悲观到极致后，或许会酝酿不同的行情？

过山车后的镍，已经在触及企业成本线，市场情绪似乎有些过于悲观了，下降的空间又还能多少？悲观的极致后或许会酝酿不同的行情！

矿端有所放缓：

精炼镍方面，5月国内电解镍产量2.57万吨，环比增长2.8%，同比增长36.6%。国内一级镍供应持续放量，新注册镍品牌出海，出口量高位稳定。镍矿端，6月28日，镍矿港口库存报1254万吨，较上周增2.0%。镍铁方面，2024年5月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.62万吨，环比小幅上涨0.1%，同比减3.0%。矿端放量稍缓，印尼镍铁产量近持稳

库存持续累积：

全球精炼镍库存持续累积。6月28日，镍矿港口库存报1254万吨，较上周增2.0%，镍矿紧缺有所改善。SHFE+LME+保税区显性库存报11.74万吨，较上周增0.44万吨。其中LME增4584吨，国内减195吨。

未来高出口将延续：

根据海关总署数据，5月镍矿进口461万吨，环比增56.5%，前5月镍矿进口累计同比减4.3%，其中，菲律宾镍矿进口量435万吨，占比提升至94.5%。印尼镍矿审批速率对红土镍矿供应影响显著。进口镍亏损持续，电解镍净出口进一步增加，前5月电解镍累计进口近3.6万吨，累计同比去年增0.8%，反观出口环增147.7%。国内纯镍产能爬升，预计未来出口高位格局将延续。前5月镍铁进口363.0万吨。同比增23.9%，镍湿法冶炼中间品进口量59.6万吨，累计同比增49.9%，印尼输入回升。前5月镍锍（冰镍）进口量13.7万吨，累计同比增42.7%。宏观面传来RKAB镍矿配额批复出现明显增量的消息，矿端放量仍需时间，镍矿价格近稳，关注矿供给趋势持续性

钢厂回暖带动需求：

据MYSTEEL公布数据，钢厂5月产量回暖，当月国内33家企业粗钢产量291万吨，环比增加2.4%。前5月不锈钢产量累计同比增3.6%。6月28日库存报103.74万吨，环比上周下降4.3%，主要系钢厂到货偏少，而市场维持刚需采购，低价资源有所消化。5月国内硫酸镍产量3.4万镍吨，环比减4.7%，6月三元前驱体和三元材料排产继续环减，镍盐供需格局重回宽松。5月汽车、洗衣机、电冰箱和冷柜产量累计同比增速分别为33.6%、4.2%、5.2%、和4.2%。5月房地产销售面积、新开工面积、施工面积和竣工面积累计同比增速-20.3%、-24.2%、-11.6%和-20.1%，房地产指标延续弱势。关注后续国内宏观基本面边际变化，居民消费复苏和基建、房地产投资波动对需求影响。

僵局的维持，还能悲观到哪里？

高成本与弱需求为当前市场的主要矛盾。成本端，印尼镍矿需求支撑下镍矿报价维持高位，成本支撑仍较为坚挺。需求整体表现弱势，周内市场成交较为寡淡。高成本与弱需求下，产业链上游库存持续累计与下游库存去化，截止6月28日，SHFE+LME+保税区显性库存报11.74万吨，较上周增0.44万吨。即使市场持续悲观，在成本的支撑下，继续下行着实有限，预计短期市场维持僵局，未来或在悲观完全被消化后存在反弹行情。

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