沪深市场IPO受理旺季不旺？部分企业转战北交所

每经记者：王海慜 每经编辑：肖芮冬

近日，“沪深京”三大交易所官网发布的信息显示，自6月20日以来，之前暂停了近半年的IPO受理重新启动。

不过，“沪深京”市场IPO受理的节奏近期出现了明显差异。6月20日至今，沪深交易所各新增一家IPO受理，往年“6·30”（6月30日，下同）IPO申报旺季的景象不复存在，相比之下，北交所人气不减，6月20日以来，已新增28家IPO受理。

北交所IPO受理速度明显快于沪深交易所，是否预示未来北交所新股的发行速度也会明显加快？业内有不同的看法。有观点认为，由于北交所市场体量远小于沪深交易所，增量空间更大，预计下半年发行速度会适度加快。

关于北交所IPO审核的尺度，有券商相关首席分析师向《每日经济新闻》记者表示，在当前背景下，预计北交所在审核申报材料的真实性、完整性上并不会更宽松。

2024年以来，沪深交易所分别发行了15只、20只新股。截至目前，北交所还没有7月的新股申购计划披露。 视觉中国图

“沪深京”市场差异明显

“沪深京”三大交易所官网发布的信息显示，自6月20日以来，之前暂停了近半年的IPO受理重新启动。

不过，这段时间，各交易所新受理IPO的节奏却有较为显著的差异。6月20日至今（截至7月3日，下同），北交所新增了28家IPO受理。2024年1~5月，北交所新增受理IPO数量只有两家。

相比之下，同样是处在传统的“6·30”IPO申报旺季，近期沪深交易所IPO新受理企业却寥寥无几。据官网披露，6月20日至今，沪深交易所仅仅各新增了一家IPO受理。

对于近期北交所IPO受理明显增加的现象，子沐研究创始人刘子沐向《每日经济新闻》记者表示，近期北交所的IPO受理数量比较多，属于正常现象。“一是本身北交所辅导企业家数就多，此前在暂停受理期间，辅导验收也一同暂停，恢复之后出现批量辅导验收的情况，也就导致批量申报受理。二是因为企业赶在‘6·30’财务有效期前申报，否则就要等半年报披露后才能申请。”

就近期“沪深京”市场在IPO受理上出现的明显差异，资深新三板评论人周运南向记者分析指出：“在沪深IPO近乎暂缓的情况下，北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，在临近财报有效期截止日恢复受理了一批企业的上市申请，表明北交所的上市通道相对恢复了正常，主要因为北交所面对的是中小企业，上市公开融资规模小，对二级市场负面影响小，但对中小企业正面效应大。”

当前“沪深京”市场在IPO受理上展现出的显著差异，是否也在一定程度上意味着各交易所之间在IPO审核尺度上存在不同呢？

董秘一家人创始人崔彦军向《每日经济新闻》记者表示，不少企业本来要去沪深交易所上市，现在纷纷转投北交所，主要缘于创业板和科创板前期对上市标准有明显提高。“比如，如果企业上市前一年净利润没有8000万元甚至1亿元，现在上创业板可能就比较难，科创板的科创属性要求也相应提高，所以上科创板的难度也比以前更大。再加上北交所实际上没有对上市标准提出重新要求，所以相对而言，它的预期可能更加明确。”

“前期，沪深交易所IPO一直处于停滞状态，虽然说北交所上会的确停滞了，但是审核还在推进，尽管有所放缓。所以相对来讲，可能北交所的吸引力还是会有。”他告诉《每日经济新闻》记者。

不过，申万宏源研究专精特新首席分析师刘靖也向《每日经济新闻》记者指出：“在当前严监管背景下，北交所在审核申报材料的真实性、完整性上并不会更宽松。企业转战北交所的原因大多还是利润体量不够，三分之二的企业扣非净利润在4000万~6000万元，更适合申报北交所。”

企业IPO纷纷转战北交所

往年的“6·30”节点通常是企业申报IPO的高峰期，因为过了“6·30”需要补充新的财报，所以不少企业会赶在“6·30”之前申报。

然而2024年的“6·30”，沪深交易所IPO受理却显得异常冷清。除了6月20日沪深交易所各有一家IPO受理外，之后没有新增受理。

某头部券商资深保代向《每日经济新闻》记者表示，2024年的“6·30”几乎没有企业在沪深市场申报IPO。“一方面是IPO审核全面从严后，大家对交易所的审核持观望态度，另一方面就是报了材料，出于各种原因交易所未受理。”

在另一家头部券商资深保代看来，主要是因为现在审核趋严，降低了企业的申报意愿。“审核标准变严格了，就好比原来500分可以上大学，现在上不去了，就没必要折腾了。”

值得注意的是，以往不少企业会把在新三板挂牌当作沪深IPO之前的一块跳板，新三板的优质企业面临较大的流失压力。而当前企业上市的方向正在发生逆转。

公开信息显示，上述28家近期新受理的北交所拟IPO企业中，部分企业曾在2024年初将拟上市的场所从沪深交易所变更为北交所，相关企业包括德芯科技等。还有多家企业此前曾主动撤回沪深交易所的IPO申请，如鼎佳精密、昆仑联通、志高机械、宏远股份、爱得科技、珈创生物、科马材料等。

刘靖向《每日经济新闻》记者指出，北交所6月新受理的企业中，约三分之一是从沪深交易所IPO撤回后，转战北交所。

比如，昆仑联通大约在2024年2月撤回沪市主板的IPO申请，然后决定换赛道转战北交所，并于5月下旬完成相关辅导工作，一个月后获得北交所IPO申请受理。

对于未来拟IPO企业切换上市平台的趋势，刘子沐向《每日经济新闻》记者表示：“沪深市场是因为监管趋严，辅导企业大量终止和撤回，至于这些企业会不会换上市平台，还是要按照北交所的制度来，确实有部分企业将沪深市场目标板块变更为北交所，但都在严格审查之前就已经变更。”

刘子沐进一步指出：“对于终止和撤回材料的企业是否会来北交所，我问过几家企业，不一定具备代表性，这些企业还在观望。北交所目前的发行市盈率和流动性并不理想，他们担心一旦在北交所上市，会影响公司的发展，也在考虑美股和港股市场。”

北交所新股发行将加快？

近期，北交所IPO受理的速度明显快于沪深交易所。有市场人士不禁提出疑问，这是否预示未来北交所新股的发行速度也会明显加快？

刘靖表示：“北交所目前仅有249家企业，市场体量远小于沪深交易所，增量空间更大。在IPO受理重启后，预计下半年发行速度会适度加快。”

崔彦军则表示：“随着北交所排队企业增加，尤其是一些优质公司，规模较大的公司，包括那些直联机制的公司，已经开始受理了。这样会有一些优质公司进入审核阶段，后期可能陆续会有一些公司上会，但是2024年放的量也不会特别大。现在企业登陆北交所的门槛比之前提高不少，包括对企业内控、企业规模，以及一些行业属性的要求，都比原来高了很多。”

事实上，在目前上市门槛普遍提高的背景下，企业要想登陆北交所也并非易事。

公开信息显示，2024年以来，北交所IPO的撤回数量不在少数。据Choice数据统计，截至目前，2024年以来，已有近50家北交所拟IPO企业撤回上市申请。相比之下，2024年以来，只有9家企业完成了北交所IPO。

另外，从IPO实际节奏来看，2024年以来，北交所新股发行频率并没有明显快于沪深交易所。

同花顺数据显示，从新股申购的口径来看，2024年以来，北交所总共发行了9只新股，最近一次新股申购的时间是2024年5月21日。而2023年上半年北交所总共发行了超过40只新股。

2024年以来，沪深交易所分别发行了15只、20只新股。其中，创业板最近一次新股申购的时间是2024年7月1日，7月11日还将再发行1只新股。而截至目前，北交所还没有7月的新股申购计划披露。

对此现象，周运南表示，北交所新股上市的节奏取决于证监会注册批文放行的节奏，目前“沪深京”交易所的新股上市都很少，可能都在等二级市场走稳。

目前，沪深交易所排队上市企业数量较2024年初有明显下降。据统计，目前北交所排队上市企业数量为112家，已超过沪市的102家。

“只要北交所上市流程恢复正常推进，同时存量排队企业还不是特别多，暂时还不会形成‘堰塞湖’。”周运南进一步指出。