印度钻石贸易陷入困境，为什么美国没有？

需求疲软和供应过剩给制造商带来了一场完美风暴。但唯一真正的解决方案是在消费者层面。

最近几周与钻石商的交谈中，有一个趋势引人注目。

印度制造商认为当前的市场形势已接近危机。这种绝望与去年经济深度衰退期间的情况类似。成品钻石价格正在下跌，而看货商在原石上亏损。

但美国经销商更高兴。他们说，零售商有需求，尽管没有达到 2021 年和 2022 年初的峰值水平。他们在拉斯维加斯的展会上获得了不错的销量，现在的交易比展会前要好。那么为什么会有这种差异呢？

去年的市场崩盘是多种因素造成的。合成钻石、通货膨胀和高利率降低了美国消费者对天然钻石的需求。中国市场发展极其缓慢（现在依然如此），因为消费者更喜欢将黄金用于投资。印度强劲的珠宝需求在一定程度上抵消了这一影响。

自那时起，这些需求趋势基本保持稳定，只是 2024 年初由于利润率收窄，推广合成材料的零售商数量略有下降。

然而，供应状况却起伏不定。2023 年，需求下滑导致成品钻石供大于求，尤其是那些不太受欢迎的钻石，例如内含物清晰可见的 SI 钻石。根据印度宝石和珠宝出口促进委员会 (GJEPC) 和其他贸易机构的建议，印度自愿在 2023 年 10 月 15 日至 12 月 15 日期间冻结原石进口。

图片：印度制造商 Star Rays 的工人

这在短期内改善了情况。2024 年第一季度，贸易有所回升，但复苏幅度不大，这是由于贸易内部的库存缺口而不是消费者需求造成的。反弹也不均衡：SI 钻石市场在几个月内表现良好，但 VS 和更高净度的钻石市场却下滑了。到 5 月份，整体库存急剧上升。

印度制造商正处于风暴中心。其中一些制造商在 6 月初结束的JCK 拉斯维加斯展会上表现不俗，但销量随后开始下滑。许多制造商即使降价也难以销售，因为经销商和零售商只购买特定需求的产品。

当然，钻石贸易范围很广，并不是每个领域都像 0.30 至 1.50 克拉的圆形钻石那样疲软。

但总体而言，成品钻石价格的下跌速度比原石价格更快，导致制造商蒙受损失。切割公司不愿大幅削减成品钻石产量，因为失去工人、原石供应和信贷额度可能会产生长期影响。因此，产量削减幅度并未赶上销售额的下降。

印度的钻石毛坯进口量（衡量制造业活动的指标）在 2024 年初迅速恢复到禁令之前的水平。这一趋势与成品钻石出口低迷的趋势不一致，表明该国进口的钻石毛坯数量相对于需求过多。

根据 Rapaport 根据 GJEPC 数据计算得出的计算结果，2024 年前五个月，钻石原石进口量增长 5% 至 5770 万克拉（见图表）。按价值计算，进口总额同比下降 3% 至 65.4 亿美元，但这反映了钻石原石价格的下降。

尽管印度同期抛光钻石出口额同比下降 21% 至 66.6 亿美元，出口量下降 15% 至 810 万克拉，但仍取得了上述成绩。

根据宝石和珠宝出口促进委员会（GJEPC）的数据

2023 年到 10 月，全球成品钻石库存量居高不下。由于印度进口冻结导致产量下降，库存量从 11 月开始下降。5 月初，RapNet 上列出的钻石总数降至 150 万颗，但此后稳步上升，7 月 1 日达到近 170 万颗（见图表）。

根据 RapNet 数据

印度是库存增长的首当其冲的国家。对于 0.30 至 0.39、0.50 至 0.69 和 1 至 1.49 克拉的主要尺寸范围，RapNet 上位于印度的圆形、D 至 M 颜色、无瑕至 I1 净度的钻石数量在 7 月 1 日比三个月前增长了 94%，达到略高于 119,000 颗。然而，位于美国的钻石数量同期仅增长了 22%，7 月 1 日略低于 17,000 颗（见图表）。

根据 RapNet 数据

制造商正在努力减少这些库存。美国经销商只有在有特定需求时才会购买，因为他们担心价格进一步下跌。据业内报道，他们甚至把不需要的商品卖回市场。

如果批发价格下降影响到消费价格，美国可能会开始面临更多挑战。不过，目前美国行业还没有遇到与印度同等程度的问题。

确实，美国贸易库存有所增加。零售商可以精挑细选，利用备忘单为自己谋利。但经销商可以比印度同行更灵活。他们的库存比印度人更健康——这意味着他们持有的商品数量和类型更符合需求——并且可以购买他们所需的确切商品，而不必担心工人、信贷额度和供应不足。这与库存危机首先影响供应链上层企业的总体趋势一致。

“批发商的处境并不是好很多，但他们还是能想办法比制造商多赚一点钱，”孟买制造商 Finestar Jewellery & Diamonds 的首席运营官 Nilesh Chhabria 说道。“因为他们可以挑选自己想要的东西，所以他们可以根据客户的要求来运送货物。”

纽约批发商 House of Diamonds 的首席财务官 Ari Jain 在下周即将播出的 Rapaport Diamond Podcast 节目中表示，结构性差异也解释了这种差异。

“许多印度制造商依赖债务，而在价格下滑的市场中，债务很难处理，”Jain 指出。

他补充说，这也使他们更难通过备忘销售——这是零售商在价格下跌期间首选的方法。负债较少的供应商对现金流的需求较少，他们可以等待客户完成最终销售。

“无论谁有债务，当价格下跌时，他们......都必须以非常低的价格出售以提高流动性，而且他们必须非常迅速地出售，”Jain 评论道。

这一情况凸显了该行业存在的一些深层次问题。

重大事件和全球趋势可能会对钻石需求造成严重而迅速的打击，例如新冠疫情、全球通胀和中国经济衰退等。高峰和低谷往往非常极端，就像新冠疫情封锁期间和随后的繁荣时期的情况一样。印度制造商无法像他们应该的那样谨慎，因为减少生产会带来后果。

图片：钻石原石

然而，正如天然钻石委员会（NDC）首席执行官大卫·凯利今年在拉斯维加斯所说：“当消费者购买钻石时，所有其他问题都不存在了。”

印度制造商迫切需要加大营销力度以促进终端需求。GJEPC 主席 Vipul Shah 表示，这将是印度行业的重点，而不是重复去年的进口禁令。

印度制造商 Dharmanandan Diamonds 的单粒宝石部门销售总监 Akshay Shah 表示：“如果我们不能建立消费者信心并加强营销力度，那么（冻结进口）只是一个临时解决办法。”

与此同时，印度行业需要找到应对销售低迷的方法。这可能需要行业做出一些更根本的改变。