炜衡新闻｜炜衡律师事务所“私募基金投后法律服务产品”重磅发布

一、私募股权基金投后管理的现状和困境

1、退出难增加了GP执业风险

截至2023年末我国已备案私募股权基金规模总计14.33万亿，与其形成鲜明对比的是乏善可陈的退出数据。据统计，2023年末行业未出售资产总额高达3.2万亿美元，投资机构持有四年或四年以上的被投企业占总数的46%，达到2012年以来的最高水平。另一方面，退出路径的缩窄、IPO的收紧导致退出交易数量骤减，使得退出压力更加升高。根据清科研究公布的数据，2023年中国股权投资市场共发生3,946笔退出，同比下降9.6%；被投企业A股IPO案例数共计1,348笔，同比下降38.3%。全年回报方面，境内外市场的平均发行回报倍数同步下调，超额回报案例明显减少。

私募基金行业发展至今，形成了大量投后难退出的项目，私募股权基金投后项目“堰塞湖”极为严重，这一现象直接导致了管理人的诉讼风险增加。根据上海高院课题组关于《私募基金纠纷法律适用问题研究》，上海法院私募基金案件数从2016年的19件飙升到2021年的174件，呈9倍多的增长，其中LP诉GP的案件占其中的37%。而私募基金纠纷多以仲裁方式解决，管中窥豹，可想而知管理人因退出“寒冬”而面临的来自投资人的巨大诉讼压力。

2、无法配备足够专业的投后管理团队

私募股权基金管理人组建时主要由投资团队组成，这导致了私募股权基金一直存在的“重投资、轻投后”的固有问题。长期以来投后管理由投资团队来兼顾处理，投后管理工作容易“捉襟见肘”，无法达到良好效果。原因在于一来投资团队精力有限，无法花费大量时间精力处理投后项目，二来投资团队并不具备投后管理需要的专业技能，无法做到有的放矢高效产出。

优化配置投后管理资源，可在提高基金收益表现的同时妥善管理投后风险。投后管理团队配置的不足，轻则体现为退出效果不佳，重则可能产生管理过失，影响甚远。

3、国有出资占据主导地位，GP管理风险发生质变

据统计，截至2023年末，我国共设立政府引导基金2,086只，目标规模约12.19万亿元；2023年一级市场新募人民币基金的LP披露认缴出资总规模超1.5万亿元，其中政府引导基金和政府机构/出资平台的合计披露认缴出资金额近6,200亿元，占比超40%。据统计，2023年国有控股和国有参股LP的合计披露出资金额占比达77.8%。

国有资本已成为市场主力LP，这使得私募基金的运营越来越需要考虑到国有资产管理的规则和要求。对待国有资本LP，管理人除了需履行的勤勉尽责等义务外，一定程度上还肩负着国有资产保值增值的责任。若出现风险事件，管理人需承担的已不仅限于民事风险，若导致国有资产流失则可能承担相关刑事责任。

4、强监管意味着强处罚

私募基金行业自2018年资管新规后进入强监管期，各类监管法规如雨后春笋般发布，从2021年起私募股权募投数据持续下滑，不符合规范的机构批量出清。监管机构对于违规行为的处罚力度也逐渐加大，2023年中基协和各地证监局对于管理人的处罚案例同比上升了233%。

在强监管的环境下，管理人的工作面临着更高和更为细致的要求，管理人及其从业人员需要更谨慎对待合规要求，并做好避免出现自身执业风险的保障措施。在此情况下，如何建立系统的合规体系，如何避免刑事风险和民事责任的发生也成为了管理人不得不正视的问题。

二、私募股权基金管理人投后管理服务

基于上述背景，炜衡律师事务所汇聚全国50余家分所、4000余名专业律师的力量，集中200余名专注于私募投资法律服务领域的资深律师，耗时3年，精心打造了五大“私募基金投后法律服务产品”，现隆重发布。

产品一：合规体检，查漏补缺

对私募基金管理人、实控人、从业人员及所管理之基金进行全面的合规性排查，识别风险并制定解决方案。具体为：

商事合规。从法律规定及合同约定特别是监管规则的角度出发，对私募基金管理人可能存在的违规行为进行系统排摸核查；

刑事合规。从刑事法律角度出发，对私募基金管理人及其实控人、从业人员可能存在的刑事违法行为进行诊断；

查缺补漏。根据合规性排查结果，制定解决方案并协助执行。

产品二：项目管理，投后尽责

依托专业律师团队进行高质量项目投后管理，落实勤勉尽责义务，提高退出表现，防患于未然。

具体体现为：制定投后管理制度，对被投项目进行分级管理，依托炜衡覆盖全国的律师网络，对被投项目进行定期现场跟踪，每季度出具投后管理报告，及时发现被投项目重大风险，提供勤勉尽责的客观依据。同时将以退出为目的进行多维度的项目管理，帮助管理人提高项目退出效率。管理成果将呈现“一个年报、两个中心、三个跟踪、四个落实”。

产品三：争议解决，综合处理

针对潜在争议，预判纠纷焦点，基于我们在商事、诉讼、谈判、和解领域的千余个丰富经验，协助管理人通过综合方案解决纠纷。

如相关争议进入诉讼程序，则将提供全流程的诉讼代理服务，并在诉讼程序中持续协助管理人降低市场影响、争取诉讼中以多元化的方式提前解决纠纷；

如涉及行政监管投诉和处罚事项，我们将基于对行政监管机关和程序的充分了解，协助管理人进行充分应对、最大程度降低对管理人业务开展的实质影响。

产品四：托管服务，清算无忧

对于已进入退出期的私募股权基金，可根据管理人需求提供全面托管服务，代理管理人处理各类投后事务，包括项目管理或处置、LP沟通与纠纷解决、监管部门合规维护、基金清算分配等。

产品五：税务合规，保驾护航

针对管理人与基金的税务筹划和合规需求，提供前期规划以及后期税务协调处理的全程服务，具体包括：

早期参与管理人股权结构和基金结构的设计，从税务角度提出合理化建议；

在项目和基金整体退出时，为管理人和基金进行税务筹划，并接受委托与税务部门进行沟通甚至权利主张，为管理人和基金争取最大利益。

三、我们的服务团队

炜衡私募投资基金委员会由来自炜衡全球50余家分所的200多位专注于私募投资法律服务领域的专业律师组成，既有深耕私募基金法律业务数十年的领头人，亦有专注于私募投资法律服务的青年新锐。

炜衡私募投资基金委员会依托炜衡遍布全球的庞大分支机构及合作机构网络，按照统一领导、分工协作、区域联动的方式开展工作，其组成律师不仅具有中国律师执业资格，更多兼具注册会计师资格、税务师资格、私募基金从业资格、证券从业资格，可根据客户不同需求协调专业力量与当地资源，为其提供便捷、优质、高效的法律服务。炜衡私募投资基金委员会组成律师包括曾任职于头部私募管理机构风控总监，以及拥有中基协、地方金融监管部门工作经历的行业从业人员，更有具有多年服务大型国有、外资、民营私募管理机构的资深律师。

我们深谙私募基金募投管退各阶段的行业痛点及法律风险点，专注于为私募基金及其管理人、投资人、投资项目提供一站式、全方位的综合法律服务，善于结合客户实际需求对症施策，综合运用多种处理方式帮助客户应对各类法律风险、解决实际问题，曾为数百家私募基金管理人、私募基金、投资人、项目公司客户提供与私募投资相关的各类法律服务数千件，深受客户好评和信赖。