顶点财经：跟投在七月，三中全会消费税改革，大消费行业迎机遇！

栗智 | 投资顾问

A0380623120005| 执业编号

七月投资机会在哪里？哪些方向值得重点关注并挖掘？顶点财经首席投顾栗智指出，在“三中全会消费税改革”政策消息刺激下，大消费方向各细分赛道迎来机遇，近期消费股跟随市场充分调整，经历一轮错杀后见底，情绪反转，迎来布局良机！

2024年年初的财政预算草案中再一次明确要求“推动消费税改革，完善增值税制度”。年初预算草案再次明确，加上4月份政治局会议决定于7月召开的二十届三中全会，市场对于消费税改革的期待再次升温。增值税将在年底进行三审阶段，且有望在今年完成立法。而消费税连续三年纳入人大预备审议项目，却均未列入立法计划。结合前期国发【2019】21号文便曾明确提出“后移消费税征收环节并稳步下划地方”，我们认为消费税可能“改革在前、立法在后”，也是三中全会财税体制改革的关注重点。

何谓消费税“下划”和“后移”？过去以来我国消费税完全归属于中央政府的中央税，其税收主要在生产环节由生产方所在地主管税务机关缴纳。所谓消费税“下划”便是由过去完全归属中央，将部分比例或部分税目的消费税划给地方政府，而所谓“后移”便是由过去生产方代缴后移至批发商或零售商向所在地税务机关代缴。消费税下划和后移之后，部分收入将下划消费地地方政府。

消费税改革会对经济和财政产生哪些影响呢？一是总量层面补充地方财力，提升税基和征管力度。假设消费税改革中全部税种征收环节后移，并按50%比例下划地方，将分别增加东、中、西、东北地区税收收入3308亿元、1560亿元、1593亿元、500亿元。二是区域层面或将是对地方财力的一次再分配。东北及中西部地区增速较高，主要是由于财政收入基数较低，消费税对其产生的边际效用更高。三是供需层面或将引导地方改善消费环境，平衡供需。消费税改革有望促进地方加强消费基础设施建设，提振居民消费倾向，形成消费、投资的正向循环。四是行业层面可能加剧部分企业竞争的“马太效应”。消费税属于价内税，征收环节后移至零售，意味着税基由出厂价变为零售价格，理论上在不调降税率的基础上，将会提高商品的终端价格。因此商品价格弹性较低的垄断性生产企业可以实现税负转移，而弹性较高的商品而言，或需通过降价压缩利润的方式以维护销售和市场占有率，继而加剧行业竞争中的“马太效应”。

对应到投资机会：我们认为基于我国消费税特点以及国际比较，征税范围将是从奢侈品、有害健康消费品、损害环境消费品三个角度出发：1）酒精饮料消费：消费税通常分别适用于啤酒、葡萄酒和烈酒。2）烟草制品消费：参照国外经验，发达国家对卷烟都征收了较高税负，欧盟获得的烟草制品消费税约为酒精制品消费税的 2.1 倍。3）矿物油消费：参照国外经验，能源消费税约为烟草制品消费税的 1.8 倍，约为酒精制品消费税的3.8倍。

栗智（执业编号：A0380623120005）简介：

顶点财经首席投顾，厦门大学管理学学士，拥有十余年投资经验，独创《智富寻龙术》，以“资金观天象，逻辑寻龙脉，量价定龙头”的寻龙诀，从容把握成长型黑龙、题材型白龙和情绪型红龙的腾飞机遇。

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