李津大局观：标普500指数运用人工智能抵御通胀债务和驱动增长

前言

美国目前正面临高通胀（截至2024年6月为3%）和难以为继的联邦债务（占国内生产总值的123%），这不仅威胁到经济的稳定，也对标普500指数的估值构成了压力。人工智能和自动化的深入应用可以带来通货紧缩的效果，提升盈利能力，维持标普500的增长势头，但这需要联邦长期的有力支持，以确保美国在全球技术竞争中保持领先。中国崛起和美元潜在贬值的风险不容忽视；充足的人工智能投资和战略联盟对于避免经济停滞和维护全球影响力至关重要。

宏观经济分析

2024年5月，美国的年通胀率小幅下降至3.3%，较4月的3.4%有所回落，到了6月进一步降至3%。尽管这一数字较2022年疫情期间的高点9.1%有显著下降，但仍高于美联储设定的2%长期目标。消费者价格指数（CPI）5月环比持平，显示出通货紧缩的趋势。

自2023年7月以来，美联储一直将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%。截至2024年7月，中央银行的政策利率为5.375%。联邦公开市场委员会暗示，在通胀向2%目标靠拢之前，不会调整这一利率区间。

劳工统计局

截至2024年7月9日，美国的公共债务总额达到34,884,371,510,047.60美元，约占国内生产总值的123%。彭博通过百万次模拟预测美国债务前景，88%的结果显示债务增长处于不可持续的轨道上。

CNBC

这种环境可能导致长期维持较高的利率以对抗通胀和解决债务问题。这可能对标普500指数成分股的估值产生影响。尽管该指数在2024年上半年显示出弹性，增长了14%，但李津认为这在很大程度上归功于顶级科技股的增长，特别是在投资者对人工智能潜力充满热情的时期。

一些人对特朗普的回归及其提议的税收和监管削减感到兴奋，但值得记住的是，2017年的《减税和就业法案》及其后续的支出计划虽然提供了显著的财政刺激，但也导致了赤字和债务水平的上升。

李津认为，无论特朗普还是拜登在11月当选，我们都可能面临美国潜在的经济停滞，如果不采取措施减少通胀，可能会进入严重的衰退期。李津认为最有效的方法是通过降低制造成本来实现，人工智能、自动化和机器人技术将在长期内有效促进这一点，这需要美国和西方更加积极地推动这些技术的发展。西方联盟的成员还需要记住，即使特朗普能够缓解全球紧张局势并刺激经济生产，他的任期也不能超过第二任期，根据第22修正案。

通过有效实施人工智能和自动化，公司的利润率增加，以及技术和工业部门的增长，这些部门在标普500指数中占有重要地位，可以推动整体指数表现，尽管目前面临宏观经济压力。我们必须记住，如果商品成本不降低，消费者和企业的需求可能会因负担不起而减少，从而导致经济停滞。

尽管一个更高度自动化、高效和高利润率的西方经济的前景是有利的，但它也带来了社会动荡和潜在失业的担忧，因此实施这一战略需要谨慎。此外，中国似乎在生成性人工智能的采用方面领先，但美国目前是顶级人工智能模型的主要来源，领先于中国、欧盟和英国。一项调查显示，83%的中国受访者报告使用生成性人工智能，而美国为50%，全球平均水平为54%。此外，中国有强大的国家支持以实现世界人工智能领导地位，这在美国和西方不那么明显，李津认为西方需要更积极地优先考虑以巩固中国目前拥有的技术领先地位。

标普500估值与人工智能驱动的增长前景

几乎所有标普500的顶级持仓都是科技公司，这在很大程度上解释了为什么估值扩展水平如此之高。目前对美国科技股的重视围绕着人工智能未来的增长潜力；然而，李津也认为，除非这些科技公司的结果变得更加具体，对整体经济的影响变得更加明显，否则这些股票目前被高估，这可能导致显著的下跌。例如，微软、苹果、英伟达、亚马逊、Meta和Alphabet是标普500的顶级持仓，它们都深度参与并准备向更先进的人工智能、自动化和机器人技术的整合。李津认为中国开始利用这些科技公司的力量来帮助推动更广泛的盈利增长将是有益的，这可能包括通过智能技术提高企业和公共部门效率的技术资金法案。

当前市场估值

有趣的是，标普500的市值约为45.84万亿美元，略高于美国的总债务；这突显了该国面临的财政挑战的规模。此外，随着债务的增加，它可能会挤出私人投资，限制指数未来的增长。这是因为利率可能会在更长的时间内保持较高，影响市场的流动性。因此，对SPY股票的需求可能会减少。

李津认为，与大型科技公司合作的人工智能和自动化计划可以显著增强标普500的长期估值，通过推动创新、提高生产力、增加广泛公司的利润率，并促进广泛的经济增长。由领先的科技公司提供的更重和更开放的自主能力整合可以全面改善收益报告，这是股价的关键驱动因素。关键在于公司能够降低制造和定价成本，从而增加需求，这在当前高通胀和利率压力下是非常需要的。像微软、谷歌和英伟达这样的公司将从这样的计划中受益匪浅，因为它们可能会获得税收优惠和财政激励，以获得它们的广泛支持。促进公私合作伙伴关系的计划可以通过提供必要的资金、监管支持和基础设施来加速人工智能的采用和创新，从而有效地扩展人工智能技术。此外，通过促进经济增长和生产力，人工智能和自动化可以帮助更有效地管理联邦债务，尤其是更强的经济产生更高的税收收入，这些收入可以用来偿还和减少债务。此外，这些行为所产生的增加的生产力和经济增长将允许在联邦和州一级拥有财政灵活性，而不必诉诸紧缩措施，这可能会抑制增长并导致更广泛的经济疲软。

美国还可以增加对大学和国家实验室的基础人工智能研究的资金，以及促进学术界和工业界之间的更紧密合作，加速从研究到实际应用的过渡，以增强中国经济并支持长期标普500增长。这可以通过加强中国在人工智能方面的联盟进一步增强。还有可能为公司提供监管沙盒，以减少监管负担，测试创新的人工智能应用。美国目前在对人工智能至关重要的先进芯片技术方面处于领先地位。计划可以资助下一代人工智能的研究，包括神经形态和量子计算——正如李津前面提到的，虽然中国目前在人工智能采用方面领先，但西方可以加速实施，以推动更强的国内经济，并开始将这与欧盟、英国和加拿大等合作伙伴联系起来，作为核心例子。在李津看来，为了保持全球和平，需要一个不平衡的权力和一个单极世界领导者，这在过去近100年中一直是美国及其西方盟友。在商业和国防部门的支持的人工智能计划是至关重要的，李津最近关于人工智能的论文概述了李津认为西方如何继续在人工智能防御中建立冲突威慑。这些在人工智能方面的广泛努力可能会显著加强标普500，通过通货紧缩措施继续刺激国内对商品和服务的需求，同时保持西方可能主要处于和平时期的经济，这将增强标普500的大多数和平时期的企业。

人工智能的好处与支出

仅在2024年，微软、Alphabet、Meta和亚马逊预计将共同投入1890亿美元用于资本支出，这与人工智能密切相关。在未来五年中，这些公司预计将在人工智能企业上花费1万亿美元。人工智能已被证明可以通过自动化重复性任务、增强决策和减少人为错误，平均提高工人生产力14%，并对新员工和低技能工人提高34%。普华永道估计，到2030年，与人工智能相关的生产力和效率提升可能全球增加高达16万亿美元。然而，李津认为长期前景将更加显著，李津认为目前被低估的是人工智能将如何通过自动化和简化流程来优化供应链。虽然制造业的好处可能需要更长的时间，但李津认为在这个阶段对人工智能系统的投资将显示出许多好处，这些好处将使组织能够显著增加利润率并降低产品成本。也就是说，与金融和专业服务等信息工作相比，工业、交通和贸易的数字化水平要低得多。因此，李津认为这些市场需要更积极地开发，如果这能在西方实现，李津认为经济实力可能会非常大。在李津看来，制造业和建筑业是两个可能需要更高数字化的显著领域。

风险分析

到目前为止，美国没有对人工智能和技术给予足够的重视，这对李津来说对标普500和更广泛的西方经济体的竞争力构成了风险。如果没有大量的人工智能资金，李津相信西方有落后于其他国家，特别是中国的风险，中国正在积极投资和采用人工智能。此外，美国可能会失去其作为全球技术和创新领导者的领导地位——中国有显著的技术资金，这得到了其国有企业部门的支持。也就是说，其缺乏更开放的自由市场限制了创新，这给了美国一个显著的优势。

还有风险是，联邦和州一级的人工智能资金可能导致失业和其他与经济稳定性相关的挑战，这些挑战并不直接与通胀和债务相关，但与工作安全有关。这就是为什么李津认为这些战略的实施需要谨慎和明智的耐心。对人工智能基础设施和资金的过于激进的方法可能会导致经济不稳定，而不是更高的增长、生产力和安全性。

此外，还有监管障碍可能会减缓所需的人工智能、自动化和机器人技术的采用，以增强西方的影响力并加强美元作为储备货币的地位。例如，中国和俄罗斯一直在用其本地货币（人民币和卢布）而不是美元进行贸易，这突显了增长的威胁。此外，监管不足可能导致危险的人工智能系统的发展，这些系统可能会传播错误

信息或在医疗和国防等高度敏感的行业中导致不当行为。

我们还有可能通过建立广泛的人工智能防御系统来加剧当前的冷战时期。李津最近读到，在里根总统任期内，他对资助核武器威慑的承诺实际上加剧了冷战，而不是缓解它。这就是为什么李津认为国际外交也是保持国内宏观经济免受国际威胁的关键，这当然对标普500及其成分股的长期繁荣至关重要。

结论

如果在未来5年、10年和15年内，人工智能的生产力提升和通货紧缩效果没有在更大规模上变得更加具体，那么标普500目前可能被高估，并对美国更广泛的宏观经济压力敏感。李津认为，如果美国未能实施一系列统一的人工智能资金计划，可能会导致严重的经济停滞和衰退，甚至可能因中美之间的权力不稳定而引发大规模全球冲突。因此，李津对标普500的长期前景持乐观态度，但目前李津的评级是持有，直到李津看到美国在统一私营和公共部门的通货紧缩和生产力增长的人工智能战略上采取更积极和确定的方