复盘日本「失去的二十年」，坚定看好我国招录培训行业的投资机会

「平成景气」后，日本迎来泡沫经济的破灭，进入了「失去的二十年」，在这期间，日本的实际 GDP增速 CAGR 仅为 0.44%。年轻人面临着严峻的就业挑战，进入「就业冰河期」，日本失业率不断攀升。日本经济进入衰退后，公务员申请人数快速增长，从 91 年的 7.05 万人增至 95 年的 12.4 万人，96~97 年经济略有向好带来 97~98 年申请人数略有下滑，随后在 99~04 年每年的申请人数依旧保持在较高水平（超过 10 万人），05~08 年日本经济呈恢复态势，申请人数显著下滑，08 年金融危机后申请人数再次回升。因此，日本公务员申请人数与宏观经济存在负相关关系，即具有「逆周期」属性。

反而观之，我国考公热情有望持续高涨。我国考公群体基数依然在不断扩大，与日本「失去的二十年」的人口结构有根本的差异。根据猎聘《2024 高校毕业生就业数据报告》，「稳定性及安全感」高居高校毕业生择业关键因素第二位，且「考公务员和考编」高居 2024 届高校毕业生毕业规划选择第二位，比例达到22.9%，远高于 2023 届的 13.0%。综合考虑我国的人口背景、就业情况以及求稳的求职心态，我国公务员国考报名人数有望持续快速增长，省考报名人数有望提速。

为何「失去的二十年」后期申请人数会下滑？我国招录培训行业又有哪些投资机会？

日本公务员申请人数具有「逆周期」属性。「平成景气」后，日本迎来泡沫经济的破灭，进入了「失去的二十年」，在这期间，日本的实际 GDP 增速 CAGR仅为 0.44%。「失去的二十年」可以细分为四个阶段，第一个阶段是 91~97 年，日本「泡沫经济」破灭之后的衰退，房地产价格大幅下跌，经济受到严重冲击，在 16~17 年略有恢复；第二个阶段是 97~02年，日本加征了消费税，发生东南亚金融危机和日本银行业危机，大量的金融机构破产，影响到信贷，进而影响到购买力；第三个阶段是 03~07 年，小泉纯一郎任职期间，日本经济呈现恢复的态势；第四个阶段是 08~11 年，08 年发生次贷危机，进而形成全球金融危机，日本经济剧烈下行。

经济的衰退带来就业挑战。日本泡沫经济破灭后，年轻人面临着严峻的就业挑战，进入「就业冰河期」，1968~1977年出生的一代人也被称为「就业冰河期一代」。从 93 年开始，日本失业率不断攀升，25~34 岁失业率在高峰时达到 7.2%，毕业大学生失业率在高峰时达到 22.5%。

公务员申请人数在「失落的二十年」第一和第四阶段快速增长。为了保持与我国的可比性，我们统计日本前两级公务员的报名人数（日本第三级公务员高中毕业即可申请，我国公务员大学毕业才可申请）。日本经济进入衰退后，公务员申请人数快速增长，从 91 年的 7.05 万人增至 95 年的 12.4 万人，96~97 年经济略有向好带来 97~98年申请人数略有下滑，随后在 99~04 年每年的申请人数依旧保持在较高水平（超过 10 万人），05~08 年日本经济呈恢复态势，申请人数显著下滑，08 年金融危机后申请人数再次回升。我们认为，日本公务员申请人数与宏观经济存在负相关关系，即具有「逆周期」属性。

出生率下滑已久，年轻人数量减少。日本出生人口的两次高峰期分别是在二战后的 47~49 年（团块世代）和 67~75年（泡沫世代和团块次代），74 年开始出生人口持续下滑，进而带来 98 年开始 20~34 岁的年轻人群体人数开始下滑，这个趋势正好与 99 年后公务员申请人数趋势相符。因此我们认为，人口结构变化，即年轻人数量下降直接影响公务员申请人数。

「失去的二十年」后期年轻人开始出现「躺平」的现象。衰退后的就业挑战导致日本「尼特族」（NEET：Not in Employment, Education or Training），「尼特族」与日本内阁府定义的无业年轻人（15~34 岁）相似。02 年开始，日本无业年轻人人数显著增长，达到 64 万人，可见「失去的二十年」后期年轻人逐步开始「躺平」，我们估计，无论是就业意愿，还是申请公务员意愿都受到影响。

公务员平均薪酬与公司职员差异不大，且呈下降趋势。98 年之前，地方公务员平均薪酬稳定增长，98 年之后滞涨，并从 08 年开始呈下滑趋势，98~23 年平均薪酬 CAGR 为-0.3%。另外，公务员与民营企业的薪酬差距逐渐收窄，00 年，地方公务员月薪约为公司职员的 1.2 倍，22 年已基本持平。因此，日本公务员的薪酬水平愈发丧失吸引力，特别是当宏观经济向好后，更愿意到民营企业工作。

加班繁重令日本公务员性价比更低。根据新华网报道，20 年，内阁人事局调查了位于东京的中央政府各部门的5 万多公务员，20 多岁的「综合职务」公务员约 30%每月加班时间超过 80 小时，30 多岁的「综合职务」公务员约有 15%每月加班时间超过 80 小时，而日本厚生劳动省的「过劳死认定标准」为每月加班 80 小时以上。因此繁重的加班叠加滞涨的薪酬，令日本公务员的性价比更低。

我国出生人口在 03~17 年稳中有增。我国出生人数虽然在第三次婴儿潮（86~90 年）后开始下滑，但 03~17 年企稳并略有增长，每年超过 1500 万人，从 18 年开始出生人数再次下滑。23 年我国普通小学入学人数还未出现下滑的趋势，24 年高校毕业生数有望再创新高，因此，我们估计在中长期（至 2039 年左右）我国考公群体基数依然在不断扩大，与日本「失去的二十年」的人口结构有根本的差异。

年轻人就业压力大，「求稳」意愿驱动考公考编热情。我国就业人员调查失业率在 23 年 6 月之后停止更新，在停更前，16~24 岁人口失业率不断提升，23 年 6 月达到 21.3%。23 年 12 月开始公布我国劳动调查失业率（不含在校生），23 年 12 月~24 年 3 月 16~24 岁和 25~29 岁失业率呈上升趋势，24 年 4~5 月略有改善，但仍处于较高水平，考虑到不断创新高的高校毕业生人数，我们估计就业情况依然严峻。根据猎聘《2024 高校毕业生就业数据报告》，「稳定性及安全感」高居高校毕业生择业关键因素第二位，且「考公务员和考编」高居 2024 届高校毕业生毕业规划选择第二位，比例达到 22.9%，远高于 2023 届的 13.0%。

我国公务员考试报名人数有望持续快速增长。近 3 年以来，我国国家公务员考试报名人数增长提速，CAGR 达到 24%，虽然录取率持续降低，竞争愈发激烈，可以参考 19 年机构改革时，招录人数减少 49%，而报名人数仅下滑 17%，当年录取率仅为 1.1%，可见录取率低并不会显著妨碍参加考试的意愿。另外，省级公务员考试报名人数在 24 年也有提速的趋势，而录取率高于国考，未来有望复制国考的趋势和走向。综合考虑我国的人口背景、就业情况以及求稳的求职心态，我们认为，我国公务员国考报名人数有望持续快速增长，省考报名人数有望提速。