一入硅门深似海，是马里亚纳海沟？

工业硅盘面仍维持下降走势，一度向下逼近历史底部。在商品向好氛围的弱化和供应持续超预期增加的情况下，工业硅或将存在进一步下降空间？今天我们来聊一聊！

超预期供应增量，库存新高复新高：

6月份，工业硅盘面价格整体维持下降走势，一方面在于整体商品向好氛围的弱化，另一方面在于进入丰水期后工业硅持续超预期的供应增量。在需求边际走弱背景下，庞大的供给（1-6月累计产量同比增幅接近33%）堆高了整体库存，不断创下新高，现货端压力不断增大，持续给予价格压力，而这一压力当前仍未见缓解。

成本持续回落，撑不住了！

据百川盈孚数据，各主产地生产成本继续回落。其中，新疆地区平均成本为12722元/吨（非自备电厂，测算553#成本，下同），云南地区12570元/吨，四川地区12078元/吨；

供给新高复新高：

百川口径工业硅周度产量为10.91万吨，环比续+0.41万吨，产量持续攀升，继续创周产新高。6月份，工业硅产量45.37万吨，环比增6.19万吨。1-6月累计产量218万吨，同比增53.77万吨或32.74%。

需求基本持平

百川盈孚口径下多晶硅周度产量为3.88万吨，环比+0.04万吨，基本持稳。平均毛利环比小幅回升，报-0.70万元/吨，继续维持亏损状态。多晶硅价格环比持平，其中多晶硅复投料报价37.5元/千克，多晶硅致密料报价35.5元/千克，多晶硅菜花料报价32.5元/千克；百川盈孚口径DMC产量4.37万吨，环比+0.11万吨，产量环比继续小幅回升。有机硅库存本周环比小幅回升，仍维持高位，生产毛利亏损情况延续。有机硅价格报13700/吨，环比持平；原生铝合金A356报价20870元/吨，环比+250元/吨；再生铝合金ADC12报价20070元/吨，环比+130元/吨；1-5月，我国工业硅累计净出口29.22万吨，累计同比+5.85万吨或+25.02%；

库存高位徘徊：

库存：百川盈孚统计口径工业硅库存52.84万吨，环比+1.14万吨。其中，工厂库存10.6万吨，环比+0.65万吨；市场库存10.70万吨，环比持平；已注册仓单库存31.54万吨，环比+0.49万吨。

价格存在进一步走低风险：

我们看到上周工业硅的产量仍在继续上升，周产已接近11万吨，持续创下周产的历史新高水平。需求端继续表现平平，甚至疲软，在光伏行业持续低迷背景下，多晶硅对于工业硅需求的支撑力度难见好转。有机硅产量虽处于高位，但整体库存同样在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。出口及铝合金需求表现持续偏好，但影响力较多晶硅及有机硅而言偏低。高库存（仍持续累积）背景下，丰水期供给继续走强，叠加需求边际继续弱化，基本面将继续制约工业硅价格，不排除继续打压价格以制约供给释放甚至带动供给收缩的可能。同时，我们看到盘面主力合约（SI2409）价格走出下跌中继后向下进行突破，价格向下继续创下新低的概率增大，这与基本面近月的压力相匹配，因而我们将观点由低位震荡转为提示价格进一步走低风险。

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