国产燃料油 | 6月供需双弱议价下滑，7月供减需增行情有上行预期

【导语】：6月原油走势先跌后涨，但均价较上月走势变化不大，国产燃料油供应下滑明显，需求亦表现空多互现，供需面双淡，利空炼厂出货，市场交投重心窄幅下移。7月份原油或有继续上行预期，国产燃料油需求向好提振，供应仍有减少，供减需增状态下，炼厂出货挺价信心增强，走势或稳中小涨。

一、国产燃料油均价继续下行

以主力市场山东市场为例，油浆、渣油、减压蜡油、焦化蜡油月均价分别为3803元/吨、4054元/吨、5861元/吨和5437元/吨，环比跌幅分别是-4.04%、-2.03%、-5.30%、-3.67%。分产品分析如下：

油浆市场：端午节前原油走势接连下行，市场交投气氛不佳，油浆议价震荡下滑。节后减产协议利好支撑下原油高位震荡，油浆止跌企稳，但需求表现疲软，市场议价上推阻力较大，除含税低硫资源需求稳定价格上涨外，中硫油浆议价表现胶着，整体均价相较于上月继续下滑。

渣油市场：月内原油走势先跌后涨，渣油市场成本支撑多呈现向好走势，但下游焦化需求及船燃需求表现偏弱，月内低硫渣油/沥青料放量涨跌震荡最终收跌，中高硫渣油跌幅稍弱于低硫。下游业者采购多逢低购进，市场高位商谈重心下滑明显。

蜡油市场：本月蜡油市场中供大于求格局延续，炼厂蜡油出货阻力较大，议价仍表现震荡下跌。中下旬后原油涨势强劲，高位运行，给予蜡油一定成本支撑，但需求拖累，市场上推阻力较大，减蜡议价止跌暂稳，焦蜡低位稍有上涨。

二、主力炼厂检修，国产燃料油供应下滑超8%

6月国内炼厂燃料油商品量为68.43万吨，环比下跌6.13万吨，跌幅8.22%。月内，除中海油中捷石化仍在检修期，导致渣油、油浆、蜡油商品量下滑明显外，东北低硫沥青料主力供应单位中旬开始检修，渣油商品量进一步下滑。山东地区部分装置检修结束，国产燃料油商品量涨跌互抵后仍呈现跌势。

三、成本下滑明显，国产燃料油二次加工利润双双上涨

6月，山东焦化装置利润为314元/吨，环比涨幅20.77%，同比下跌10.96%。6月焦化装置原料价格收跌，成品走势涨跌互现，且原料跌幅大于成品跌幅，焦化利润表现上涨。

6月山东催化装置利润为57元/吨，环比上涨127%，同比上涨284%。6月份山东地区催化装置利润扭亏为盈，月内减蜡跌幅较大，成品跌多涨少，原料跌幅大于成品跌幅，催化装置利润走势上行。

四、国产燃料油库存率涨跌互现

截至6月底山东国产燃料油平均库存率11.3%，环比上月持稳整理，同比涨1.4个百分点。其中，油浆库存率18.50%，较上月末跌0.90个百分点；渣油库存率9.20%，较上月底跌1.50个百分点；山东蜡油库存率6.20%，较上月底上涨2.30个百分点。各产品涨跌情况主要受市场胶着现状影响，其中蜡油需求清淡炼厂出货阻力较大，库存涨势最为明显；渣油市场需求支撑不温不火，主力炼厂出货承压以价换量，渣油库存率较上月表现窄跌；油浆交投受针状焦需求向好支撑库存涨后回落，库存率较上月有所下滑。

五、7月燃料油预期向好

1.成本端供需端均有小涨

供应面看，7月份国产燃料油主力炼厂检修导致渣油、蜡油损失量共计超20万，山东地区部分检修炼厂检修复工，减蜡供应量或将增加1.5万吨左右。综合看，7月国产燃料油商品量环比仍有下滑可能，预计约在67万吨水平。需求面看，7月逐步进入航运市场旺季，下游供船商进货积极，或带动内贸船燃批发出库量增加，而夏季新能源消费旺季带动，针状焦产量或仍稳中小涨，供需面表现均对国产燃料油有向好支撑。消息面看，7月原油仍有上行预期，汽柴油交投亦有稳中小涨可能。

2.7月市场业者心态稳中向好居多

隆众资讯对中国国产燃料油市场参与者7月心态调研的结果显示，38%的企业看涨，35%的企业看窄幅震荡，27%的企业看市场仍有跌势。看涨者心态为：7月原油仍高位震荡，汽柴产销稳中看涨，燃料油消息面及成本支撑向好。看震荡者心态为：7月油市微有向好但燃料油下游需求释放缓慢，下游刚需主导，高价资源采购谨慎，燃料油议价上行不易，或窄幅震荡居多。看跌者心态为：7月燃料油中渣油、蜡油下游需求仍表现偏弱，消息面利好不足以支撑市场涨势，高位资源或仍有下调可能。

3.7月国产燃料油走势稳中小涨

供需面及消息面主导，国产燃料油7月市场挺价心态尚可，预计7月份国产燃料油市场行情或部分维稳僵持，部分产品议价将有窄幅上推区间。