业绩下滑、监管重拳，股价破净的华西证券如何稳定市场信心？

7月10日，A股上市公司华西证券(002926)发布半年度业绩预告，公司预计2024年1-6月业绩大幅下降，归属于上市公司股东的净利润为3500.00万至4500.00万，净利润同比下降93.33%至91.42%，预计基本每股收益为0.01至0.02元。

对于业绩下滑，华西证券公告中表示：“2024年上半年，公司经纪及财富管理业务收入下滑；投资业务波动较大，相应收入下降较多；存量金融资产当期计提减值损失同比增加。综合导致公司2024年半年度经营业绩下降。”

存量金融资产减值增加，主要盈利指标下滑

华西证券的经营业绩下滑态势已显现端倪，特别是在今年第一季度，其业绩表现呈现出明显的下降趋势。根据2024年第一季度财务报告，华西证券的营业收入为6.48亿元，较去年同期下降42.55%；同时，归属于母公司股东的净利润为1.26亿元，同比降幅更是高达68.6%。

对于一季度业绩下滑，华西证券解释为，2024年一季度，受行业降费、市场下行等因素综合影响，公司经纪及财富管理业务、投资业务等相关业务收入出现一定程度下降，导致当期净利润有所下滑。

相较于2024年半年度业绩下滑原因，本次的下滑因素中新增了一项显著因素，即“存量金融资产当期计提减值损失同比增加”。这一新增因素在当前的经济环境下，对于公司业绩的负面影响不容忽视。

在2024年第一季度，华西证券的金融投资账面价值显示为290.78亿元，这一数值占据其总资产的34.18%。进一步细化分析，其中的交易性金融资产账面价值高达248.64亿元，占金融投资账面价值的比重达到85.51%。

证券公司的主要收入来源涵盖证券经纪、自营、投资银行、研究、信用交易以及资产管理等多个业务领域，其收益状况与证券市场的周期性波动紧密相关。据华西证券发布的2023年度财务报告，其交易性金融资产的主要组成为债券，其中亦涵盖了相关的自营业务范畴。

在今年5月份的投资者关系活动，有投资者指出：“投资资产类型、分布结构，持仓行业、区域、主体信用评级分布。是否涉及违约主体？如涉及，介绍目前已出险项目投资余额、资产减值计提充足性及处置进度。（了解到截至2022年末，公司针对债券投资已计提减值准备5.94亿元，规模较大。）”

从收益的指标来看，公司净利润呈现持续下降趋势，同时ROE等主要盈利指标也呈现显著下滑态势。具体而言，在2020年至2023年的时间跨度内，公司的归母净利润呈现出下滑趋势，年均复合下降率高达39.30%。特别值得注意的是，在2022年，归母净利润同比大幅下滑，降幅高达74.12%。而ROE指标则由2020年的8.91%显著下降至2023年的1.87%，显示出公司盈利能力的显著弱化。

在今年的投资活动关系上，有投资者提出，近年来，公司主要盈利指标（如ROE、ROA、营业收入、利润）持续恶化，净利润等指标大幅下降的主要原因是什么？

对此华西证券回复表示：“受市场行情和信用风险影响，各类金融资产估值受到压制，导致公司2021年和2022年的投资业务收入持续下降；同时，2022年市场低迷的情况下，市场交易量下滑导致2022年经纪及财富管理业务、信用业务的收入也有所下降。”

重大违规致保荐业务暂停，股价长期破净

在业绩下滑的背景下，上半年华西证券还因重大违规事项，导致保荐业务被暂停。华西证券在负责金通灵(300091)2019年非公开发行股票保荐项目过程中，在尽职调查工作中未充分履行勤勉尽责义务，导致向特定对象发行的股票上市保荐书中存在不实记录；同时，在持续督导阶段所出具的相关报告亦含有不实内容；且持续督导现场检查工作的执行亦存在不足。鉴于以上问题，江苏证监局已依法对华西证券采取暂停保荐业务资格6个月的监管措施。

根据华西证券2023年年报显示，其投资银行业务收入达到1.85亿元，占据总营收的5.80%，相较于前一年，该项业务收入有所下滑，降幅为15.49%。其中，债券融资业务贡献了显著部分，达到1.5亿元。

目前，华西证券的投行业务项目储备中，有4个项目通过会议审批并等待注册，具体包括六淳科技的首次公开发行（IPO）、佳驰科技的首次公开发行（IPO）、动力源(600405)的非公开发行股票项目，以及和邦生物(603077)的可转债项目。

对于此次暂停保荐业务的影响，华西证券在5月24日发布的投资者关系活动记录中表示：“暂停保荐业务资格，对公司分类评价、财务融资、声誉等方面均可能造成不利影响。具体到公司投行业务，公司将无法继续履行已注册待发行项目、已过会待注册项目、在审项目的相关保荐业务职责，保荐业务相关的客户拓展活动也将在一定程度上受到影响。“

在业绩表现持续低迷与重大违规背景下，华西证券股价亦相应呈现显著下跌态势，长期处于破净状态。特别是在2023年8月份之后，公司股价再度经历连续下滑，并于2024年7月9日盘中触及每股6.12元的新低水平。

关于股价破净现象，投资者的疑虑与不满在交流中尤为显著。在投资关系活动中，有投资者明确指出：“公司作为专业的证券公司，其股票在二级市场长期低于发行价，目前也低于净资产，这种现象正常吗？你们认为其合理价格区间是多少，大股东有无增持意向，对于股民来说，公司有投资价值吗？”

对此，华西证券回复表示：”二级市场的股价受很多方面因素的影响，资本市场本身也存在着一定的运行规律和周期性。公司自身认为公司股票价格尚未反映公司的真实价值。“