孙蒙量化基金的这个“空白”，终于要补齐了

近年以 AI 量化投资声名鹊起的孙蒙，终于要补上他量化产品线的一大空白。

根据公告，孙蒙管理的华夏智胜优选混合型发起式证券投资基金(A 份额：021369 C 份额：021370)即将发行。是的，这是一只锚定中证偏股基金指数(930950)的量化基金。

不让人失望的孙蒙

如果你是 EarlETF 的老读者，对孙蒙这个名字应该不会陌生，我很多次提及过他，我的 EarlONE 组合还有跟投的“三五十指增”中都有他管理的量化基金。

在过去数年的公募量化投资圈，孙蒙无疑是最耀眼的后起之秀。

作为后起之秀，孙蒙自2020 年 3 月开始管理基金迄今，投资年限不过 4.3 年，在基金圈刚刚走出新生代，开始有资格被称为中生代。

但哪怕老中青三代量化基金经理放在一起，孙蒙依然是那个极为耀眼的存在。既因为稳定并强大的超额，也因为其使用的 AI 深度学习投资。

其实，站在 2024 年，AI 深度学习不是什么高精细的玩意儿，你只要听到一个公募量化说起“量价因子”、“神经网络”、“深度学习”这些高大上的词汇时，就知道这位多半也是玩 AI 投资的。

用深度学习做投资，不新鲜，但真要做好，却并不容易。孙蒙在业内的口碑，就在于他的业绩好，并且很多同行还看不明白他怎么做的。曾经有一位同样优秀的量化基金经理就说过，有一阵子每天晚上都要看看孙蒙管理基金的净值，并猜测一下他是怎么做的。量化投资，对绝大多数外行人，都如天书一般复杂，具体运作更是一个“灰箱”。来自同行的关注，或许才是最实在的赞誉。

下图是孙蒙旗舰作品华夏中证 500 指增(007994)自2020 年 4 月17 日孙蒙上任至 2024 年六月末的业绩曲线，与之对比的则是包含了股息收益的中证500 全收益指数(500 收益)。

在这四年多的时间里，中证500 有波幅而无升幅，累计仅微涨 0.93%。但同期华夏中证 500 指增却上涨了 58.97%——毫不夸张的说，这几年里，孙蒙的华夏中证500 指数增强，赚的都是 alpha，几乎没有 beta。

孙蒙会不会只是运气好，策略适合当下的市场？对孙蒙的质疑或者担忧，从来没停止过。

诚然，在 2021 年 7 月至 2022 年 5 月这段，孙蒙的超额也出现过停滞和回撤，但通过模型的迭代，他很快就战胜之前的自我，刷新了超额的新高。

如果说2023 年这样小盘股当道的行情，对于 AI 深度学习方法是“顺风局”，那么 2024 年中小盘股近乎“崩盘”的下跌，对所以使用 AI 投资的量化投资经理才是真正的挑战。

对比2024 年上半年华夏中证500 指数增强相对中证500 全收益指数的超额，4.91 个百分点如若年化，甚至超过了前两年的超额水平。

显然，孙蒙经受住了今年这波中小盘股弱势行情的考验。

据了解，其实孙蒙此前就已经开始研究如何将 AI 深度学习用于以沪深300 为代表的大盘股上，并有颇为可喜的成果。

或许，也正因此，催生了华夏智胜优选这只锚定偏股基金指数的全市场量化基金。

该重新重视偏股基金指数了

在过去很长的一段时间里，虽然有越来越多的 FOF、基金投顾将基准改为中证偏股基金指数(930950)，但似乎也有更多的基民对其不屑一顾，对其背后的一众主动型基金经理不屑一顾。

诚然，在经历了2019 年至 2020 年的两年大牛市之后，偏股基金指数代表的主动型基金出现了显著的回调，给持有人带来了不小的“回撤”。

这种不屑和轻蔑，在 2023 年末，无疑到了顶点。那年末，许多老股民会嘲笑身边的基民，“看你们年年亏钱，我看赚钱也没多难”。是的，那一年代表普通股民表现的Wind全A等权重指数上涨 8.79%，而偏股基金指数却下跌 14.61%，天壤之别。

然而 2024 年 1 月末突出而来的小微盘股“崩溃”，正如退潮之后的海边泳场，却让许多股民的“alpha”和“自信”瞬间没有了“泳裤”的遮掩——2024 年上半年，偏股基金指数仅微跌 5.34%，而 Wind全A等权重指数跌幅却达到 21.02%。

如果以 2016 年，这个 A股历史上著名的悲惨开局时点来看，偏股基金代表的基民收益，依然比代表股民整体的 Wind全A 和代表散户股民的 Wind全A等权重指数要好上不少。

当然，更重要的是，在经历了三年多的回调之后，或许我们已经处于一波偏股基金指数的多年底部了。

EarlETF 的老读者对下面这张偏股基金指数三年滚动收益率走势图不会陌生，当偏股基金指数三年滚动年化收益超过 30%+的时候，往往是见顶时刻。如果出现-10%的低点时，往往就是底部区域，2013 年的那次(❶)和 2018 年末的那次(❷)都是如此。

眼下是第三次，并且年化收益率来到了-15%。

此时此刻，我始终觉得是基民应该勇敢一些，抱紧甚至增加权益资产的时刻。

当然，如果是基于偏股基金指数的三年滚动年化收益我们相信身处底部，那么显然需要能够精准跟踪偏股基金指数的载体才是相得益彰。

很可惜，在指数基金或者 ETF 产品线上，并没有此类产品。

站在偏股基金指数的肩膀上

当下在锚定偏股基金指数投资上，三大载体是：❶FOF；❷基金投顾；❸量化基金。

这三类基金，都希望能站在偏股基金指数的肩膀上，产生超额，为基民带来更高的长期收益。

是的，能在偏股基金指数的基础上有超额，是一件美妙的事情。

下图是一个虚拟情景的试算，代表了在偏股基金指数的收益基础上，每年多 3.6%以及 4.8%超额后，自 2008 年偏股基金指数基点迄今的表现。如果你留意近期各类量化基金、FOF 和基金投顾的表现就知道，这样的超额并非遥不可及。

这些年，在挑战偏股基金指数上，基金投顾和 FOF 是主力，而这也越发凸显了我对量化基金类产品的渴求。

这种渴求，一方面来自收益归因的分散。业内虽然不乏优秀的基金投顾和 FOF 能屡屡战胜偏股基金指数，但他们的投研，更多依托于对于基金经理的研究，更多是基于“人”的超额。而量化基金追踪偏股基金指数，则是基于股票的超额，这两种的来源不同，若能双剑合璧，就能产生更稳健的超额。

另一方面，则是来自对低成本的渴求。基金投顾和 FOF 在跑赢偏股基金指数上，一个先天的缺陷就是双重收费。他们持有的基金本身要收取管理费和托管费，而 FOF 还要收取管理费和托管费(加起来可能 1.2%)，基金投顾也要收取投顾管理费(比如 0.8%)，这两者的叠加，对长期赚取超额收益，会是一种负担。相比之下，量化基金直接通过穿透购买股票来投资，基民仅需要支付量化基金一重的管理费，在费用上负担更小。

是的，在跑赢偏股基金指数的目标上，量化基金是一个值得期待的载体。

而在量化投资上，孙蒙无疑又是极为值得期待的一位基金经理。此前数年，孙蒙管理的基金以中小盘为主，如今终于有了更普适更偏全市场的华夏智胜优选混合型发起式证券投资基金(A 份额：021369 C 份额：021370)，这对于量化基金的拥趸，无疑意味着在一站式跑赢偏股基金指数上，有了更多的选择。根据公告，此基金将于2024 年 7 月8 日起至2024 年 8 月 2 日（含）发售，有兴趣的可以关注。