Mysteel解读：USDA7月大豆供需报告前瞻

自6月以来，随着市场关注点转向北美。根据较为良好的种植进度，优良率以及种植面积同比增加的数据支持下，预计2024/25年度美豆新作供应维持宽松格局，因此美豆在近一个月内均呈现震荡偏弱运行态势，本周CBOT大豆主力合约更是在有利的产区天气及美豆油下跌的带动下跌破1100美分/蒲。那么此次美农的7月供需报告将会给市场带来怎样的方向指引呢？接下来小编将结合当前基本面因素及市场预估对美农7月报告做出如下分析。

分析师平均预期，美国农业部（USDA）7月供需报告将显示，美国2024/25年度大豆期末库存为4.47亿蒲式耳，预估区间介于3.5-5.72亿蒲式耳，USDA此前在6月预估为4.55亿蒲式耳。美国2024/25年度大豆产量料为44.24亿蒲式耳，预估区间介于43.35-44.36亿蒲式耳，USDA此前在6月预估为44.50亿蒲式耳。美国2024/25年度大豆单产料为51.9蒲式耳/英亩，预估区间介于51-52蒲式耳/英亩，USDA此前在6月预估为52蒲式耳/英亩。

一. 美豆旧作方面：预计出口维持不变，压榨维持不变或小幅上调

预计美农在7月供需报告中对美豆旧作相关数据调整有限，潜在调整主要在其压榨或期末库存方面。本年度美豆出口份额受到来自南美大豆的强势竞争走缩，USDA在其6月报告中对2023/24年度美豆出口预估为17亿蒲（约4627万吨）。截止6月27日，美豆在2023/24作物年度累计出口装船量加未交割销售量为4479万吨，整体销售进度约为96.82%，于去年同期销售进度了相近。按照当前美豆销售进度，加上后续巴西大豆出口能力减弱影响，4627万吨的美豆出口预估大概率能实现。压榨方面，除4月美豆压榨机由于季节性的停机检修外，2024年1-5月大豆压榨量均高于去年同期，且今年美国还存在新增的压榨产能，因此预计7月报告中美豆压榨量维持不变或小幅上调。

美豆新作方面：美豆单产维持不变，出口预估小幅下调

当前美豆种植工作已经结束，大豆进入生长阶段。根据USDA周度作物生长报告，截至7月7日当周，美豆优良率为68%，较上周提升1%，去年同期为51%。从最新优良率数据及未来1周天气预报来看，美豆生长情况良好，有助于实现此前预估的52蒲/英亩的单产值。同时大豆种植面积或小幅下调使得美豆总供给较之前预估减少，主要是6月中旬美国中西部部分产州受到了涝灾影响。不论是新季美豆供应减少或者从当前2024/25美豆出口来看，新季美豆出口预计维持不变或小幅下调。因此市场普遍预估在7月供需报告中2024/25年度美豆期末或将小幅下调。

三．过去10年USDA 7月报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响

通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA 7月供需报告公布当天，CBOT大豆期价在过去10年间涨跌次数持平，其中有5年下跌，5年上涨。从涨跌幅度来看，波动幅度不一，下跌幅度最高超过4%，上涨幅度也一度超过3%。报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间则出现涨少跌多现象，其中6年下跌为主，下跌概率为60%。

四. 后市预判

从当前前瞻数据来看，本次报告大概率以中性偏多为主，但对盘面价格波动影响有限。本周美豆主力合约期价跌破1100美分/蒲至1080美分/蒲，预计向下空间亦有限。同时在7月市场对于天气波动更为敏感，根据NOAA的天气预报显示，未来1-2周美豆产区或面临高温天气，那么盘面也易在利空出尽后迎来反弹。国内连粕方面，豆粕不断累库，且大豆到港预期充足，豆粕期现货持续呈现弱势。以当前的市场成交心态以及豆粕的开机预期和库存表现上来说，我们认为豆粕短期期现货仍将维持偏弱态势。

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