【成品油】国内柴油上半年区间震荡 需求面利空影响渐重

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上半年国际油价涨后回落、随后低位反弹，原油重心出现上移。据金联创统计数据显示，WTI上半年均价78.81美元/桶，同比上涨5.40%，布伦特上半年均价83.42美元/桶，同比上涨4.38%；而国内主营单位车用0#柴油均价7757元/吨，同比下降1.67%。上半年国内柴油价格表现与原油价格走势出现偏差。

数据来源：金联创

2024年上半年中国0#柴油市场主营单位均价7757元/吨，柴油上半年价格多低于去年同期。其中高端价格8011元/吨（4月中旬），低端价格7599元/吨（5月中旬），高低价差412元/吨，价格震荡幅度同比下降57.79%。国内柴油整体走势与原油行情基本吻合，价格方面出现偏差，主因柴油需求跟进不足拖累国内市场行情。

具体分析来看，1-4月在国际油价持续上涨的利好提振下，业者追高心态有增，加之柴油需求预期向好助力，4月份国内柴油价格涨至阶段高位。但柴油实际需求复苏不及预期，交投跟进不足，中间商保持刚需补货节奏，交投长期不温不火，相较去年，柴油涨势较为谨慎。自4月下旬开始，国内柴油价格随原油步伐向下调整，“买涨不买跌”的操作心态下，中间商避险情绪有增，加重终端补货积极性。不过柴油批零价差走高、炼化利润处成本区间附近，成本端利好较强，柴油底部支撑较为坚挺，故上半年低端价格高于去年同期。

从2024年上半年数据来看，占柴油消费60%以上的交通物流领域表现尚可，除2月因降雪及春节因素拖累表现较弱外，其他月份物流业景气指数均处枯荣线上方，且在短期内仍有上升空间，但在LNG、氢能、电动汽车等能源替代冲击下，对于传统柴油消费的利好提振效果有限。2024年前5个月，天然气重卡市场平均同比增速达到120%，已连续3个月销量保持2万辆以上，6月销量1.62万辆，虽有下滑但仍处于较高水平。再加上工矿基建、农林牧渔、生活领域的柴油消费均已进入下滑周期，从2020年就已抵消物流领域的消费增量。

上半年均价国内柴油下跌、原油上涨具体还表现在，进入6月以后，原油自低位有较为明显的反弹，而柴油6月份仍陷于窄幅盘整中，需求弱势成拖累柴油行情的主因。根据央视财经挖掘机指数和小松挖机工作小时数来看，5月全国工程机械总体开工率56.94%，低于去年同期约13个百分点，6月数据虽未公布，但国内高温多雨天气增加明显，预计将拖累工程指数进一步走低。另外6月份中国地区小松挖掘机开工小时数为87.9小时，环比下跌13.2小时。工程机械的弱势反应出工矿基建柴油消费的下行态势不改，需求端跟进不足，造成柴油与原油行情在6月份出现偏差。

进入三季度以后，金联创预计国际原油整体呈现向好之势，对市场心态形成一定支撑。随着国内炼油企业检修陆续结束，成品油资源产量跌后反弹，后续将有一定窄幅上行可能；且考虑到出口波动有限，预计整体供应将维持平稳中趋强。柴油消费则因处于休渔期，且受到高温及降雨影响维持弱势，对行情支撑力度不足。考虑整体利润处低位，需求利好提振不足，交易不温不火情况下，原油对于成品油行情的指引作用将加强。

具体来看，柴油消费季节性差异明显，7、8月份延续传统消费淡季，故原油虽有趋强，但柴油价格上行预计承压，逢低或有小单谨慎抄底，带动价格或震荡反弹，但难摆脱需求弱势影响。9月份开始随着休渔期陆续结束，需求或有缓慢释放，柴油价格或尝试拉涨，若原油涨势明显，或中下游业者对于柴油需求乐观预期带动提前入市备货，反弹行情或有提前。整体来看，三季度国内柴油价格预计先随原油步伐震荡波动，中后期低位反弹。

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