别为549.88元/克和7.73元/克，周涨跌幅分别为-1.15%和-3.12%。经济数据方面，美国一季度GDP价格指数季率 2.9%，高于前值2.8%;一季度实际GDP价格指数季率1.4%，高于前值1.3%;5月PCE物价指数年率2.6%，低于前值2.7%;核心PCE物价指数年率2.6%，低于前值2.8%;个人支出月率0.2%，与前值持平。

工业金属：铜TC/RC长协价格下滑，供需紧张再次强化。6月21日-6月28日，LME铜、铝、锡价涨跌幅分别为-1.0%、0.2%、0.1%，SHFE铜、铝、锡价周涨跌幅分别为-1.2%、-0.7%、1.2%;6月28日LME铜、铝、锡价格分别为9586美元/吨、2518美元/吨、3.28万美元/吨。铜价格上，宏观方面，美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值录得3.7%，而美国第一季度实际个人消费支出季率终值则被大幅下修至1.5%。基本面方面，当前需求仍偏弱，在经历过两周的去库后，库存再次出现增加，截至本周四，全国主流地区库存环比周一增加1.25万吨至39.91万吨。据SMM，2024年6月27日Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及2.325美分/磅。价格方面，在高库存和需求偏弱的基本面下，铜价上方存在较大压力。铝价格方面，基本面上，据SMM统计，截止6月27日，本周国内铝锭社会总库存76.3万吨，较上周四累库0.7万吨，较去年同期仍高出23.6万吨。同时，截止6月27日，国内社会面铝棒持续去库至14.35万吨，较上周四下降0.83万吨。由于下游需求相对疲软去库节奏缓慢，预计铝价仍呈现高位震荡。

能源金属：志存锂业进入夏季检修，低锂价对供给端影响逐渐体现。6月21日-6月28日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为-3.2%、-2.0%、0.1%、-2.3%。据百川资讯，材料企业通过长单和电池厂客供供应原料，导致现货需求疲软。海通证券认为锂价在跌破10万元后，对供给端的影响开始逐步体现。6月25日，志存锂业宣布下属江西金辉锂业和天卓新材料两家企业碳酸锂产线进入夏季检修，海通证券认为这反映了低锂价对冶炼企业的挤压。

稀土和小金属、新材料：锑金属价格6/21-6/28上涨1.3%。6月21日-6月28日，氧化镨钕价格涨跌幅为0.1%，钛精矿价格持平，锑价格涨跌幅为1.3%。

风险提示：经济复苏不及预期;新能源车、地产需求不及预期;主要经济体货币政策收紧过度;国际地缘政治风险;项目建设不及预期。