冲击四连阳！海外环境变数+市场震荡行情下，恒生央企底仓优势凸显

赛道：港股红利+央企

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事件：日前召开扩大会议强调，要切实发挥中央企业在新型举国体制中的骨干支撑作用，围绕破解卡点堵点，加快关键核心技术攻关，着眼产业链整体突破，压紧压实责任，加速攻关突破；要围绕探索基础前沿，瞄准未来科技和产业发展制高点，着力打造原创技术策源地；强化应用基础研究，支持具备条件的中央企业加大投入力度，牵头组织实施基础研究和应用基础研究项目。

行业逻辑

1.海外环境变数+市场持续回调的背景下，红利资产优势凸显

随着近期市场的持续回调，投资者情绪也愈发低迷。此外，海外环境的变数也在增加。内外部不确定性的增加不排除短期继续扰动市场、甚至带来更大压力。在整体增长偏弱而市场盘整环境下，恒生中国央企指数受益于其央企+高股息资产的本质，凭借能够提供确定性收益的特性，在市场交易逻辑缺乏明确共识的情况下，仍有其配置价值。

2.港股当前仍具备结构性机会

对于港股整体市场，基准情形下，预计政策仍有望持续出台，但“强刺激”不现实，因此市场短期可能更多呈现震荡盘整态势。驱动市场的三个主要动力中，短期内风险溢价已修复大半，无风险利率短期腾挪空间亦十分有限。若2024年盈利能够实现10%的增长，恒指有望攀升至22,000点或更高水平。但在看到政策进一步大幅的边际转向前，基准情形下仍难以兑现。但是，港股依然不乏结构性机会。相比A股，港股的优势在于：1）外资仓位与筹码出清较为充分；2）估值出清较为充分；3）盈利受益结构差异更有优势。

3.红利资产作为“哑铃”一端在整体回报率下行背景下具有中长期配置价值

高股息策略可以在整体回报率下行的宏观环境中提供稳定的股息现金流，因此其核心价值来自分子端持续且稳定的回报，并在相对回报率下降时提供更好的相对收益。中期增长趋弱或长期利率下行情况下，红利资产凭借能够提供稳定现金流回报的特性也将进一步凸显投资价值。

数据来源：Wind，中金公司，时间截至2024.07.03

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恒生央企ETF（513170）

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