作者 | 韦雯
编辑 | 袁斯来
坐落于广东佛山的上市公司小熊电器,最近完成了一笔高额并购案。
7月4日盘后,小熊电器(002959)公告,拟以现金1.54亿元收购广东罗曼智能科技股份有限公司(以下简称“罗曼智能”)61.78%的股权。本次交易罗曼智能估值2.5亿元,收购完成后,罗曼智能将成为小熊电器控股子公司。
小熊电器从做酸奶机起步,抓住淘系电商红利期一路崛起,但是消费者对于小熊电器的认知仍停留于厨房小家电龙头。在美的、苏泊尔、九阳等老牌家电品牌围剿下,小熊电器凭借多SKU及爆品思路突出重围。靠卖小家电,小熊电器2023年营收47.12亿元,同比增长14.43%;归母净利润为4.45亿元,同比增长15.24%。
罗曼智能是一家坐落于东莞的个护小家电公司,创立于2006年,在国内拥有自主品牌罗曼智能,产品主要为电动牙刷及高速吹风机。2023年罗曼智能实现营收5.05亿元,但净亏损达372.46万元,同期净资产只有1.19亿元。
也就是说,小熊电器愿意溢价逾1倍收购罗曼智能。小熊电器的目标是一家全能型小家电公司,个护小家电是其一直想做深的品类之一。通过收购罗曼智能,拓展自己的业务边界对于小熊电器来说是一次划算的买卖。本次收购后,小熊电器的个护产品将复用罗曼智能成熟的OEM\ODM代工厂,小熊电器也可以借助罗曼智能海外toB业务试水海外市场,为出海铺垫。
小熊电器冲入电动牙刷赛道
从卖酸奶机到营收过40亿,小熊电器的收入中,厨房小家电贡献了约8成收入。小熊电器在近年里,一直是厨房小家电的龙头,产品囊括电动类、电热类、锅煲类、壶类和西式类五。从小熊电器整体产品矩阵可以看见,除却厨房小家电,生活小家电、个护、母婴等小家电也是小熊电器一直想探索的领域。
小熊电器产品矩阵
小熊电器有自己的焦虑。近期,奥维云网零售监测数据显示,618期间(5月20日-6月23日),厨房小家电零售规模为32.8亿,同比下降10.3%;电吹风、电动牙刷及电动剃须刀合计零售额27.6亿,同比下降0.6%。
厨房小家电已经进入红海市场,但高速吹风机等个护小家电,在徕芬、追觅等厂商“厮杀”一轮后,在国内刚刚建立起消费者认知,还有些市场缝隙。
小熊电器一直主打SKU、多产品矩阵战略覆盖长尾市场,并不断开发新品。当厨房小家电市场进入减速增长时,此消彼长,其他小家电品类能够撑起小熊电器集团的业务增长。
在收购罗曼智能前,小熊电器内部就有重点关注个护小家电品类,但并不顺利。
在2021年末,小熊电器调整了集团组织架构,将个护项目部升级为个护事业部。这意味着小熊内部重视起个护品类。但是,个护事业部经过两年的发展,限于产能不足,依赖外加工,小熊电梯的收入仍旧以厨房小家电为主。
大公司难突破自身局限时,通常会采取的办法就是收购成熟公司的成熟业务。
小熊电器公告显示,罗曼智能已连续15年深耕于个护小家电行业,罗曼智能主营产品包括口腔护理电器、美发护理电器。其中,电动牙刷、无刷电吹风、直发器收入占比较高,是主要产品。
本轮收购后,小熊电器能直接进入电动牙刷、冲牙器、高速吹风机等个护小家电战场。
罗曼智能陷入自主品牌困境
导致罗曼智能愿意接受并购的主要原因是自主品牌亏损。
从罗曼智能的营收来看,罗曼智能在电动牙刷、高速吹风机这两场争夺赛中全都落伍,成了行业尾部品牌。但如果从罗曼的整体销售规模来看,其代工业务稳定收入在3亿左右。在2022年,罗曼智能营收5亿时,还能够达到1750万净利润。
罗曼智能的自主品牌业务自营收不高,但是营销费用投入较大;该业务收入占2023年收入比例为20%,但对罗曼智能整体业绩拖累较大,导致其2023年净利润为负数。
图:2022、2023年罗曼智能收入分别为5.03亿元、5.05亿元
高速吹风机是罗曼智能在2023年的新品,由于赶上了国内这个品类的红利期,得到快速增长。线上电商是目前小家电的主要销售渠道,根据久谦数据显示,罗曼品牌吹风机、电动牙刷(含替换牙刷头)2023年线上销售额分别为2.4亿、0.72 亿元,市占率分别为2.9%、1.5%。
罗曼智能业务规模
这个从口腔小家电起家的公司,在电动牙刷方面已经后劲乏力。其中,电动牙刷国内市场不仅有老牌品牌飞利浦、欧乐B,还有愿意猛砸营销费用的usmile、徕芬等新兴厂商。罗曼智能也曾试图做品牌,签约艺人王安宇,进入李佳琦、罗永浩的直播间,想跟上浪潮的方向。
但想靠微薄的代工利润养活品牌,并不是明智之举。
2023年,是各个品牌扎根出高速吹风机新品的年份,随着家电厂商纷纷入局,到了2024年市场份额也基本确定。罗曼智能的两个主打产品,电动牙刷和高速吹风机都在国内是营销内卷的市场。行业人士向硬氪表示,罗曼智能对自身业务以及行业未来发展十分担忧。
对比自主品牌发展,罗曼智能的代工业务持续已十余年,2023年,罗曼智能代工业务的收入占比为80%。荷兰飞利浦、日本松下、日本雅萌、法国赛博等全球知名品牌商均为其ODM/OEM代工业务客户,在多年代工业务过程中,罗曼智能建立了全品类个护小家电产品成熟完善的研发、生产和销售体系。
小熊电器收购的主要是罗曼智能的ODM/OEM代工业务资产。毕竟,罗曼智能已建立了成熟、高效的产品生产供应链体系,其中关键核心部件高速无刷马达已实现自研自产。
值得注意的是,在这起并购案中,小熊电器与罗曼智能签署了“对赌协议”:
本次交易协定,罗曼智能将在交割后3月内剥离自主品牌业务,预计其后经营业绩将得到显著改善。此外转让方承诺2024-2026年罗曼智能年度目标净利润将不低于1500、2500、4000万元,三年合计不低于8000万元。若后续罗曼智能累计实际净利润低于6400万元,则重新计算对价,后差额由转让方(罗曼智能)进行股权补偿;若高于9600万元,则差额由受让方(小熊电器)进行2000万以内的现金补偿。
并购一家有稳定营收的个护小家电代工厂,对小熊电器来说是舒适区内。但罗曼智能如何盈利翻倍,小熊电器剥离后的罗曼智能品牌何去何从,小熊电器如何拓展海外toB业务,仍值得关注。
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