东吴证券：给予豪迈科技买入评级

东吴证券股份有限公司周尔双近期对豪迈科技进行研究并发布了研究报告《老牌轮胎模具冠军企业，数控机床外销老树开新花》，本报告对豪迈科技给出买入评级，当前股价为37.15元。

　　豪迈科技(002595)
　　投资要点
　　全球轮胎模具龙头，跨足大型零部件与数控机床行业打开中长期天花板。
　　豪迈科技自2002年开始涉足轮胎模具制造业，目前已成长为全球轮胎模具冠军，另外公司还跨足大型零部件领域与数控机床领域，打开中长期成长天花板。2018-2023年公司营业收入从37.24亿元增长到71.66亿元，CAGR=14%；归母净利润从7.39亿元增长到16.12亿元，CAGR=17%，成长势头良好。分业务来看，轮胎模具业务能稳定贡献营收基本盘，大型零部件与数控机床业务成长空间较大。2023年轮胎模具业务贡献了53%的营收和66%的毛利，大型零部件业务贡献了39%的营收和26%的毛利，机床业务贡献了4%的营收和3%的毛利。
　　轮胎模具：百亿市场成熟度高，公司稳坐市占率第一宝座。
　　2023年全球轮胎模具市场规模128亿元，预计2023-2030年CAGR=1.4%，市场已经进入成熟期。2021年公司全球轮胎模具市占率21%，远超第二、三名市占率仅有约2%的韩国世和与巨轮智能。2023年公司轮胎模具业务营收37.9亿元，毛利率43%，2017-2023年营收CAGR=8%，盈利能力与成长性领先韩国世和与巨轮智能。公司在轮胎模具领域掌握三大工艺，产品力强，并且海外渠道完善，客户粘性高，有望在本轮国内轮胎厂产能出海浪潮中充分受益。
　　五轴机床：面向五轴起点高，自用转外销实现技术到业绩的兑现。
　　背靠轮胎模具精密雕刻与铸锻件机加工需求，公司自1997年开始从事机床研发制造，在五轴机床领域技术积淀近三十年，2022年公司通用型机床首次对外销售实现营收1.46亿元，2023年营收同比增长111.76%至3.08亿元。五轴联动机床是机床中的高端产品，国产化率尚低，公司与华中数控合作开发五轴数控系统，享受降本与定制化优势的同时反哺国产数控系统技艺提高。
　　大型零部件：主营燃气轮机与风电设备零部件，近年来贡献主要增量。
　　公司零部件铸锻造业务起步于轮胎模具铸锻件毛坯生产，后向燃气轮机与风电设备零部件领域拓展。2017-2023年公司大型零部件业务营收从2.77亿元增长至27.7亿元，CAGR=47%，远超总营收14%的CAGR。公司在大型零部件领域拥有较强的加工、研发与检测能力，伴随氢燃料在燃气轮机领域的渗透以及风电大型化的趋势，营收有望再上台阶。
　　盈利预测与投资评级：国产轮胎海外产能扩建提振模具需求，燃气轮机与风电设备增长趋势不变，机床业务加速放量，预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.03/21.66/24.44亿元，当前股价对应动态PE分别为16/14/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：轮胎厂扩产不及预期、风电装机不及预期、机床需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张梓丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.98%，其预测2024年度归属净利润为盈利18.46亿，根据现价换算的预测PE为16.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为45.16。

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