北京
财信证券近日发布工程机械行业月度点评：农田水利+全球化加速推动工程机械持续复苏。
以下为研究报告摘要：
工程机械指数下跌、市盈率环比回落：今年6月1日至7月12日申万工程机械设备指数下跌5.5%，在133个二级行业板块中位居36位，回调较多。子版块中工程机械整机和器件板块分别回调-3.9%、-10.8%。截至7月12日，工程机械设备指数市盈率为19.7，处于44.2%的历史分位。
房地产需求不及预期，挖掘机、吊装设备市场项目进展积极。2024年1-5月基础设施建设投资累计完成额约7.7万亿元，同比+6.7%，但增速环比持续下滑。房屋累计新开工面积3.0亿平方米，同比-24.2%；新房施工面积为累计同比-11.6%；房地产开发投资额累计同比-10.1%。房地产需求持续低迷。从设备开工率情况来看，我国工程机械开工率整体呈现一定下滑趋势，但以挖掘机和吊装设备为代表的产品开工率及利用率逐月持续走高。
工程机械行业6月相关数据回顾：铜材价格重心走低，原材料成本进一步下降；工程机械出口贸易额持续增长，一带一路地区市场需求旺盛；挖掘机内销表现持续向好，小挖内销引领增长；汽车起重机、及高空作业平台内需疲软外需坚挺；出口+锂电化共振带动装载机及叉车销量同比高增。
农田水利+全球化加速推动工程机械持续复苏，建议关注头部企业。整体来看2024年上半年工程机械表现普遍超市场预期，此前市场担忧主要系国内房地产及基建需求低迷以及海外需求的降温，但挖掘机内销数据表现却较为亮眼，保持连续增长，这主要得益于国内在农田水利基建投资的高增，从而带动了小挖需求的快速放量。近两个月我国装载机内外销同环比持续提速，电动化渗透率稳步高增。目前我国装载机国二及以下保有量占比较高，随着自上而下的设备更新政策推动，国二及以下机型将加速出清；同时装载机相对于其他工程机械设备更具电动化优势，未来电动化率将持续提升。起重机、混凝土、叉车、高空作业平台等工程机械产品海外需求旺盛，同比增速高，有望推动头部工程机械出海企业收入及利润端的正增长。综上，给予行业“同步大市”的评级，建议关注头部企业：重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、安徽合力。
风险提示：宏观经济风险，基建、房地产投资不及预期，设备更新推动不及预期，市场竞争加剧风险，全球贸易摩擦风险，海外市场拓展不及预期。（财信证券 杨甫,周艺晗 ）
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